日期:2015-05-11 08:46
得不加入這一場(chǎng)寬松革命。
綜上，我們認(rèn)為信用派生或央行收緊消耗超儲(chǔ)出現(xiàn)的概率很低，社融余額底不易形成。因此，即使短期有獲利了結(jié)壓力，但我們認(rèn)為債券市場(chǎng)收益率還未到底。短期看，3年期AAA企業(yè)債與R007杠桿空間有190BP，10年期國(guó)開(kāi)債與R007也有140BP的空間，套息空間顯著；中期看，回購(gòu)利率下行反映去產(chǎn)能周期中銀行超儲(chǔ)消耗在下降，過(guò)去長(zhǎng)久期資產(chǎn)續(xù)接到期，銀行負(fù)債端成本下降也是遲早的事（配置盤(pán)入場(chǎng)）。
和過(guò)去不一樣的是信用債投資策略。過(guò)去貨幣寬松往往伴隨著信用利差收縮，但當(dāng)前去產(chǎn)能周期中經(jīng)濟(jì)下行壓力不易緩釋?zhuān)谀脗?br/>