美聯(lián)儲(chǔ)考量“剎車”時(shí)機(jī)

6月9日，美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施本輪量化寬松政策中的最后一次債券購(gòu)買計(jì)劃，規(guī)模為60-80億美元?？紤]到QE2如期結(jié)束已成定局，市場(chǎng)更為關(guān)心的是美聯(lián)儲(chǔ)下一步將邁向何方。

對(duì)此分析人士普遍認(rèn)為，由于核心通脹仍然保持溫和且經(jīng)濟(jì)增速尚未達(dá)到潛在水平，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)不會(huì)急于收緊貨幣政策，而是在對(duì)此前刺激政策實(shí)際效果進(jìn)行進(jìn)一步考量后再采取行動(dòng)。

野村證券美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·萊斯勒認(rèn)為，雖然商品價(jià)格的迅速上漲已經(jīng)推高了總體通脹，但美國(guó)核心通脹仍然溫和，低于與美聯(lián)儲(chǔ)保證“充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定”目標(biāo)相符合的水平。同時(shí)，由于多數(shù)行業(yè)尚存在產(chǎn)能閑置，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面實(shí)際還處于通縮狀態(tài)。他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束QE2后將保持其資產(chǎn)組合規(guī)模不變，且在2012年末以前不會(huì)上調(diào)政策利率。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼恩表示，雖然尚未就退出策略的具體時(shí)機(jī)達(dá)成一致，但美國(guó)聯(lián)邦貨幣政策委員會(huì)(FOMC)“正準(zhǔn)備向更正常的貨幣政策回歸”。他強(qiáng)調(diào)有必要密切關(guān)注近期不斷出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這將影響FOMC的政策調(diào)整預(yù)期。

曼恩較為詳細(xì)地描述了美聯(lián)儲(chǔ)的退出政策路線圖。他預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC將在2011年第三季度停止對(duì)債券收益進(jìn)行再投資，接下來(lái)將在貨幣政策聲明的措辭中去掉“更長(zhǎng)一段時(shí)間”的說(shuō)法，以此為鋪墊，并于2012年第三季度上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率至0.5%。此后美聯(lián)儲(chǔ)將宣布資產(chǎn)出售計(jì)劃的日程，在2012年第四季度開始出售資產(chǎn)，并于五年內(nèi)完成。

美國(guó)芝加哥商品期貨交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未找到增長(zhǎng)的真正源動(dòng)力，目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平是正常的。現(xiàn)在看來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)不太可能繼續(xù)推行量化寬松，因?yàn)闊o(wú)法保證資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是回收流動(dòng)性后能否保證經(jīng)濟(jì)繼續(xù)正常運(yùn)作，因此在何時(shí)選擇“剎車”十分重要。