受益于正回購(gòu)操作放量，公開(kāi)市場(chǎng)16周以來(lái)首度實(shí)現(xiàn)凈回籠。三月央票發(fā)行利率突然上升16個(gè)基點(diǎn)，引發(fā)市場(chǎng)加息猜想，令銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)承壓。
本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)踩下資金回籠油門，不僅對(duì)沖了2050億元的巨額到期釋放資金，還實(shí)現(xiàn)了100億元的凈回籠，16周以來(lái)首次告別凈投放。助力公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠操作的則是以往一直擔(dān)當(dāng)配角的正回購(gòu)。本周公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)量合計(jì)達(dá)到了1820億元正回購(gòu)，占資金回籠量的85%。
同時(shí)，一直維持地量發(fā)行的央行票據(jù)本周也重新被加大發(fā)行力度。昨天，央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了320億元三月期央行票據(jù)，創(chuàng)下最近四個(gè)月以來(lái)最高紀(jì)錄。但是，其發(fā)行利率水平意外上升16個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到了2.7944%。
盡管三月央票發(fā)行利率變動(dòng)對(duì)升息的指示作用弱于一年央票。但是昨天，其16個(gè)基點(diǎn)的上升幅度還是在市場(chǎng)引起不小的漣漪。當(dāng)日，債券市場(chǎng)拋盤涌現(xiàn)，三月央票二級(jí)市場(chǎng)收益率上升了40個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到2.8%，與一級(jí)市場(chǎng)持平。
對(duì)于此次三月央票發(fā)行利率上揚(yáng)是否預(yù)示著加息臨近，市場(chǎng)分歧頗多。有分析人士認(rèn)為，三月央票利率上揚(yáng)有可能是央行出于加大其發(fā)行力度的考慮。因?yàn)椋瑥墓_(kāi)市場(chǎng)資金到期節(jié)奏上分析，自5月份起的解禁資金規(guī)模進(jìn)入淡季，大約將降至每月1000億元左右，而3月央票發(fā)行量增加后，有利于平滑各月資金到期量，增加未來(lái)資金解禁規(guī)模，提高央行對(duì)流動(dòng)性調(diào)控的彈性。
然而從歷史上看，也確實(shí)存在央行票據(jù)利率先行上揚(yáng)，然后基準(zhǔn)利率隨后調(diào)升的先例。因此，下周一年央行票據(jù)發(fā)行狀況將會(huì)格外引起市場(chǎng)的關(guān)注。
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3月期央票利率上行 市場(chǎng)揣測(cè)收緊
央票利率意外走高，令市場(chǎng)人士頗感意外，揣測(cè)是否是加息前兆，或意味著上調(diào)準(zhǔn)備金率的可能性降低。
一年期央票利率具有更明確的利率政策風(fēng)向標(biāo)作用。本周二(3月8日)發(fā)行的一年期央票利率，連續(xù)第四周維持在2.9972%的水平。因此，央行是否通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作發(fā)出加息信號(hào)，尚待觀察下周的一年期央票發(fā)行利率。
從去年10月19日以來(lái)的三次加息看，央票發(fā)行利率在加息之前都沒(méi)有上行的先兆，一年期央票利率都是在宣布加息后隨之走高。
安信證券固定收益分析師景曉達(dá)認(rèn)為，看起來(lái)央行在有意引導(dǎo)利率上行。究其原因，推進(jìn)公開(kāi)市場(chǎng)操作恢復(fù)是主要原因。
去年12月以來(lái)，由于央票一、二級(jí)市場(chǎng)利率“倒掛”，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者吸引力下降，加之去年12月末和今年1月末春節(jié)前夕，銀行間市場(chǎng)兩度出現(xiàn)資金緊張，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作持續(xù)低量發(fā)行，象征性維持公開(kāi)市場(chǎng)操作的連續(xù)性，但其回籠流動(dòng)性的功能明顯減弱。
本周，央行在周二(3月8日)發(fā)行10億元一年期央票，并進(jìn)行1100億元28天期正回購(gòu)；周四(3月10日)發(fā)行320億元3個(gè)月期央票，同時(shí)進(jìn)行720億元91天期正回購(gòu)，累計(jì)凈回籠資金100億元，這是17周來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作首次凈回籠。
景曉達(dá)認(rèn)為，如果考慮央行推進(jìn)公開(kāi)市場(chǎng)操作恢復(fù)功能，短期內(nèi)貨幣政策仍沒(méi)有脫離觀察期，央行依舊在通貨膨脹趨勢(shì)和前期緊縮政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響之間徘徊。
盡管本周出現(xiàn)小幅凈回籠，但仍不能排除準(zhǔn)備金率進(jìn)一步上調(diào)的可能。3月，央行公開(kāi)市場(chǎng)有6680億元資金到期，規(guī)模較大，需要央行加大資金回籠力度。(財(cái)新網(wǎng))
