分析人士注意到，隨著美國經濟繼續(xù)顯露超預期復蘇跡象，通過套利交易泛濫全球的廉價美元資金似乎開始部分回流，近期新興股票市場和大宗商品價格劇烈波動，即是引起各國警惕的信號。而以維護國際資本流動穩(wěn)定為己任的國際貨幣基金組織(IMF)5日則發(fā)布報告指出，鑒于跨境資本流動對全球金融穩(wěn)定的影響日益顯著，該組織正考慮加強對這一領域的監(jiān)管。
新年第一仗：打熱錢
2011年的第一周，南美的兩個發(fā)展中國家不約而同發(fā)出了打擊熱錢的最強音，將新年的第一輪全球“熱錢阻擊戰(zhàn)”推向高潮。去年曾首度拋出“貨幣戰(zhàn)”論斷的巴西財長曼特加，更是毫不留情地將矛頭直指“不斷軟化美元的美國朋友”。
智利央行本周一宣布，今年將買入高達120億美元用于干預匯市，抑制本幣比索的快速升值，從1月5日開始實施，每天收購5000萬美元。如果完全落實，這將成為智利有史以來規(guī)模最大的匯市干預行動。智利上一次大規(guī)模外匯干預是在2008年，當時央行宣布將購入80億美元。
受美國的量化寬松政策等因素影響，智利比索過去幾個月升勢迅猛，自去年6月底至今累計升值超過17%，成為拉美貨幣中表現最強的一個。目前，比索兌美元仍位于近三年高點附近。
作為一個對出口較為倚重的經濟體，本幣持續(xù)大幅升值的負面效應不言而喻。智利財長拉雷恩在央行宣布干預行動后表示，匯市干預將令智利的工農業(yè)企業(yè)受益，尤其是水果、酒類和鮭魚出口商。
事實上，不堪本幣升值之苦的智利幾個月前就在考慮采取行動，只不過為了觀察巴西等國匯市干預措施的效果而等待至今。
負面影響初步顯現
在智利之后，巴西當局也很快放出狠話，將“采取一切必要措施”阻止本幣雷亞爾升值。巴西財長曼特加4日宣布，不會允許美國朋友軟化美元，并稱政府將不遺余力阻止雷亞爾升值，不過他未闡述具體的干預措施。
巴西一直是這輪匯市干預和打擊熱錢全球戰(zhàn)役中的活躍分子。去年，巴西曾兩度提高外資投資當地債券的稅率至6%的高位，當局還上調了投資衍生品的資本利得稅。為了遏制本國信貸過熱，巴西央行上個月還上調了存款準備金率。
巴西總統(tǒng)羅塞夫去年年底承諾，將通過調整關稅等一系列更加激進的措施，來解決本幣升值給出口帶來的不利影響。
同樣沒有閑著的還有備受本幣升值困擾的亞洲新興經濟體。市場人士稱，過去幾天，泰國、韓國等多個經濟體的外匯當局都進場買入了美元。
布朗兄弟哈里曼公司的策略師西恩表示，今年新興市場貨幣仍將繼續(xù)走強。隨著美國經濟加快增長，最終會推動投資者的風險偏好上升，從而推動更多資金流向新興市場資產。
值得注意的是，除了直接體現在匯率上的影響，熱錢泛濫的狀況對金融市場穩(wěn)定的威脅近期也日益凸顯，比如最近國際大宗商品價格和新興股票市場的大起大落。
以中國臺北股市為例，新年第一個交易日，臺北加權指數上漲0.6%，站上9000點上方的31個月高點。但僅僅過了兩天，股指就重挫1.7%，創(chuàng)兩個月最大單日跌幅；而新臺幣匯價則一度升至十多年來的高點。
專家也提醒說，各國加大匯市干預和對熱錢的管控，盡管可能在一定程度上起到抑制過度投機的作用，但由于缺乏相互之間的協(xié)調，這類措施也可能加劇新興股票市場的短期波動。
IMF考慮下狠手
一些業(yè)內人士認為，市場劇烈波動的“黑手”，是美元套利交易的平倉。國際清算銀行上月的報告顯示，超低的利率環(huán)境，已使得美元躍居新的頭號套利交易融資貨幣。
由于近期美國經濟數據向好，美元近日連續(xù)走高，促使部分借道美元套利交易轉投高收益資產的資金買回美元平倉，反過來推動美元進一步走強。但在另一方面，對于曾經受益于廉價美元資金的所謂高風險資產(主要是新興市場股票和大宗商品等)來說，套利交易的平倉卻可能帶來短期內資產價格的劇烈波動，不利于整個金融體系的穩(wěn)定。
瑞士信貸亞洲區(qū)首席經濟學家陶冬日前在接受上海證券報記者采訪時就表示，2011年世界經濟的一大風險，就是美元反彈可能對國債市場和風險資產帶來較大沖擊。
這樣的風險也受到了IMF等國際金融體系“看門狗”的關注。IMF周三發(fā)布報告稱，該組織正考慮加強對全球跨境資本流動的監(jiān)督與管理職能。報告稱，IMF執(zhí)行董事會經過討論認為，動蕩的資本流動是導致最近金融危機的一個重要原因。執(zhí)董們認為，有必要加強IMF在國際資本流動方面的監(jiān)督職責。
知情人士稱，有關加強資本流動管理的問題可能會被提上G20日程。去年的G20首爾峰會聲明罕見地表示，部分新興經濟體在匯率過高的情況下可以考慮實施資本管制措施。
