日前，中金所和鄭商所相繼發(fā)布了關(guān)于期貨異常交易的監(jiān)控指引，并向期貨公司發(fā)布了有關(guān)配套通知，對(duì)異常交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和處理程序予以明確。記者了解到，對(duì)于這一強(qiáng)化監(jiān)管、規(guī)范市場(chǎng)的新規(guī)，作為會(huì)員單位的期貨公司在現(xiàn)有的法律框架內(nèi)積極采取了不少措施。然而，在具體執(zhí)行中依然遭遇到了一些新的問(wèn)題——如何從技術(shù)上更快速而準(zhǔn)確地監(jiān)控，如何更有效地防范違規(guī)而不是事后處理？

盤(pán)前、盤(pán)中、盤(pán)后五大舉措做足功課

中金所發(fā)布的《關(guān)于<中國(guó)金融期貨交易所期貨異常交易監(jiān)控指引(試行)>有關(guān)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序的通知》(下稱(chēng)《通知》)，主要明確了自成交、頻繁報(bào)撤單行為，關(guān)聯(lián)賬戶(hù)合并持倉(cāng)超限行為，以及日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序。

以日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及處理程序?yàn)槔?，《通知》?guī)定，客戶(hù)單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)500手的，構(gòu)成“日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量較大”的異常交易行為?？蛻?hù)日內(nèi)過(guò)度交易行為第一次達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，交易所于當(dāng)日要求會(huì)員及時(shí)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行教育、引導(dǎo)、勸阻和制止；客戶(hù)日內(nèi)過(guò)度交易行為第二次達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，交易所將該客戶(hù)列入重點(diǎn)監(jiān)管名單，向客戶(hù)所在會(huì)員通報(bào)；客戶(hù)日內(nèi)過(guò)度交易行為第三次達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，交易所于當(dāng)日收市后對(duì)客戶(hù)采取限制開(kāi)倉(cāng)的監(jiān)管措施，限制開(kāi)倉(cāng)的時(shí)間原則上不低于1個(gè)月?？蛻?hù)日內(nèi)過(guò)度交易行為發(fā)生在同一會(huì)員的，第一次出現(xiàn)時(shí)，交易所對(duì)會(huì)員首席風(fēng)險(xiǎn)官進(jìn)行電話(huà)提示；第二次出現(xiàn)時(shí)，交易所向會(huì)員下發(fā)監(jiān)查關(guān)注函；第三次出現(xiàn)時(shí)，交易所對(duì)會(huì)員下發(fā)監(jiān)管意見(jiàn)函，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提請(qǐng)減少會(huì)員分類(lèi)評(píng)價(jià)分值。客戶(hù)達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的日內(nèi)過(guò)度交易行為發(fā)生在不同會(huì)員，且在任一會(huì)員處均未達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，交易所對(duì)開(kāi)倉(cāng)交易量分布最大的會(huì)員參照上述規(guī)定采取相關(guān)措施，并對(duì)其他會(huì)員下發(fā)監(jiān)查關(guān)注函。

記者通過(guò)對(duì)多家期貨公司的采訪(fǎng)了解到，《通知》下發(fā)后，各公司都很重視，紛紛投入人力、物力和財(cái)力來(lái)加大監(jiān)控，完善風(fēng)控流程，逐漸形成了“一提前告知，二事先約定，三盤(pán)中監(jiān)控，四電話(huà)通知，五事后處理”的體系。

“雖然目前公司單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)500手的客戶(hù)只有幾個(gè)，但一個(gè)客戶(hù)連續(xù)三次達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，期貨公司可能就要在分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)中被扣分，這是任何期貨公司都不希望出現(xiàn)的。”某期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官告訴記者，對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，最好的結(jié)果是客戶(hù)一次都不要達(dá)到這一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，或者出現(xiàn)一次就被有效地制止和杜絕。

“單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)500手的客戶(hù)雖然數(shù)量不多，但一般資金較大，基本都是千萬(wàn)級(jí)別以上的客戶(hù)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)，以短線(xiàn)交易為主。”一家期貨公司有關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，對(duì)于這樣的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，期貨公司一般還是比較謹(jǐn)慎的。

記者了解到，期貨公司往往對(duì)客戶(hù)首先履行告知義務(wù)，將新監(jiān)管制度的精神和內(nèi)容通過(guò)期貨營(yíng)業(yè)部、IB端、業(yè)務(wù)人員等傳遞到客戶(hù)手中。針對(duì)重點(diǎn)客戶(hù)，期貨公司有關(guān)管理層往往會(huì)親自進(jìn)行溝通和協(xié)商。“最好在溝通和協(xié)商后，期貨公司和客戶(hù)簽訂一個(gè)協(xié)議性的約定，明確如果客戶(hù)違反相關(guān)規(guī)定，期貨公司可以采取限制交易和提高保證金、手續(xù)費(fèi)等措施。”一期貨公司風(fēng)控人員小李告訴記者。

除了提前做好告知和溝通工作外，期貨公司還需要加強(qiáng)盤(pán)中監(jiān)控。“可以設(shè)定一條線(xiàn)比如400手，一旦發(fā)現(xiàn)客戶(hù)日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)達(dá)到這條線(xiàn)，就要馬上電話(huà)提醒客戶(hù)。”小李介紹說(shuō)，但可能存在的問(wèn)題是這邊電話(huà)剛打過(guò)去，那邊客戶(hù)開(kāi)倉(cāng)就已經(jīng)突破500手了。

而一旦超過(guò)500手，期貨公司就要迅速采取處理措施。“防止客戶(hù)第二次‘越線(xiàn)’最直接的辦法就是關(guān)閉其交易權(quán)限，但問(wèn)題是這么做就會(huì)將客戶(hù)包括商品期貨在內(nèi)的所有品種的交易權(quán)限關(guān)閉，如果沒(méi)有事先的約定，期貨公司將面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。”小李告訴記者。

基于此種擔(dān)心，目前一些期貨公司采取了提高交易保證金和手續(xù)費(fèi)的措施，通過(guò)大幅提高交易成本對(duì)客戶(hù)形成警示作用。“甚至不排除將保證金直接提高到50%以上直至100%的極端做法。”一位期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官表示。

技術(shù)手段尚有待完善

“對(duì)監(jiān)管新規(guī)，期貨公司是理解和支持的，但要真正有效地貫徹執(zhí)行還需要信息技術(shù)手段的進(jìn)一步完善。”一些期貨公司有關(guān)人員對(duì)記者表示，期貨公司不僅希望通過(guò)技術(shù)手段進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，還需要有效預(yù)防和限制。

以單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)500手的監(jiān)控為例，目前一些期貨公司引入了金仕達(dá)的CRM系統(tǒng)，可以對(duì)客戶(hù)交易情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。“但該系統(tǒng)存在一定時(shí)滯，點(diǎn)擊系統(tǒng)界面的‘查詢(xún)’按鈕，可以看到客戶(hù)的即時(shí)數(shù)據(jù)信息，但這些數(shù)據(jù)需要再次點(diǎn)擊該按鈕才能更新。”一期貨公司負(fù)責(zé)風(fēng)控的工作人員告訴記者。“實(shí)際案例中，一些客戶(hù)并非有意超過(guò)500手，尤其是一些資金量較大的客戶(hù)交易量往往臨近監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的界限，有時(shí)候在行情波動(dòng)較大的時(shí)候會(huì)無(wú)意中‘越界’。”一期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官認(rèn)為，系統(tǒng)最好能在客戶(hù)交易過(guò)程中超過(guò)一定界限(比如450手)時(shí)，彈出窗口進(jìn)行提醒，并在達(dá)到500手的限額時(shí)阻止其進(jìn)一步的開(kāi)倉(cāng)行為。

“我們公司自主開(kāi)發(fā)的軟件已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)在盤(pán)中的實(shí)時(shí)提醒，但無(wú)法對(duì)客戶(hù)的行為進(jìn)行限制。”國(guó)內(nèi)一大型期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)官告訴記者。

不過(guò)，對(duì)于一些期貨公司來(lái)說(shuō)，更大的挑戰(zhàn)來(lái)自于對(duì)自成交、頻繁報(bào)撤單以及關(guān)聯(lián)賬戶(hù)合并持倉(cāng)的監(jiān)控和處理。“一是目前對(duì)自成交的實(shí)時(shí)監(jiān)控很難實(shí)現(xiàn)，二是即便對(duì)于公司內(nèi)部的自成交行為可以實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)于通過(guò)兩家期貨公司通道自成交的行為也無(wú)法監(jiān)控。”一家期貨公司風(fēng)控人員告訴記者，更令他擔(dān)心的是，如果某些客戶(hù)出于“惡搞”而自成交或者頻繁報(bào)撤單，期貨公司因此而承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任甚至被分類(lèi)監(jiān)管評(píng)級(jí)扣分是有失公允的。

另外，根據(jù)《通知》，客戶(hù)達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的日內(nèi)過(guò)度交易行為發(fā)生在不同會(huì)員，且在任一會(huì)員處均未達(dá)到交易所處理標(biāo)準(zhǔn)的，交易所對(duì)開(kāi)倉(cāng)交易量分布最大的會(huì)員參照上述規(guī)定采取相關(guān)措施，并對(duì)其他會(huì)員下發(fā)監(jiān)查關(guān)注函。對(duì)此，一些期貨公司認(rèn)為，由于期貨公司之間的信息并不公開(kāi)透明，如果一些違規(guī)的客戶(hù)利用這一規(guī)定而使期貨公司承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，也是不太公平的。因此，“除了期貨公司對(duì)客戶(hù)的告知、溝通、監(jiān)控外，還需要整個(gè)市場(chǎng)共同加強(qiáng)對(duì)投資者的教育和培訓(xùn)，同時(shí)也需要對(duì)違規(guī)的投資者確立較嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，讓違規(guī)者也付出相應(yīng)的違規(guī)成本。”一期貨公司負(fù)責(zé)人建議。