5月份的國內(nèi)外商品市場可謂風(fēng)云突變。5月的前四個(gè)交易日，黃金、白銀、原油突然集體“跌倒”，紛紛創(chuàng)下2008年國際金融危機(jī)以來的最大跌幅?？只徘榫w導(dǎo)致大宗商品被大量拋售，國內(nèi)外商品市場哀鴻遍野。不過，目前多數(shù)大宗商品品種開始步入震蕩反彈階段。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)走向和基本面的不確定性使得大宗商品市場多空交織，進(jìn)入6月，商品市場走勢整體延續(xù)震蕩的可能性較大。

有色金屬旺季不旺

進(jìn)入淡季難起波瀾

5月國內(nèi)有色金屬期貨市場延續(xù)了4月份的調(diào)整，整體呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢，部分品種波動較大。5月初，在銅、鋅的領(lǐng)跌壓力下，有色金屬多數(shù)呈現(xiàn)破位下行態(tài)勢。5月中旬市場拋售壓力開始有所減弱，在銅的帶動下，有色金屬品種開始止跌反彈。相對LME市場而言，國內(nèi)有色品種反彈力度則較弱。

國泰君安期貨研究所有色部經(jīng)理李鵬表示，有色金屬期貨品種5月走勢相對疲弱，實(shí)質(zhì)上是市場對有色金屬需求疲弱的自然反應(yīng)，說明此前投資者對全球工業(yè)金屬需求情況過于樂觀。他表示，5月初有色金屬價(jià)格波動劇烈，除受周邊市場影響外，也集中釋放出市場對后市的悲觀預(yù)期。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，一季度歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已明顯放緩，而日本地震重建緩慢更是對全球短期需求產(chǎn)生了明顯沖擊，導(dǎo)致全球有色金屬工業(yè)庫存壓力持續(xù)攀升。而中國等新興市場因通脹壓力，主動壓縮了信貸與基建規(guī)模，影響了部分下游需求，導(dǎo)致有色金屬市場呈現(xiàn)需求“旺季不旺”的特征。

5月國內(nèi)有色金屬期貨表現(xiàn)相對穩(wěn)定的是滬鋁，除了國際現(xiàn)貨鋁價(jià)格堅(jiān)挺的支撐外，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)緊張也抬高了電解鋁的成本區(qū)間。從供需形勢看，近兩年來國內(nèi)控制過剩產(chǎn)能政策開始見效，1-4月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯低于有色金屬整體增速，供應(yīng)過剩狀況的改善對電解鋁價(jià)格構(gòu)成有力支撐。另外，國內(nèi)期貨交易所電解鋁品種成交一直比較平淡，價(jià)格投機(jī)泡沫較少，也助于維持價(jià)格穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，進(jìn)入6月，國內(nèi)有色金屬將進(jìn)入工業(yè)需求淡季，在國內(nèi)貨幣緊縮未見明顯松動前，有色金屬品種缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)。但由于市場價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)已得到釋放，因此有色金屬也難再現(xiàn)大幅調(diào)整走勢，預(yù)計(jì)6月將延續(xù)低位區(qū)間震蕩態(tài)勢。

不利天氣被炒作

干旱影響或有限

5月份國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場總體呈現(xiàn)出震蕩上升態(tài)勢。其中，稻谷類和油脂類品種表現(xiàn)較好，早秈稻、小麥和菜籽油等期貨品種漲幅居前，而大豆、玉米期貨品種則表現(xiàn)相對較弱。

北京中期資深農(nóng)產(chǎn)品分析師楊莉娜指出，5月農(nóng)產(chǎn)品期貨市場圍繞著“兩大主題”。一方面，市場對天氣因素的炒作升溫。國際方面，美國玉米、大豆主產(chǎn)區(qū)的洪澇及降水較多可能影響未來的作物生長進(jìn)度，繼而影響單產(chǎn)表現(xiàn)，因此推動期價(jià)上移，美盤玉米一度成為國際農(nóng)產(chǎn)品市場的領(lǐng)漲者；而國內(nèi)南方旱情較重，由于長江中下游是稻谷主產(chǎn)區(qū)，因此持續(xù)旱情可能會對稻谷生長形成不利影響，從而引發(fā)市場看漲熱情，早秈稻領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品市場；油脂市場也持續(xù)升溫，由于去年大豆，今年菜籽、花生均出現(xiàn)減產(chǎn)，國內(nèi)油籽供應(yīng)下降，預(yù)期進(jìn)口仍將呈現(xiàn)穩(wěn)步抬升之勢。另一方面，國內(nèi)外流動性依然過剩，美國量化寬松延續(xù)，美元指數(shù)沖高回落，原油等大宗商品依然高位運(yùn)行，農(nóng)產(chǎn)品也受到推動。

楊莉娜表示，后期農(nóng)產(chǎn)品期貨市場總體仍可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢，目前旱情實(shí)質(zhì)影響暫有限，因此期貨市場上資金流入流出具有明顯的短期特征，影響行情走勢的連續(xù)性。“此外，由于重要的糧食出口國俄羅斯時(shí)隔一年后取消糧食出口禁令，緩解了全球糧食供應(yīng)壓力，因此如果沒有更為不利天氣信息影響，糧食價(jià)格上行的步伐或放緩。而我國夏糧豐收預(yù)期存在，尤其是小麥?zhǔn)粘扇钥杀Ｕ?，對于穩(wěn)定市場預(yù)期較會起到重要作用。”楊莉娜說。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加

能化品種或分化

在能源化工期貨品種方面，5月份國際原油價(jià)格走勢風(fēng)云突變，急轉(zhuǎn)直下。僅5月前四個(gè)交易日，美國NYMEX原油期貨價(jià)格就從115美元/桶大幅跳水至100美元/桶附近，隨后一直在100美元/桶上下震蕩整理。受原油價(jià)格波動影響，國內(nèi)能源化工類期貨品種應(yīng)聲下挫，以塑料期貨的跌幅最大，單月下跌超過8%，創(chuàng)下了年內(nèi)最大單月跌幅。但目前國內(nèi)上市的六大化工期貨品種均步入了反彈或開始止跌的階段。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前來看，影響能化類期貨價(jià)格的主要因素除原油價(jià)格走勢之外，仍然是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

東證期貨分析師郭華認(rèn)為，進(jìn)入6月，原油價(jià)格仍可能維持高位震蕩，這對化工市場指引作用或呈中性，宏觀層面的不確定性仍是制約化工品走勢的主導(dǎo)因素。對于基本面較為疲弱的品種，如天然橡膠、PTA等，在反彈之后，仍面臨較大下行壓力；而對于有較強(qiáng)基本面因素支撐的品種，如焦炭、PVC等，則將表現(xiàn)相對抗跌，在反彈之后或以震蕩整理形態(tài)呈現(xiàn)。