近期期指主力6月合約在2900—3020點(diǎn)區(qū)間箱體振蕩，技術(shù)上有形成頭肩底形態(tài)的跡象。不過從基本面和時(shí)間周期看，期指的底部形態(tài)將會(huì)復(fù)雜化，只有到6月中旬系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布過后才會(huì)展開力度較大的上漲行情。

偏空宏觀面仍壓制期指上漲

近期公布的中國5月采購經(jīng)理人指數(shù)有所下降，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，加上5月份電荒的影響，該月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐難樂觀。6月10日至15日是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中公布的時(shí)期，預(yù)計(jì)低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)股市會(huì)有一定的負(fù)面影響。此外，近期美國制造業(yè)及就業(yè)數(shù)據(jù)的較差表現(xiàn)對(duì)國際股市和大宗商品市場產(chǎn)生利空影響，并對(duì)國內(nèi)股市形成一定拖累。

相對(duì)于低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通脹數(shù)據(jù)仍居高不下。由于5月份國內(nèi)肉禽類價(jià)格漲幅較大，并且該類別在CPI中權(quán)重較高，加上干旱天氣對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的支撐，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測5月份國內(nèi)CPI將達(dá)到5.5%的新高。預(yù)計(jì)為抑制通脹，本月央行還會(huì)上調(diào)一次存準(zhǔn)率，并不排除加息可能。因此在5月CPI公布前后，期指還將承受政策面的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。

6月市場資金供應(yīng)好轉(zhuǎn)

偏空的宏觀面短期將抑制期指反彈的空間，但6月份市場資金面整體要好于5月。本月第二周公開市場操作已經(jīng)從大規(guī)模回籠資金轉(zhuǎn)向小幅投放，同時(shí)，6月份到期短期債券釋放的資金量加上外匯儲(chǔ)備增加額或達(dá)到萬億元規(guī)模。如果6月份公開市場操作保持凈投放的狀態(tài)，即使再上調(diào)一次存準(zhǔn)率，整體的資金供應(yīng)量仍將相對(duì)充沛，這對(duì)股市顯著利好。近期期指反彈動(dòng)能較強(qiáng)，或與資金面寬松有關(guān)。

此外，A股市場出現(xiàn)了首家成功過會(huì)卻發(fā)行失敗的公司。由于詢價(jià)機(jī)構(gòu)不足20家，6月8日八菱科技中止上市。這反映出機(jī)構(gòu)對(duì)中小板申購的謹(jǐn)慎態(tài)度，也意味著短期新股上市的壓力將會(huì)減輕，對(duì)資金面嚴(yán)重失血的股市有一定利好。

空頭主力大幅減持

近段時(shí)間，期指6月合約空頭主力大規(guī)模減持，原空頭“一哥”中證期貨持倉從5月31日的6727手減至6月8日的1342手。而目前7月合約并沒有明顯的異動(dòng)，而且近期期指連續(xù)兩次出現(xiàn)上午打壓，下午強(qiáng)勢反彈的走勢，表明空頭有平倉的意愿。因此，主力空頭短期離場的概率更大一些，這將會(huì)緩和期指的上行壓力，也為期指上漲創(chuàng)造條件。

綜合宏觀面和資金面的情況，筆者認(rèn)為期指已經(jīng)在構(gòu)筑階段底部，但在6月中旬之前，偏空的宏觀面將使期指走勢有所反復(fù)。對(duì)此，投資者可以采取逢低中線建多的策略，選擇1107合約在2940—2980點(diǎn)區(qū)間內(nèi)分批建多，止損位在2900點(diǎn)。