央行將從2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于恰逢23日中石化可轉(zhuǎn)債申購，貨幣市場利率再度飆升。
截至2月21日11點(diǎn)30分，7天Shibor大漲329.93個(gè)基點(diǎn)至6.0942%。截至當(dāng)日15點(diǎn)30分，7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率上漲311個(gè)基點(diǎn)至6.1148%。
不過，有了春節(jié)前的流動(dòng)性管理教訓(xùn)，對(duì)于這次央行上調(diào)準(zhǔn)備金，銀行準(zhǔn)備糧草顯得從容多了。但由于對(duì)流動(dòng)性緊縮的預(yù)期正在加大，多位銀行人士預(yù)測，央行3月可能會(huì)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
利率再次飆升
按照2011年1月末金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額72.71萬億元計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將凍結(jié)資金3600億元左右。
巧合的是，2月23日中石化將發(fā)行可轉(zhuǎn)債，這也可能是去年8月以來亞太地區(qū)規(guī)模最大可轉(zhuǎn)債發(fā)行交易，保險(xiǎn)、基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)申購熱情很大，帶動(dòng)了資金需求的大幅增加。
雙重因素“撞車”，引起貨幣市場較大波動(dòng)。上周五銀行間市場資金短期的隔夜和7天期限資金還是供給充裕，主動(dòng)減點(diǎn)融出機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，回購加權(quán)平均成交利率分別下降9BP和10BP，報(bào)收于2.104%和2.8428%。
但在下一個(gè)交易日，2月21日，形勢迅速逆轉(zhuǎn)。截至當(dāng)天11點(diǎn)30分，7天與14天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率分別上漲了329.93%與290.83%，分別報(bào)收于6.0942%與6.9858%。
不過，相對(duì)于春節(jié)前一些大行出現(xiàn)流動(dòng)性緊張局面，以致央行四年來重啟逆回購救濟(jì)舉措，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，銀行表現(xiàn)相對(duì)平靜。
“由于近期債券到期較多，央票發(fā)行量又很難回籠，我們對(duì)這次調(diào)整準(zhǔn)備金都有所預(yù)測，提早做了準(zhǔn)備。”某股份制銀行資金部人士說，市場上資金主要供給方國有大行，盡管春節(jié)前他們?cè)闯５?ldquo;只借不出”，但現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)，仍是對(duì)外拆借的主力。
另一家股份制銀行貨幣市場處人士表示，此次上調(diào)準(zhǔn)備金對(duì)他們對(duì)流動(dòng)性管理沖擊不是太大，“今年以來貨幣市場利率上升得快，但回落也快”。
事實(shí)上，為了保證春節(jié)期間流動(dòng)性需要，央行公開市場操作在4周時(shí)間內(nèi)連續(xù)投放資金近7000億元。數(shù)據(jù)顯示，自2月19日至3月末，央行票據(jù)到期和正回購到期量合計(jì)近9000億。
上述資金部人士認(rèn)為，1月份流通中貨幣增加了1.35萬億，這部分資金將于一兩個(gè)月內(nèi)逐步回流到銀行體系，這也為近期的資金面增加了流動(dòng)性。因此此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，不會(huì)讓銀行面臨春節(jié)前的資緊張局面。
準(zhǔn)備金率或超20%
“我們預(yù)測3月還會(huì)再上調(diào)準(zhǔn)備金。”上述股份制銀行資金部人士表示，種種跡象表明，存款準(zhǔn)備金率超過20%將是大勢所趨。
中信證券報(bào)告認(rèn)為，上半年貨幣信貸還需要繼續(xù)緊縮，預(yù)計(jì)3月還可能繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，第二季度到第四季度間，每個(gè)季度央行可能都會(huì)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)2011年還將提高利率2次左右。
而申銀萬國報(bào)告也指出，在當(dāng)前央票一二級(jí)市場利差倒掛，導(dǎo)致資金回籠力度減弱的情況下，存款準(zhǔn)備金率越來越成為央行回籠資金的重要手段。根據(jù)其研究，假定存貸款余額的利息率不發(fā)生變化，同時(shí)銀行主要通過變賣債券而非通過提前收回貸款以滿足增加準(zhǔn)備金的要求，短期內(nèi)銀行可承受的準(zhǔn)備金率上限為24%-26%。
不過，央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金，已是去年來的第八次上調(diào)，這將使大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到19.5%的歷史高位。而準(zhǔn)備金率每上升一次所有誘發(fā)的銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)被動(dòng)調(diào)整問題，應(yīng)當(dāng)引起高度關(guān)注。
“商業(yè)銀行必須從根本上轉(zhuǎn)換資產(chǎn)負(fù)債思維，將保流動(dòng)性提升到資產(chǎn)負(fù)債的首要層次。商業(yè)銀行應(yīng)該開始考慮放緩信貸節(jié)奏，在盈利性和流動(dòng)性之間更多向保流動(dòng)性傾斜。”興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為。
截至2月21日11點(diǎn)30分，7天Shibor大漲329.93個(gè)基點(diǎn)至6.0942%。截至當(dāng)日15點(diǎn)30分，7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率上漲311個(gè)基點(diǎn)至6.1148%。
不過，有了春節(jié)前的流動(dòng)性管理教訓(xùn)，對(duì)于這次央行上調(diào)準(zhǔn)備金，銀行準(zhǔn)備糧草顯得從容多了。但由于對(duì)流動(dòng)性緊縮的預(yù)期正在加大，多位銀行人士預(yù)測，央行3月可能會(huì)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
利率再次飆升
按照2011年1月末金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額72.71萬億元計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將凍結(jié)資金3600億元左右。
巧合的是，2月23日中石化將發(fā)行可轉(zhuǎn)債，這也可能是去年8月以來亞太地區(qū)規(guī)模最大可轉(zhuǎn)債發(fā)行交易，保險(xiǎn)、基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)申購熱情很大，帶動(dòng)了資金需求的大幅增加。
雙重因素“撞車”，引起貨幣市場較大波動(dòng)。上周五銀行間市場資金短期的隔夜和7天期限資金還是供給充裕，主動(dòng)減點(diǎn)融出機(jī)構(gòu)不在少數(shù)，回購加權(quán)平均成交利率分別下降9BP和10BP，報(bào)收于2.104%和2.8428%。
但在下一個(gè)交易日，2月21日，形勢迅速逆轉(zhuǎn)。截至當(dāng)天11點(diǎn)30分，7天與14天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率分別上漲了329.93%與290.83%，分別報(bào)收于6.0942%與6.9858%。
不過，相對(duì)于春節(jié)前一些大行出現(xiàn)流動(dòng)性緊張局面，以致央行四年來重啟逆回購救濟(jì)舉措，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，銀行表現(xiàn)相對(duì)平靜。
“由于近期債券到期較多，央票發(fā)行量又很難回籠，我們對(duì)這次調(diào)整準(zhǔn)備金都有所預(yù)測，提早做了準(zhǔn)備。”某股份制銀行資金部人士說，市場上資金主要供給方國有大行，盡管春節(jié)前他們?cè)闯５?ldquo;只借不出”，但現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)，仍是對(duì)外拆借的主力。
另一家股份制銀行貨幣市場處人士表示，此次上調(diào)準(zhǔn)備金對(duì)他們對(duì)流動(dòng)性管理沖擊不是太大，“今年以來貨幣市場利率上升得快，但回落也快”。
事實(shí)上，為了保證春節(jié)期間流動(dòng)性需要，央行公開市場操作在4周時(shí)間內(nèi)連續(xù)投放資金近7000億元。數(shù)據(jù)顯示，自2月19日至3月末，央行票據(jù)到期和正回購到期量合計(jì)近9000億。
上述資金部人士認(rèn)為，1月份流通中貨幣增加了1.35萬億，這部分資金將于一兩個(gè)月內(nèi)逐步回流到銀行體系，這也為近期的資金面增加了流動(dòng)性。因此此次上調(diào)準(zhǔn)備金率，不會(huì)讓銀行面臨春節(jié)前的資緊張局面。
準(zhǔn)備金率或超20%
“我們預(yù)測3月還會(huì)再上調(diào)準(zhǔn)備金。”上述股份制銀行資金部人士表示，種種跡象表明，存款準(zhǔn)備金率超過20%將是大勢所趨。
中信證券報(bào)告認(rèn)為，上半年貨幣信貸還需要繼續(xù)緊縮，預(yù)計(jì)3月還可能繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，第二季度到第四季度間，每個(gè)季度央行可能都會(huì)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)2011年還將提高利率2次左右。
而申銀萬國報(bào)告也指出，在當(dāng)前央票一二級(jí)市場利差倒掛，導(dǎo)致資金回籠力度減弱的情況下，存款準(zhǔn)備金率越來越成為央行回籠資金的重要手段。根據(jù)其研究，假定存貸款余額的利息率不發(fā)生變化，同時(shí)銀行主要通過變賣債券而非通過提前收回貸款以滿足增加準(zhǔn)備金的要求，短期內(nèi)銀行可承受的準(zhǔn)備金率上限為24%-26%。
不過，央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金，已是去年來的第八次上調(diào)，這將使大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到19.5%的歷史高位。而準(zhǔn)備金率每上升一次所有誘發(fā)的銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)被動(dòng)調(diào)整問題，應(yīng)當(dāng)引起高度關(guān)注。
“商業(yè)銀行必須從根本上轉(zhuǎn)換資產(chǎn)負(fù)債思維，將保流動(dòng)性提升到資產(chǎn)負(fù)債的首要層次。商業(yè)銀行應(yīng)該開始考慮放緩信貸節(jié)奏，在盈利性和流動(dòng)性之間更多向保流動(dòng)性傾斜。”興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為。
