突尼斯和埃及人民起義，推翻了統(tǒng)治了幾十年的政府。這場起義正在蔓延至其他阿拉伯國家，甚至蔓延到了伊朗。該地區(qū)很可能在一年左右的時間里發(fā)生政治上的根本轉(zhuǎn)變。受影響的地區(qū)人口有4億多，其全球影響力不能低估。這可能將成為全球20年時間里發(fā)生的最大變化。
社會變革都有其復(fù)雜的社會背景，通常會涉及多個潰爛多年的壓力點(diǎn)。但是，要達(dá)到引爆點(diǎn)可能還需要某些導(dǎo)火索。在本次事件中，急速的通貨膨脹，尤其是2010年下半年的食品價(jià)格上漲，就是其導(dǎo)火索。
全球人口相當(dāng)大的一部分，包括發(fā)達(dá)國家的低收入群體在內(nèi)，并沒有從全球化中受益，反而深受通貨膨脹之害。他們的反應(yīng)會直接危害全球穩(wěn)定。主要的央行只有在騷亂發(fā)生在自己國家時才會改變他們對于寬松貨幣政策的態(tài)度。
寬松貨幣政策觸發(fā)騷亂
寬松的貨幣政策在突尼斯和開羅引發(fā)了騷亂。聯(lián)合國糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)在2010年上漲了41%。很多聰明的分析師可能認(rèn)為，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策和食品價(jià)格之間沒有任何關(guān)系。但是，食品和能源價(jià)格在美聯(lián)儲開始討論第二次量化寬松政策之后開始暴漲。這已經(jīng)無法用巧合來解釋了。
通貨膨脹是一種再分配，但通常是不公平的。首先，低收入人群通常沒有債務(wù)，因?yàn)樗麄兺痪邆鋸你y行借款的資格。當(dāng)通貨膨脹像現(xiàn)在這樣激增時，他們銀行存款的真實(shí)價(jià)值就會被侵蝕。他們的這些損失到了誰手里呢？那些負(fù)債的人和有實(shí)際資產(chǎn)的人，比如地產(chǎn)投機(jī)商，就會從中獲益。通貨膨脹基本上就是搶窮人的錢，補(bǔ)貼給富人。
其次，低收入人群通常工作沒有保障，尤其是在通貨膨脹像現(xiàn)在這樣激增時，無法要求工資隨通貨膨脹一起上漲。他們的工資購買力下降，常常會把他們推向不可持續(xù)的境地。他們根本無法維持生計(jì)。
40%的埃及人口每天生活費(fèi)不足2美元。失業(yè)率接近10%。當(dāng)糧食和石油價(jià)格上漲超過三分之一，我們就不難想像為什么人們會被逼起義。一些阿拉伯國家從通貨膨脹中受益。當(dāng)石油價(jià)格上漲，沙特阿拉伯、科威特等國家掙了更多的錢。他們可以通過向消費(fèi)者分配石油帶來的額外收益來處理當(dāng)前的狀況。大多數(shù)阿拉伯國家卻沒有這種收益。對于他們來說，出路就是再分配。因?yàn)樵谶@些國家，財(cái)富和收入不平等非常嚴(yán)重，再分配就成了應(yīng)對通貨膨脹的一種出路。
比如，穆巴拉克家族據(jù)傳擁有170億-700億美元的財(cái)富。埃及去年的GDP才不過2000多億美元。收回穆巴拉克家族的財(cái)富將對埃及走出經(jīng)濟(jì)困境有很大的幫助。同時，那些同政府有特殊關(guān)聯(lián)從而收取高價(jià)的壟斷行業(yè)，可能會被迫降價(jià)。
阿爾及利亞、約旦、敘利亞和也門的經(jīng)濟(jì)狀況同埃及類似。通貨膨脹和收入不平等是一對爆炸性的組合。這幾個國家的政府可能今年或明年就會倒臺。除非這些石油資源豐富的國家愿意慷慨地同貧油國分享他們的收入，否則，他們的命運(yùn)已經(jīng)注定。
不穩(wěn)定將會蔓延
北非、中東這場大火可能僅僅只是通脹引發(fā)的不穩(wěn)定狀態(tài)的一個開端。雖然糧食價(jià)格指數(shù)處于歷史最高水平，大米價(jià)格卻只有2008年峰值的一半。原因很可能是東亞各國政府正在釋放儲備來維持低價(jià)。這場人為的價(jià)格壓低將會持續(xù)多久呢？當(dāng)?shù)竭_(dá)臨界點(diǎn)以后，大米價(jià)格可能會是目前的2倍或3倍。到時候，不穩(wěn)定狀態(tài)就會蔓延至以大米為主食的亞洲。
美國人口普查顯示，2009年14.3%的美國人生活貧困。包括那些已經(jīng)放棄找工作的人在內(nèi)，大約六分之一的美國工人就業(yè)不足或者處于失業(yè)狀態(tài)。大多數(shù)美國人對于大規(guī)模的糧食和能源價(jià)格上漲，沒有任何緩沖措施。而且，低收入美國人所依賴的進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格正在上漲，可能在今年晚些時候漲得更多。5000萬美國人的經(jīng)濟(jì)困境與埃及人民沒有任何不同。騷亂可能會蔓延到美國各大城市。
政權(quán)更迭可能通過再分配來緩解阿拉伯國家的經(jīng)濟(jì)困難，但不會從根本上解決這一問題。阿拉伯國家人口較為年輕，失業(yè)率卻居高不下。比如，埃及人口在30年里翻了一番。三分之一的人口年齡不足14歲，一半的人口年齡在24歲以下。雖然美國人口是埃及的3.6倍，但是，埃及卻需要創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。年輕且高速增長的人口，要求阿拉伯國家在全球經(jīng)濟(jì)中具備充足的競爭力，才能創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會。然而，這些國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)卻不是這樣設(shè)計(jì)的。
一些阿拉伯政府仍心存希望，認(rèn)為目前的狀況可能是短期的。他們完全錯了。人口統(tǒng)計(jì)表明了他們的命運(yùn)。阿拉伯國家已經(jīng)進(jìn)入了一個年輕人主導(dǎo)的革命時代，并可能會持續(xù)很長時間。
埃及在六個月內(nèi)可能會成立新政府。目前還不清楚這個政府可以堅(jiān)持多長時間。頻繁的政府更迭將成為阿拉伯國家的常態(tài)。
新凱恩斯主義試驗(yàn)
全球經(jīng)濟(jì)一直處于一群相信貨幣刺激魔力的人士的治理之下。貨幣刺激的作用在于通過資產(chǎn)通脹暫時推高需求。當(dāng)寬松的貨幣政策只產(chǎn)生資產(chǎn)通脹而不帶來CPI通脹的時候，貨幣感覺上就像是自由貨幣。熟諳門道的人士積極參與貨幣游戲，并且由此發(fā)了大財(cái)。他們每年聚集在達(dá)沃斯，慶祝資本主義的這一品牌的勝利。
2008年金融危機(jī)并沒有讓統(tǒng)治階層認(rèn)識到他們的觀念錯誤。他們投入了更多資金挽救這些金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)在這場貨幣游戲中在錯誤的時間做出了錯誤的決定。被挽救出來的富豪們今年又聚集在達(dá)沃斯來慶祝這一體系的幸存。
金融危機(jī)并沒有阻止印發(fā)鈔票這種經(jīng)濟(jì)管理的方式。但是，革命可以阻止。北非首先爆發(fā)，是因?yàn)樗麄儾]有通過貿(mào)易或投資而從全球資產(chǎn)通脹中獲益，因此，這些國家失業(yè)率居高不下，并且因?yàn)槭称氛贾С霰壤^大而對通脹的痛楚體會最深。全球人口很大一部分，甚至是富裕國家，其實(shí)都身處同樣的困境。社會緊張情緒存在一個爆發(fā)點(diǎn)，北非的這個爆發(fā)點(diǎn)最低。隨著通貨膨脹不斷上升，更多的人將越過這一爆發(fā)點(diǎn)。
世界主要央行紛紛在歷史上首次將利率維持在接近零的水平。這場游戲還是和以前一樣：激勵投機(jī)者推高資產(chǎn)價(jià)格。隨著財(cái)富效應(yīng)開始起作用以及需求上升，利潤不斷增長，資產(chǎn)價(jià)格將會持續(xù)上升。上個季度，美國經(jīng)濟(jì)依靠消費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長。人們可能會問，為什么負(fù)債累累的美國家庭會如此增加消費(fèi)。訣竅就是增加其資產(chǎn)價(jià)值。這種泡沫思維滲透在美國整個宏觀政策思維當(dāng)中。
所有的泡沫最終都會破裂。但是，政策制定者們希望，當(dāng)這一切發(fā)生的時候，他們已經(jīng)都死了。當(dāng)像2008年那樣，他們還沒死的時候，他們就會試圖恢復(fù)泡沫。他們成功地將泡沫從西方房地產(chǎn)市場，轉(zhuǎn)移到了新興經(jīng)濟(jì)體包括地產(chǎn)在內(nèi)的其他資產(chǎn)類別上。危機(jī)期間，全球股市自低點(diǎn)上漲了1倍，使得紙面財(cái)富增加了30萬億美元。這也就是為什么達(dá)沃斯的那些富豪們過得如此滋潤。
我們知道，泡沫破裂無法阻止印發(fā)鈔票，而只會導(dǎo)致印發(fā)更多的鈔票。發(fā)展中國家的騷亂可能也沒辦法阻止。西方國家的央行行長們無法感受到這種痛苦，因?yàn)橛纱艘l(fā)的苦難太遙遠(yuǎn)了。然而，火最終會燒到他們的腳下。當(dāng)華盛頓的街道發(fā)生像開羅一樣的騷亂時，美聯(lián)儲才會改變想法。
阿拉伯國家革命的浪潮正在蔓延到富裕的石油生產(chǎn)國。這些國家可以用錢來購買和平。因此，他們可能不會發(fā)生激烈的動蕩。但是，這些國家越來越不穩(wěn)定的形勢可能會導(dǎo)致石油價(jià)格大幅增加。
像我們當(dāng)前所目睹的這樣的沖擊，在任何情況下都會對油價(jià)產(chǎn)生影響。世界各國的寬松貨幣政策將會放大這種影響。眾所周知，現(xiàn)在是金融投資者，而并非是石油買賣雙方，在主導(dǎo)石油期貨市場。零利率環(huán)境降低了投機(jī)成本，增加了對對沖投資通脹(inflation hedging)的需求。
英國目前的通脹率是英國央行預(yù)期值的2倍，然而，其經(jīng)濟(jì)卻在收縮。英國的經(jīng)濟(jì)正處于滯脹。未來，英國的負(fù)債率將會很高。一種解決方法就是用通脹來消除債務(wù)。
美國經(jīng)濟(jì)也處于類似狀況。美國財(cái)政赤字在政治上已經(jīng)不得人心了。奧巴馬政府不得不削減支出。經(jīng)濟(jì)不景氣下的財(cái)政收縮，讓美聯(lián)儲很難收緊政策。這也是為什么美聯(lián)儲堅(jiān)持認(rèn)為通貨緊縮比通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)更大。它解釋說，目前的通貨膨脹只是暫時的。這是美聯(lián)儲在自我合理化其寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲正在采取實(shí)際負(fù)利率來通脹掉其債務(wù)。
我認(rèn)為，2012年世界將會經(jīng)歷另一場危機(jī)。導(dǎo)火索要么是美國國債市場的崩潰，要么是通脹引發(fā)的新興經(jīng)濟(jì)體的“硬著陸”。阿拉伯世界的政治事件指向了另外一種可能：油價(jià)飆升可能讓我們更早沉沒。
社會變革都有其復(fù)雜的社會背景，通常會涉及多個潰爛多年的壓力點(diǎn)。但是，要達(dá)到引爆點(diǎn)可能還需要某些導(dǎo)火索。在本次事件中，急速的通貨膨脹，尤其是2010年下半年的食品價(jià)格上漲，就是其導(dǎo)火索。
全球人口相當(dāng)大的一部分，包括發(fā)達(dá)國家的低收入群體在內(nèi)，并沒有從全球化中受益，反而深受通貨膨脹之害。他們的反應(yīng)會直接危害全球穩(wěn)定。主要的央行只有在騷亂發(fā)生在自己國家時才會改變他們對于寬松貨幣政策的態(tài)度。
寬松貨幣政策觸發(fā)騷亂
寬松的貨幣政策在突尼斯和開羅引發(fā)了騷亂。聯(lián)合國糧農(nóng)組織食品價(jià)格指數(shù)在2010年上漲了41%。很多聰明的分析師可能認(rèn)為，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策和食品價(jià)格之間沒有任何關(guān)系。但是，食品和能源價(jià)格在美聯(lián)儲開始討論第二次量化寬松政策之后開始暴漲。這已經(jīng)無法用巧合來解釋了。
通貨膨脹是一種再分配，但通常是不公平的。首先，低收入人群通常沒有債務(wù)，因?yàn)樗麄兺痪邆鋸你y行借款的資格。當(dāng)通貨膨脹像現(xiàn)在這樣激增時，他們銀行存款的真實(shí)價(jià)值就會被侵蝕。他們的這些損失到了誰手里呢？那些負(fù)債的人和有實(shí)際資產(chǎn)的人，比如地產(chǎn)投機(jī)商，就會從中獲益。通貨膨脹基本上就是搶窮人的錢，補(bǔ)貼給富人。
其次，低收入人群通常工作沒有保障，尤其是在通貨膨脹像現(xiàn)在這樣激增時，無法要求工資隨通貨膨脹一起上漲。他們的工資購買力下降，常常會把他們推向不可持續(xù)的境地。他們根本無法維持生計(jì)。
40%的埃及人口每天生活費(fèi)不足2美元。失業(yè)率接近10%。當(dāng)糧食和石油價(jià)格上漲超過三分之一，我們就不難想像為什么人們會被逼起義。一些阿拉伯國家從通貨膨脹中受益。當(dāng)石油價(jià)格上漲，沙特阿拉伯、科威特等國家掙了更多的錢。他們可以通過向消費(fèi)者分配石油帶來的額外收益來處理當(dāng)前的狀況。大多數(shù)阿拉伯國家卻沒有這種收益。對于他們來說，出路就是再分配。因?yàn)樵谶@些國家，財(cái)富和收入不平等非常嚴(yán)重，再分配就成了應(yīng)對通貨膨脹的一種出路。
比如，穆巴拉克家族據(jù)傳擁有170億-700億美元的財(cái)富。埃及去年的GDP才不過2000多億美元。收回穆巴拉克家族的財(cái)富將對埃及走出經(jīng)濟(jì)困境有很大的幫助。同時，那些同政府有特殊關(guān)聯(lián)從而收取高價(jià)的壟斷行業(yè)，可能會被迫降價(jià)。
阿爾及利亞、約旦、敘利亞和也門的經(jīng)濟(jì)狀況同埃及類似。通貨膨脹和收入不平等是一對爆炸性的組合。這幾個國家的政府可能今年或明年就會倒臺。除非這些石油資源豐富的國家愿意慷慨地同貧油國分享他們的收入，否則，他們的命運(yùn)已經(jīng)注定。
不穩(wěn)定將會蔓延
北非、中東這場大火可能僅僅只是通脹引發(fā)的不穩(wěn)定狀態(tài)的一個開端。雖然糧食價(jià)格指數(shù)處于歷史最高水平，大米價(jià)格卻只有2008年峰值的一半。原因很可能是東亞各國政府正在釋放儲備來維持低價(jià)。這場人為的價(jià)格壓低將會持續(xù)多久呢？當(dāng)?shù)竭_(dá)臨界點(diǎn)以后，大米價(jià)格可能會是目前的2倍或3倍。到時候，不穩(wěn)定狀態(tài)就會蔓延至以大米為主食的亞洲。
美國人口普查顯示，2009年14.3%的美國人生活貧困。包括那些已經(jīng)放棄找工作的人在內(nèi)，大約六分之一的美國工人就業(yè)不足或者處于失業(yè)狀態(tài)。大多數(shù)美國人對于大規(guī)模的糧食和能源價(jià)格上漲，沒有任何緩沖措施。而且，低收入美國人所依賴的進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格正在上漲，可能在今年晚些時候漲得更多。5000萬美國人的經(jīng)濟(jì)困境與埃及人民沒有任何不同。騷亂可能會蔓延到美國各大城市。
政權(quán)更迭可能通過再分配來緩解阿拉伯國家的經(jīng)濟(jì)困難，但不會從根本上解決這一問題。阿拉伯國家人口較為年輕，失業(yè)率卻居高不下。比如，埃及人口在30年里翻了一番。三分之一的人口年齡不足14歲，一半的人口年齡在24歲以下。雖然美國人口是埃及的3.6倍，但是，埃及卻需要創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。年輕且高速增長的人口，要求阿拉伯國家在全球經(jīng)濟(jì)中具備充足的競爭力，才能創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會。然而，這些國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)卻不是這樣設(shè)計(jì)的。
一些阿拉伯政府仍心存希望，認(rèn)為目前的狀況可能是短期的。他們完全錯了。人口統(tǒng)計(jì)表明了他們的命運(yùn)。阿拉伯國家已經(jīng)進(jìn)入了一個年輕人主導(dǎo)的革命時代，并可能會持續(xù)很長時間。
埃及在六個月內(nèi)可能會成立新政府。目前還不清楚這個政府可以堅(jiān)持多長時間。頻繁的政府更迭將成為阿拉伯國家的常態(tài)。
新凱恩斯主義試驗(yàn)
全球經(jīng)濟(jì)一直處于一群相信貨幣刺激魔力的人士的治理之下。貨幣刺激的作用在于通過資產(chǎn)通脹暫時推高需求。當(dāng)寬松的貨幣政策只產(chǎn)生資產(chǎn)通脹而不帶來CPI通脹的時候，貨幣感覺上就像是自由貨幣。熟諳門道的人士積極參與貨幣游戲，并且由此發(fā)了大財(cái)。他們每年聚集在達(dá)沃斯，慶祝資本主義的這一品牌的勝利。
2008年金融危機(jī)并沒有讓統(tǒng)治階層認(rèn)識到他們的觀念錯誤。他們投入了更多資金挽救這些金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)在這場貨幣游戲中在錯誤的時間做出了錯誤的決定。被挽救出來的富豪們今年又聚集在達(dá)沃斯來慶祝這一體系的幸存。
金融危機(jī)并沒有阻止印發(fā)鈔票這種經(jīng)濟(jì)管理的方式。但是，革命可以阻止。北非首先爆發(fā)，是因?yàn)樗麄儾]有通過貿(mào)易或投資而從全球資產(chǎn)通脹中獲益，因此，這些國家失業(yè)率居高不下，并且因?yàn)槭称氛贾С霰壤^大而對通脹的痛楚體會最深。全球人口很大一部分，甚至是富裕國家，其實(shí)都身處同樣的困境。社會緊張情緒存在一個爆發(fā)點(diǎn)，北非的這個爆發(fā)點(diǎn)最低。隨著通貨膨脹不斷上升，更多的人將越過這一爆發(fā)點(diǎn)。
世界主要央行紛紛在歷史上首次將利率維持在接近零的水平。這場游戲還是和以前一樣：激勵投機(jī)者推高資產(chǎn)價(jià)格。隨著財(cái)富效應(yīng)開始起作用以及需求上升，利潤不斷增長，資產(chǎn)價(jià)格將會持續(xù)上升。上個季度，美國經(jīng)濟(jì)依靠消費(fèi)實(shí)現(xiàn)增長。人們可能會問，為什么負(fù)債累累的美國家庭會如此增加消費(fèi)。訣竅就是增加其資產(chǎn)價(jià)值。這種泡沫思維滲透在美國整個宏觀政策思維當(dāng)中。
所有的泡沫最終都會破裂。但是，政策制定者們希望，當(dāng)這一切發(fā)生的時候，他們已經(jīng)都死了。當(dāng)像2008年那樣，他們還沒死的時候，他們就會試圖恢復(fù)泡沫。他們成功地將泡沫從西方房地產(chǎn)市場，轉(zhuǎn)移到了新興經(jīng)濟(jì)體包括地產(chǎn)在內(nèi)的其他資產(chǎn)類別上。危機(jī)期間，全球股市自低點(diǎn)上漲了1倍，使得紙面財(cái)富增加了30萬億美元。這也就是為什么達(dá)沃斯的那些富豪們過得如此滋潤。
我們知道，泡沫破裂無法阻止印發(fā)鈔票，而只會導(dǎo)致印發(fā)更多的鈔票。發(fā)展中國家的騷亂可能也沒辦法阻止。西方國家的央行行長們無法感受到這種痛苦，因?yàn)橛纱艘l(fā)的苦難太遙遠(yuǎn)了。然而，火最終會燒到他們的腳下。當(dāng)華盛頓的街道發(fā)生像開羅一樣的騷亂時，美聯(lián)儲才會改變想法。
阿拉伯國家革命的浪潮正在蔓延到富裕的石油生產(chǎn)國。這些國家可以用錢來購買和平。因此，他們可能不會發(fā)生激烈的動蕩。但是，這些國家越來越不穩(wěn)定的形勢可能會導(dǎo)致石油價(jià)格大幅增加。
像我們當(dāng)前所目睹的這樣的沖擊，在任何情況下都會對油價(jià)產(chǎn)生影響。世界各國的寬松貨幣政策將會放大這種影響。眾所周知，現(xiàn)在是金融投資者，而并非是石油買賣雙方，在主導(dǎo)石油期貨市場。零利率環(huán)境降低了投機(jī)成本，增加了對對沖投資通脹(inflation hedging)的需求。
英國目前的通脹率是英國央行預(yù)期值的2倍，然而，其經(jīng)濟(jì)卻在收縮。英國的經(jīng)濟(jì)正處于滯脹。未來，英國的負(fù)債率將會很高。一種解決方法就是用通脹來消除債務(wù)。
美國經(jīng)濟(jì)也處于類似狀況。美國財(cái)政赤字在政治上已經(jīng)不得人心了。奧巴馬政府不得不削減支出。經(jīng)濟(jì)不景氣下的財(cái)政收縮，讓美聯(lián)儲很難收緊政策。這也是為什么美聯(lián)儲堅(jiān)持認(rèn)為通貨緊縮比通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)更大。它解釋說，目前的通貨膨脹只是暫時的。這是美聯(lián)儲在自我合理化其寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲正在采取實(shí)際負(fù)利率來通脹掉其債務(wù)。
我認(rèn)為，2012年世界將會經(jīng)歷另一場危機(jī)。導(dǎo)火索要么是美國國債市場的崩潰，要么是通脹引發(fā)的新興經(jīng)濟(jì)體的“硬著陸”。阿拉伯世界的政治事件指向了另外一種可能：油價(jià)飆升可能讓我們更早沉沒。
