滬膠在經(jīng)歷4月的下跌之后在5月初企穩(wěn)于30000元/噸。從5月6日觸底至6月1日的上觸高點，近一個月時間滬膠上漲幅度達到9.55%。這一反彈行情能否延續(xù)且漲幅能達多高是投資者所密切關注的問題。

首先我們可以否定市場的大幅反轉。經(jīng)濟平穩(wěn)下滑，已成既定事實，并且將延續(xù)下去。這會導致總需求不足。而前期高點出現(xiàn)在2月份。當時的貨幣政策緊縮程度沒有目前這般緊迫，汽車消費沒有目前這般蕭條。而且這兩者都很難在短期內(nèi)迅速恢復。

盡管我們從長期的角度必須要承認中國的汽車業(yè)還有非常大的發(fā)展空間：居民汽車保有量還很低、可支配收入還在繼續(xù)增長、消費水平得到提高。但在短期內(nèi)我們同時也要看到汽車增長的困難所在：一線城市的公路負荷能力接近瓶頸，北京的限堵政策就已給出了證明；另外在通脹水平不斷上升的前提下，居民的實際收入水平增長受到影響，這將可能影響居民的購車需求。而且油價的上漲對于汽車消費也具有負面影響。所以在消費上去尋找亮點其實是非常困難的。

供應方面，國際天膠協(xié)會下調(diào)了今年全年產(chǎn)量，預計不到1000萬噸。從4月份泰國洪水當中我們可以發(fā)現(xiàn)，自然災害對于膠價的影響還是比較大的。不過天氣的不可預測性甚至比價格還要來得大。從天氣情況去尋找上漲支撐點需要靈活應變。在泰國洪水之后，東南亞的天氣情況尚屬穩(wěn)定，未出現(xiàn)能夠撬動價格的異常波動。

除了供求面，資金面同時也是影響價格的一個重要因素。但是5月份還面臨高通脹壓力，這就使得6月份資金面放松的可能性極小，因此通過資金面去尋找看多理由也很困難。

如果橡膠價格要打破3萬元/噸的強支撐點，我們可以找到的理由是需求下降供應上升。如前面分析，需求疲軟，但是缺乏進一步惡化的可能，除非中國宏觀經(jīng)濟形勢嚴重惡化。而供應上，天膠的供給彈性是非常小的，而且只可能在天氣出現(xiàn)異常的時候產(chǎn)量大幅下降。

討論價格的走勢，不僅要考慮影響價格走勢的因素，同時還要考慮價格水平對這些因素的反應程度。如果價格走勢已反映了基本面的各項因素，比如說利空作用因素很多，但價格已達到了低位水平，那么未來的走勢就很可能不會像基本面表現(xiàn)的那樣。這也是價格反彈的原因之一：因為超跌，所以存在反彈需求。

因此在天膠價格跌破3萬元大關和價格小幅反彈之間，我們會發(fā)現(xiàn)后者的可能性會更大一些。5月份膠價在3萬元附近的整理已向市場傳遞出一個信息，當前膠價下跌的幅度已足夠反映出市場的疲弱。

未來一段時期內(nèi)膠價很有可能出現(xiàn)反彈，但仍可能出現(xiàn)波折。在外界其他因素保持不變的條件下，油價將對膠價做出很強的指導作用。階段性來講，膠價不排除有回撤3萬元位置的可能，短期內(nèi)35000元位置是上方阻力。區(qū)間的弱勢震蕩會繼續(xù)成為天膠價格的主要運行特點。