本周是5月首個(gè)交易周，憧憬中的開(kāi)門(mén)紅行情如愿出現(xiàn)，但此后股指高開(kāi)低走，2900點(diǎn)關(guān)口失守。由于小長(zhǎng)假消息面平靜，5月首個(gè)交易日大盤(pán)平開(kāi)高走，不過(guò)受全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩及樓市調(diào)控可能加碼等因素的影響，周中大盤(pán)一度出現(xiàn)恐慌性下跌。耐人尋味的是，在隔夜全球大宗商品暴跌的背景下，周五A股居然低開(kāi)高走，最終小陽(yáng)告收。下周4月數(shù)據(jù)即將公布，4月CPI破5幾無(wú)懸念，在市場(chǎng)預(yù)期比較一致的情況下，行情就此出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)或許并非天方夜譚。

下跌漸近尾聲個(gè)股機(jī)會(huì)凸現(xiàn)

本周大盤(pán)在2850點(diǎn)雖然有所企穩(wěn)，但相當(dāng)多的投資者仍然忐忑不安。然而，近日個(gè)股的風(fēng)聲水起則是顯而易見(jiàn)的，投資者不妨先抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

本周后兩個(gè)交易日周邊市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩無(wú)疑使弱勢(shì)已久的A股雪上加霜，但滬市最終還是在2850點(diǎn)一帶受到強(qiáng)勁支撐，周五因隔夜全球股市暴跌影響低開(kāi)，但最后仍收于2863點(diǎn)。

2850點(diǎn)之所以能夠守住，很大程度上與2661點(diǎn)上漲以來(lái)該點(diǎn)位多次在回落時(shí)成為強(qiáng)支撐有關(guān)。例如今年2月22日大盤(pán)拉出大跌76點(diǎn)的長(zhǎng)陰線，低收于2855點(diǎn)，但次日低開(kāi)下探至2839點(diǎn)即被拉起，并高收于2862點(diǎn)。另一次是大盤(pán)從3012點(diǎn)急速回落后，也曾經(jīng)在盤(pán)中跌至2850點(diǎn)被急速拉起，這兩次隨后都一路上攻至3000點(diǎn)上方。而本次大盤(pán)從2661點(diǎn)上漲至3067點(diǎn)，2850點(diǎn)恰恰處于回落0.5的2864點(diǎn)和0.382的2816點(diǎn)之間，所以大盤(pán)在此企穩(wěn)的概率極大。

值得關(guān)注的是，前期大盤(pán)五連陰時(shí)幾乎每天都有幾十只個(gè)股跌停，形成“跌停潮”，而本周即使在周三再度大跌66點(diǎn)時(shí)，滬深兩市居然只有一只跌停股。周四周五則出現(xiàn)了非權(quán)重股的全線活躍。原因在于隨著近期中小板、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的大幅度下跌和破發(fā)，其總體泡沫大大降低，而眾多大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)板塊的估值經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整也得到很好修復(fù)。 所以，近期股市又將迎來(lái)指數(shù)平淡，個(gè)股賺錢(qián)的極好良機(jī)。

大宗商品暴跌利好還是利空？

近日全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下跌，黃金價(jià)格跌回1500美元/盎司以下，而今年以來(lái)價(jià)格暴漲80%的白銀，更是出現(xiàn)了斷崖式暴跌。

眾所周知，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)股市有著深刻的影響，這不但是因?yàn)樯唐穬r(jià)格本身的變化，會(huì)提示相關(guān)行業(yè)盈利能力的變化，而且從商品價(jià)格走勢(shì)上，市場(chǎng)也能發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣度。去年9月，全球大宗商品價(jià)格開(kāi)始發(fā)力上漲，直接刺激了A股走出一波強(qiáng)勢(shì)反彈。

那么該如何看待當(dāng)前的大宗商品價(jià)格下跌呢？首先應(yīng)該說(shuō)，下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)利大于弊。因?yàn)楝F(xiàn)在那些暴漲的商品，幾乎都是中國(guó)需要大量進(jìn)口的，其價(jià)格不斷走高，迫使中國(guó)支付更多的外匯來(lái)購(gòu)買(mǎi)，這就嚴(yán)重侵蝕了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)。今年一季度中國(guó)外貿(mào)出現(xiàn)逆差，其中一個(gè)重要原因就是進(jìn)口商品漲價(jià)太多?，F(xiàn)在，中國(guó)正面臨很大的通脹壓力，其中輸入性通脹在其中又起了很大的作用。所以，大宗商品價(jià)格的適當(dāng)回落，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)是并非壞事，這種利好因素，也是會(huì)在股市上慢慢得到體現(xiàn)的。

去年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的大宗商品價(jià)格走勢(shì)一直要弱于海外市場(chǎng)，其原因就在于受到宏觀調(diào)控的影響，國(guó)內(nèi)需求不旺，同時(shí)流動(dòng)性也偏緊，而國(guó)際上則不但流動(dòng)性充裕，而且預(yù)期需求也將不斷提高?，F(xiàn)在，當(dāng)美國(guó)發(fā)布的系列數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在放緩，實(shí)際上提示出需求有可能會(huì)下降，至少不會(huì)像原先預(yù)期的那樣旺盛，這就直接導(dǎo)致了大宗商品價(jià)格的下跌。因此，當(dāng)大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌時(shí)，很多投資者的第一個(gè)反應(yīng)就是賣(mài)出股票，這是很合理的。因?yàn)?，如果世界?jīng)濟(jì)不景氣，各國(guó)股市下跌，中國(guó)股市是必然要受到?jīng)_擊的，而且這個(gè)沖擊要比由于大宗商品價(jià)格下跌對(duì)企業(yè)所帶來(lái)的潛在利好影響，要直接得多。

對(duì)于國(guó)際大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，投資者需認(rèn)真對(duì)待，仔細(xì)分析利弊。應(yīng)該說(shuō)，短期內(nèi)其負(fù)面因素是比較大的，因此當(dāng)其跌勢(shì)還在延續(xù)時(shí)，對(duì)股市就更需謹(jǐn)慎對(duì)待了。

行情重心下移防御是上策

從目前情況看，未來(lái)幾個(gè)月，通脹減緩、經(jīng)濟(jì)降速形勢(shì)已非常清晰，綜合當(dāng)前種種跡象，經(jīng)濟(jì)與公司盈利預(yù)期下降將成為未來(lái)行情的主要壓力。

后期市場(chǎng)可能不得不面臨一個(gè)“政策仍緊，經(jīng)濟(jì)減速”的基本面背景，行情整體形勢(shì)也因此更加清晰起來(lái)：以去年10月下旬首次加息為標(biāo)志，去年11月份3186點(diǎn)到今年1月份2661點(diǎn)的調(diào)整應(yīng)該是政策收緊、流動(dòng)性收斂局勢(shì)下的“殺估值”調(diào)整(創(chuàng)業(yè)板與中小板等板塊在去年11月見(jiàn)頂、低估值藍(lán)籌股的估值水平始終難以提升)；本輪以一季度公司業(yè)績(jī)跳水為標(biāo)志，始于3067點(diǎn)的調(diào)整應(yīng)該是“戴維斯雙殺”中第二輪“殺業(yè)績(jī)”的調(diào)整(年報(bào)與一季報(bào)披露完畢后，市場(chǎng)對(duì)2011年上市公司盈利預(yù)期已經(jīng)從原先的30%調(diào)降到20%左右)。由于小股票“去三高”的調(diào)整尚未充分、周期類股票仍存在庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)降盈利預(yù)期的壓力、從88%減持到目前80%左右的基金平均持倉(cāng)仍處于一個(gè)居中水平。因此，后期行情仍有重心下移的過(guò)程。由于潛在業(yè)績(jī)變臉的“地雷股”風(fēng)險(xiǎn)仍較大，策略上更需注重防御性。

新股破發(fā)潮兇猛債券融資正當(dāng)時(shí)

今年發(fā)行的新股破發(fā)數(shù)量多達(dá)79只，占比67.52%。近七成新股的兩輪破發(fā)潮，猶如地震海嘯般地席卷去年上市的次新股，致使全面破發(fā)，破發(fā)程度達(dá)20%-30%，這是中國(guó)股市20年來(lái)絕無(wú)僅有的情況。

值得注意的是，去年市場(chǎng)平均市盈率只有20多倍，新股發(fā)行價(jià)卻有85倍，而今年市場(chǎng)平均市盈率只有十幾倍，新股發(fā)行價(jià)卻仍高達(dá)71倍。這就好比市場(chǎng)房?jī)r(jià)只有一兩萬(wàn)元，而同樣質(zhì)地的新樓盤(pán)卻開(kāi)價(jià)7-8萬(wàn)般的荒唐。而目前對(duì)于高房?jī)r(jià)，政府各部門(mén)正采取史上最嚴(yán)厲的調(diào)控進(jìn)行抑制、限價(jià)、問(wèn)責(zé)，所以從這個(gè)角度看，當(dāng)前新股的高市盈率發(fā)行是難以長(zhǎng)期維系的。

今年以來(lái)，美國(guó)、歐洲股市等之所以能連創(chuàng)新高，筆者認(rèn)為，這或許和其股票融資數(shù)量有限有關(guān)，而從央行加大直接融資的本意看，是為了控制貨幣總量、降低貸款風(fēng)險(xiǎn)、控制投資規(guī)模、抑制通脹。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最需要的是控制通脹預(yù)期的升溫，而對(duì)付日益泛濫的流動(dòng)資金，最好的辦法無(wú)疑是債券融資，這點(diǎn)從發(fā)達(dá)國(guó)家的融資情況上可見(jiàn)一斑。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達(dá)國(guó)家的直接融資85%以上是指?jìng)谫Y，15%才是股票融資。