日期:2015-05-11 08:46
產(chǎn)和地方政府主導(dǎo)的基建投資全面熄火。過(guò)去寄身于開(kāi)發(fā)商、地方基建投資和出口的企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，未來(lái)將承受去庫(kù)存、去杠桿和去產(chǎn)能之痛。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)引擎熄火，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能青黃不接。在此背景下，經(jīng)濟(jì)下行和通縮成為必然。
②貨幣市場(chǎng)利率大幅下行，但實(shí)體融資成本只是表面緩解。一是雖有降準(zhǔn)，但金融機(jī)構(gòu)出于資產(chǎn)質(zhì)量的考慮普遍惜貸，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制受阻，有了量但不能沒(méi)有價(jià)。二是傳統(tǒng)部門(mén)龐氏融資特征吞噬流動(dòng)性，但出于穩(wěn)定考慮，傳統(tǒng)部門(mén)只可緩慢去化，降低融資成本的任務(wù)還看貨幣的供給端。
③強(qiáng)勢(shì)匯率輸入通縮。自從10月以來(lái)，中間經(jīng)歷