日期:2015-05-11 08:46
一個(gè)完整的產(chǎn)能周期顯示，社融底領(lǐng)先利率底，時(shí)滯大約一個(gè)季度左右。有時(shí)滯的原因是信用派生的初期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，央行此時(shí)仍在為金融體系注入基礎(chǔ)貨幣，從而抵消了信用派生對(duì)利率的沖擊。
過去經(jīng)濟(jì)有水有面，只要有水，房地產(chǎn)和地方政府就會(huì)創(chuàng)造出需求。當(dāng)前不一樣的地方在于，降息之后不一定會(huì)立即導(dǎo)致實(shí)體加杠桿，經(jīng)濟(jì)走老路的風(fēng)險(xiǎn)降低。一是房地產(chǎn)新開工反彈遙遙無(wú)期，二是在反腐和財(cái)稅改革的大旗之下，地方政府投資沖動(dòng)也已被有所抑制，三是在全球央行貨幣寬松錦標(biāo)賽的壓力之下，人民銀行不管是主動(dòng)也好，被動(dòng)也罷，也都不