雖然國際市場大宗商品的價格還會長期延續(xù)下去，但在短時間內(nèi)可能出現(xiàn)滯漲甚至下跌，而國際市場大宗商品價格這種若即若離的走勢也倒符合螺旋式上升的規(guī)律。
越來越多的跡象表明，國際市場大宗商品價格的長期牛市正處于“歇腳”狀態(tài)，短短期內(nèi)會呈現(xiàn)出熊市特征。
對于國際市場上的投機資本來說，今年后一段時間肯定不容易再像前段時間那樣輕松吃上“牛市”這碗飯了，也沒把握一定能夠吃上“熊市”這碗飯，但飯總還是要吃的，錢也總還要賺的。既然2011年是農(nóng)歷兔年，那么，國際市場上的大宗商品價格走勢倒是可以來嘗一嘗上躥下跳的“兔市”這碗飯。
長期牛市若即若離
前段時間，國際市場大宗商品價格持續(xù)上漲。按照國際貨幣基金組織公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)比上一年上漲26.1%，其中，金屬類大宗商品平均上漲47.9%，能源類大宗商品價格平均上漲25.9%，只有糧食類大宗商品價格平均上漲幅度相對“溫柔”，但也達到11.6%。
于是乎，就好像國際金融危機爆發(fā)前那樣，許多人對大宗商品價格走勢的看法又開始一邊倒地看多起來。
前段時間國際市場大宗商品價格的暴漲在相當程度上受到來自世界經(jīng)濟基本面的支持。
國際貨幣基金組織發(fā)表的最新《世界經(jīng)濟展望》中預測，2010年，全球的經(jīng)濟增長率將達4.8%左右，而一開始的預測是，2011年世界經(jīng)濟增長的步伐則略有放緩，經(jīng)濟增長率為4.2%。但最近國際貨幣基金組織已經(jīng)將世界經(jīng)濟增長率的預測值調(diào)高到4.5%。
與此同時，由于美國實施了一系列量化寬松政策，美元流動性泛濫愈加嚴重，美元匯率也持續(xù)偏軟。國際貨幣基金組織公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，從去年4月份到今年4月份的一年時間內(nèi)，世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)別上漲31.9%，其中，有21%的上漲幅度是由于美元貶值所“貢獻”的。在這種情況下，國際投機資本自然會看到了在國際市場上向上炒作大宗商品的機會，大宗商品價格在前段時間迭創(chuàng)新高也就不足為奇了。
不過，國際市場大宗商品價格的牛市從根本上講還是受到一些趨勢性因素驅(qū)使的，如越來越多的礦產(chǎn)資源趨于枯竭；新興國家對大宗商品需求規(guī)模不斷擴大；金融衍生工具被越來越多應用于大宗商品交易過程中，等等。
雖然國際市場上的大宗商品價格長期看漲，但并不等于在任一時間都只能有牛市而不能有熊市。
事實上，由于受到國際金融危機的沖擊，2009年的世界初級產(chǎn)品價格指數(shù)就比上一年整體下跌30%。更有甚者，國際油價從危機前的最高每桶147美元一度降至不足每桶40美元。所以，對于國際市場上活躍的投機資本而言，在識別出大宗商品價格的“利空”因素將要強于“利多”因素的情況下，與其硬撐，不如利用現(xiàn)有金融衍生工具中的做空機制，順勢打壓國際市場大宗商品價格。
短期熊市不約而至
隨著美軍突擊隊今年5月1日在巴基斯坦擊斃基地組織領(lǐng)導人拉登，國際市場大宗商品價格應聲而落。
5月初，紐約商品交易所上市的西德克薩斯原油價格在短時間內(nèi)從每桶117美元最低降至每桶97美元，最大單日下跌幅度甚至一度超過7%，這在國際金融危機爆發(fā)以來絕無僅有。
除此之外，經(jīng)過前期爆炒的白銀價格在一個交易日內(nèi)的下跌幅度居然達到12%，而黃金的價格也“識相”地跌破每盎司1500美元這一重要心理關(guān)口。
更有甚者，由于價格下跌觸發(fā)了期貨交易的熔斷機制，紐約商品交易所原油、取暖用油和汽油的期貨交易在5月11日一度被暫停5分鐘，而即使在國際金融危機爆發(fā)時，停牌也不多見。紐約商品交易所原油交易的上一次停牌是在2008年9月。
從前段時間看，國際市場上的大宗商品價格之所以被炒到這么高，更多是要靠高倍杠桿來實現(xiàn)的，因而稍有市場波動就很容易爆倉或止損。正是由于高處不勝寒，年初國際投機資本曾想借中東政局“利好”獲利回吐，但日本地震導致原油及其他諸多大宗商品價格下跌，并沒有順利完成出貨。
國際投機資本這次想借拉登之死這一消息出貨，下手很是堅決，否則，等到6月底美國如期結(jié)束第二輪量化寬松時，想出貨也難。
不僅如此，隨著中國調(diào)低“十二五”期間的經(jīng)濟增長目標、美國將要結(jié)束其量化寬松政策、歐洲許多國家陷入債務危機以及日本經(jīng)濟遭受地震、海嘯、核輻射三重打擊等一系列利空因素的顯現(xiàn)，在國際市場高高在上的大宗商品價格“能持否”也值得懷疑。
正所謂漲也賺錢，跌也賺錢。
對于投機資本而言，只要善于使用各種金融衍生工具，肯定會怎么順手就怎么來。有報道說，一些期貨私募資本都已經(jīng)為可能即將到來的“下跌風暴”做好充足準備。
應當指出的是，國際市場大宗商品價格的“牛市”走勢并不是像美軍擊斃拉登那樣片刻之間就能夠很容易嗚呼的。事實上，高盛在4月中旬就曾經(jīng)發(fā)布報告，建議投資人停止買入并減持大宗商品，因為原油、黃金和銅的價格會在未來3~6個月下跌。
高盛的這份報告發(fā)布后，國際市場也確實很“聽話”，幾度出現(xiàn)單日大幅度下跌。
從5月5日來看，歐洲的白銀期貨價格再跌近4%，將這波調(diào)整的累計跌幅擴大到22%；紐約原油期貨跌2.5%，至106美元附近；黃金期貨跌1.1%，跌破1500美元整數(shù)關(guān)；有色金屬也繼續(xù)暴跌，倫敦錫期貨價格在盤中一度暴跌6%以上，至一個多月最低點，銅、鎳、鋁價格下跌也普遍超過2%。
也要看到，國際市場大宗商品“牛市”暫告終結(jié)也并非現(xiàn)在才顯露出跡象的。國際銅價在今年2月份達到每噸1萬美元以上后也只不過是點到為止。3月份和4月份基本上是在每噸8000美元~9000美元之間左右徘徊。5月13日，倫敦金屬交易所3個月合約期銅價格更是回落至每噸8730美元。
至于人們比較關(guān)心的國際市場食糖與棉花價格，在去年年末與今年年初分別呈現(xiàn)出“唐高宗”與“綿里針”般的高姿態(tài)后，目前也出現(xiàn)了滯漲的苗頭。
中期兔市漸行漸近
現(xiàn)階段，判斷國際市場大宗商品價格出現(xiàn)“熊市”特征并不意味著會永遠呈現(xiàn)“熊”態(tài)。
從長期來看，國際市場大宗商品價格走勢永遠會呈現(xiàn)出“牛市”。不過，短期來看，投機資本的“多翻空”行為已經(jīng)為國際市場大宗商品的價格走勢貼上了“熊市”標簽。從這個意義上講，經(jīng)過了短時間內(nèi)的急速下泄，現(xiàn)階段最應當關(guān)注的焦點并不是看漲無疑的長期走勢，也不是鐵定看跌的短期走勢，而應當是國際市場大宗商品價格的中期走勢。更確切地說，最應當關(guān)注從現(xiàn)在起到今年年末這段時間國際市場大宗商品價格的走勢如何。
可以肯定地講，現(xiàn)階段國際市場大宗商品價格還存在著一定的下跌動能，但卻也很難再現(xiàn)2008年末有國際金融危機所導致的大宗商品價格“雪崩”。
當前的世界經(jīng)濟雖然遇到諸多變數(shù)，但所受沖擊不會像上一輪國際金融危機那樣大。在這種情況下，出于市場機會主義考慮，國際投機資本也不可能像當時那樣在國際市場上肆無忌憚地“做空”大宗商品價格。
事實上，過度做空大宗商品價格也需要使用金融衍生工具高倍杠桿，也很容易觸發(fā)“爆倉”。如此，倒不如在有限的空間內(nèi)“拉抽屜”，在上漲波段擇機做多大宗商品價格，在下跌波段擇機做空大宗商品價格。
也要看到，為了防范金融風險，世界上一些大的交易所也不同程度上調(diào)了交易保證金比例，此舉雖然在很大程度上抑制了投機資本利用高倍杠桿在國際市場上對大宗商品價格制造極端化的“逼空”或“逼多”行情，但對于做“兔市”行情的投機資本來說，無疑會增加交易的機會成本。從這個意義上講，國際投機資本雖然有機會在年內(nèi)的“兔市”中賺一把，但盈利的難度也會加大。
誰掐住了大宗商品的脖子？
幾周前，大宗商品風光無限，引眾人艷羨，現(xiàn)在情況卻急轉(zhuǎn)直下。
進入5月份以來，以白銀、原油為代表的大宗商品連續(xù)暴跌，并帶動基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品等各類商品全線重挫，這之后的每一個交易日都可以稱之為“黑色星期幾”。
據(jù)不完全統(tǒng)計，僅在5月第一周，大宗商品市場市值就蒸發(fā)了近千億美元，創(chuàng)下兩年多來最大的周跌幅。僅在一周之內(nèi)，國際大宗商品期貨市場的市值就“蒸發(fā)”了990億美元。
在截至5月6日的一周時間里，標普GSCI商品價格指數(shù)大跌11%，創(chuàng)下自2008年12月以來的最大周跌幅。其中，國際白銀價格暴跌了27%，紐約原油跌了15%。經(jīng)過這一周的暴跌，許多類別的大宗商品都將自3月中旬以來的漲幅盡數(shù)抹去。
據(jù)彭博資訊統(tǒng)計，截至5月6日，標普GSCI商品價格指數(shù)覆蓋的24種商品期貨的總市值約為8050億美元，而在4月29日，這一數(shù)字還有8910億美元；同期，以貴金屬為標的資產(chǎn)的ETF產(chǎn)品的總市值從1320億美元降至1190億美元。這就意味著，大宗商品市場上周的市值“蒸發(fā)”了接近990億美元。
經(jīng)過這一輪的快速下跌，很多商品類別都跌破了關(guān)鍵的支撐點位，技術(shù)形態(tài)被徹底破壞。其中，原油價格一舉跌破了100美元，一度跌回2月份的水平。白銀價格最低時跌至32美元附近，同樣逼近2月底以來的最低點。倫銅則跌至去年12月以來的低點。
中國國際金融有限公司研究部董事總經(jīng)理孔慶影認為，下跌是市場對QE2結(jié)束后經(jīng)濟擔憂的提前反應。
一季度以來強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使市場認為QE2結(jié)束的影響微乎其微，但隨著QE2結(jié)束日期的臨近和最近美國弱于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場開始擔心QE2結(jié)束后的美國經(jīng)濟。
另一方面，歐洲央行暫不加息的決定可能暗示歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇不如想像強勁。結(jié)合已經(jīng)進入緊縮周期的發(fā)展中國家，市場開始擔心世界的經(jīng)濟復蘇將大幅弱于預期。
也業(yè)內(nèi)人士認為，這種現(xiàn)象主要是由于前期的漲勢過猛和“過熱”傾向，客觀上有調(diào)整的需要。而拉登被擊斃、美國加強商品投機監(jiān)管、世界經(jīng)濟增長降溫擔憂以及歐債危機重燃等諸多因素卻成為這次價格下跌的導火索。
不過，盡管近期市場劇烈波動，但對后市看好的人依然不少。很多業(yè)內(nèi)人士都認為，當前的下跌只是暫時性的，中長期來看，大宗商品價格仍將受到美元疲軟、通脹高企和需求增長等因素的支撐。
美國全球投資人公司的交易員邁克爾表示，過去幾天大宗商品領(lǐng)域并沒有發(fā)生任何足以影響價格的因素，經(jīng)濟復蘇依然在推進，對大宗商品和風險資產(chǎn)的需求也依然存在。
紐約梅隆旗下ConvergEx公司的策略師克拉斯表示，到目前為止，投資人似乎還不愿意放棄“弱美元”和“高通脹”的交易盈利模式。所以，即便近期大宗商品價格劇烈波動，投資人依然將資金投入貴金屬、能源以及農(nóng)產(chǎn)品等領(lǐng)域。
