四月份之初，泰國(guó)洪水給天膠市場(chǎng)帶來(lái)了利多的炒作題材，日本橡膠(34510,-40.00,-0.12%)期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)攀升，9月交割合約以481.9日?qǐng)A/千克再創(chuàng)高點(diǎn)，而滬膠也跟隨反彈，步步逼近38000元/噸一線。然而，隨著泰國(guó)洪澇題材的褪去，在后期需求減緩的憂慮下，國(guó)內(nèi)外期價(jià)高位回落。四月中旬，全球主要產(chǎn)膠國(guó)逐步進(jìn)入割膠期，季節(jié)性供應(yīng)給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力以及汽車工業(yè)的低迷都給橡膠的需求帶來(lái)了不利的影響，后市滬膠期價(jià)料呈弱勢(shì)震蕩格局。

首先，從國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)看，當(dāng)前整體通脹形勢(shì)依然復(fù)雜，成本推動(dòng)型的通脹將愈演愈烈。本月15日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.4%，創(chuàng)出32個(gè)月以來(lái)新高，數(shù)據(jù)高于此前市場(chǎng)預(yù)期的5.2%。另外，一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.0%，其中食品上漲11.0%。顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)通脹的壓力依然明顯。

為了遏制國(guó)內(nèi)通脹，近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中要求消除通脹的貨幣因素，切實(shí)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策。此舉表明政府在未見(jiàn)到通脹得到有效治理的信號(hào)之前，宏觀調(diào)控政策將會(huì)繼續(xù)執(zhí)行下去。去年以來(lái)，央行已經(jīng)四次使用加息工具，九次使用存款準(zhǔn)備金率工具，而4月份仍然是調(diào)準(zhǔn)備金的敏感時(shí)期，即便公開(kāi)市場(chǎng)央票未來(lái)發(fā)行放量，但上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性并未降低。隨著流動(dòng)性收緊的預(yù)期增強(qiáng)，大宗商品面臨的壓力也越來(lái)越大。

而國(guó)際方面，隨著利比亞沖突愈演愈烈，市場(chǎng)對(duì)近期原油供應(yīng)將會(huì)出現(xiàn)短缺的擔(dān)憂空前增強(qiáng)。后期來(lái)看，中東局勢(shì)決定了國(guó)際原油動(dòng)向，倘若局勢(shì)進(jìn)一步惡化，原油價(jià)格將繼續(xù)抬升，對(duì)工業(yè)品價(jià)格的推升作用將顯現(xiàn)，不過(guò)偏高的油價(jià)反過(guò)來(lái)也抑制了其需求，后市能否進(jìn)一步上行依然存在較大的變數(shù)。同時(shí)，歐債危機(jī)的發(fā)展加劇了市場(chǎng)的恐慌，而歐元區(qū)通脹形勢(shì)同樣令人擔(dān)憂，本月7日歐洲央行如市場(chǎng)預(yù)期將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)百分點(diǎn)至1.25%。隨著加息效果的逐步呈現(xiàn)，葡萄牙、西班牙債務(wù)負(fù)擔(dān)也會(huì)因此加重。另外，標(biāo)普認(rèn)為希臘整體債務(wù)重組的幾率約為三分之一和國(guó)際貨幣基金組織下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期也給宏觀市場(chǎng)添上不確定性因素，且歐洲本輪加息潮可能剛開(kāi)始，后期政策繼續(xù)收緊的預(yù)期將會(huì)令市場(chǎng)承壓。

其次，天膠市場(chǎng)即將迎來(lái)季節(jié)性供應(yīng)壓力。去年以來(lái)，面對(duì)天然橡膠價(jià)格的飆漲以及國(guó)際主要產(chǎn)膠國(guó)出臺(tái)的相應(yīng)的橡膠增產(chǎn)計(jì)劃，膠農(nóng)的割膠和種膠積極性大大增加。根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)預(yù)估，2011年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到1006萬(wàn)噸，高于之前預(yù)估的970萬(wàn)噸，主要因播種面積增加及單產(chǎn)提高推動(dòng)。其中，泰國(guó)2011年橡膠產(chǎn)量有望達(dá)到343萬(wàn)噸，同比增加5.5%。而第二大產(chǎn)膠國(guó)印尼橡協(xié)日前也預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)量將大幅提高6%—8%，達(dá)到300萬(wàn)噸的歷史新高。目前全球主要產(chǎn)膠國(guó)已逐步進(jìn)入割膠期，印尼、老撾、越南、我國(guó)海南南部等均已經(jīng)開(kāi)始割膠，隨著新膠的上市，滬膠后市面臨較大壓力。

第三，汽車工業(yè)的低迷，將使得橡膠需求減緩。日本地震雖已過(guò)去一個(gè)月，但對(duì)橡膠需求的后續(xù)影響還在持續(xù)。地震與海嘯對(duì)日本電力供應(yīng)帶來(lái)巨大的沖擊，導(dǎo)致日本電力供應(yīng)嚴(yán)重不足，汽車行業(yè)面臨電力短缺的挑戰(zhàn)。據(jù)了解，日本八大汽車廠商3月份總產(chǎn)量?jī)H為45萬(wàn)輛，與去年同期(91萬(wàn)輛)相比，產(chǎn)量驟降一半。豐田汽車14日證實(shí)，其菲律賓分公司下周將停產(chǎn)三天，該公司歐洲五家工廠汽車生產(chǎn)4月末和五月初將暫停幾天，因日本地震導(dǎo)致零部件供應(yīng)緊缺。全球市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)IHS Automotive Insight稱，由于汽車廠商保持不同的存貨水平，到4月中旬，零部件短缺現(xiàn)象會(huì)更突出，在最壞的情況下，全球汽車產(chǎn)量可能驟減30%，汽車生產(chǎn)的困難逐漸在顯現(xiàn)，貿(mào)易商的橡膠采購(gòu)活動(dòng)將會(huì)隨之放緩。在這種情況下，即使日本向市場(chǎng)緊急注入大量的流動(dòng)性，但日本汽車行業(yè)欲重新恢復(fù)到地震前的生產(chǎn)至少是三個(gè)月后的事，對(duì)橡膠需求減緩已成必然。

從國(guó)內(nèi)車市來(lái)看，由于失去優(yōu)惠政策的推動(dòng)，中國(guó)車市正在步入降溫通道，產(chǎn)銷壓力加大。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2011年3月汽車產(chǎn)銷分別完成182.73萬(wàn)輛和182.85萬(wàn)輛，雖同比分別增長(zhǎng)5.34%和5.36%，但出現(xiàn)了自2009年4月首度連續(xù)兩個(gè)月(2月增長(zhǎng)4.57%)同比增速低于6%的情形，整體狀況低于市場(chǎng)預(yù)期，汽車行業(yè)的低迷也將限制下游輪胎進(jìn)而是橡膠的需求。

從目前的情況來(lái)看，泰國(guó)南部地區(qū)的洪澇災(zāi)害正逐步緩解，新膠開(kāi)割量逐步增加，而當(dāng)前在天膠供需預(yù)期壓力、車市低迷影響橡膠需求以及國(guó)內(nèi)外均面臨流動(dòng)性緊縮壓力，預(yù)計(jì)后市膠價(jià)易跌難漲，中期或呈弱勢(shì)震蕩格局。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1998-2010年，滬膠指數(shù)在4月的下跌概率為7成；1999-2010年，日膠指數(shù)在4月的下跌概率為67%。從技術(shù)盤(pán)面來(lái)看，滬膠1109合約在37000-38000區(qū)間面臨較大的壓力，投資者可適時(shí)采取逢高拋空策略，第一目標(biāo)看到35000，第二目標(biāo)33500。