我們認(rèn)為，未來(lái)膠價(jià)將在33500-27500元/噸區(qū)間寬幅震蕩，鑒于目前膠價(jià)已升至區(qū)間上沿，后市或?qū)⒃庥鲂乱惠啋亯骸?/p>
宏觀金融形勢(shì)是我們首先需要關(guān)注的因素。端午節(jié)后，全球進(jìn)入新一輪的議息周期。6月9日，歐洲央行、英國(guó)央行將宣布利率決定，美聯(lián)儲(chǔ)同期公布利率褐皮書(shū)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體釋放出的信號(hào)非常關(guān)鍵，市場(chǎng)對(duì)此十分敏感。國(guó)內(nèi)5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于6月14日發(fā)布，因此本周末加息的可能性存在，同時(shí)，數(shù)據(jù)公布之后再度提高存款準(zhǔn)備金率的說(shuō)法也在市場(chǎng)彌漫。新一輪的政策動(dòng)向，是接下來(lái)行情走勢(shì)的主導(dǎo)因素。目前商品價(jià)格已經(jīng)擺脫前期底部，但新的做多動(dòng)能在衰竭，一旦政策基調(diào)不變甚至更加偏緊，商品價(jià)格有望重新陷入弱勢(shì)。
橡膠自身的基本面情況相對(duì)明朗，產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)比較穩(wěn)定，新膠源源不斷供應(yīng)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)今年面臨不少民營(yíng)新膠林開(kāi)割，產(chǎn)量料有不小增幅。東南亞產(chǎn)區(qū)也比較正常，天膠生產(chǎn)國(guó)聯(lián)合會(huì)下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，即便如此，產(chǎn)量增幅也能達(dá)到6%。相對(duì)而言，需求層面的問(wèn)題主導(dǎo)了目前的橡膠產(chǎn)業(yè)鏈格局。汽車產(chǎn)銷的同比負(fù)增長(zhǎng)利空傳導(dǎo)至輪胎產(chǎn)銷，進(jìn)一步傳導(dǎo)至橡膠的供需格局。目前輪胎廠產(chǎn)成品庫(kù)存繼續(xù)高企，工廠在需求萎縮和資金收緊的雙重壓力下，降低開(kāi)工率，減少采購(gòu)量，形勢(shì)沒(méi)有好轉(zhuǎn)。國(guó)際橡膠研究組織(IRSG)數(shù)據(jù)顯示，近三年天膠供需增速結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。2010年天膠供應(yīng)增速6.1%，需求增速14.4%；2011年供應(yīng)增速保持穩(wěn)定在6.2%，需求增速快速下滑至4.6%；2012年供應(yīng)增速穩(wěn)步攀升至6.5%，需求增速卻繼續(xù)下滑至3.8%。
從持倉(cāng)和價(jià)差來(lái)看，上周滬膠總成交量達(dá)到433.9萬(wàn)手，比前一周大幅減少91.4萬(wàn)手。截至周五滬膠總持倉(cāng)量為20.0萬(wàn)手，比前一周增加1.9萬(wàn)手，成交連續(xù)萎縮，持倉(cāng)卻在攀升，虛實(shí)盤比例繼續(xù)升至68:1，但換手率持續(xù)回落。從持倉(cāng)情況看，永安在保持多頭第一的同時(shí)，也站在空頭席位的第一，反彈之后多單鎖倉(cāng)的意圖明顯，上周五資金面出現(xiàn)多翻空動(dòng)作。截至上周五，近月期貨價(jià)格35580元/噸，遠(yuǎn)月期貨價(jià)格33365元/噸，上海全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格35800元/噸，遠(yuǎn)近月價(jià)差、期現(xiàn)貨價(jià)差繼續(xù)回落。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上，國(guó)產(chǎn)膠新膠上市現(xiàn)貨壓力明顯，上周五電子市場(chǎng)云南成交價(jià)為35300元/噸。而美金膠現(xiàn)貨持穩(wěn)煙片膠甚至出現(xiàn)下滑，主產(chǎn)區(qū)大面積開(kāi)割，生產(chǎn)情況比較正常。
