近期，伴隨著新冠肺炎疫情的全球爆發(fā)，全球金融市場(chǎng)正在經(jīng)歷歷史性的動(dòng)蕩，部分資本市場(chǎng)跌幅超過30%，美股市場(chǎng)10天內(nèi)觸發(fā)四次熔斷，國(guó)際油價(jià)跌至2003年以來最低價(jià)格。面對(duì)重重交織的風(fēng)險(xiǎn)因素， G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)已發(fā)表聲明一致同意將使用所有可行的政策工具，包括適當(dāng)?shù)呢?cái)政和貨幣措施。對(duì)此，亞金協(xié)秘書處收集了境內(nèi)外智庫(kù)專家關(guān)于“全球金融市場(chǎng)波動(dòng)及其影響”的看法，希望能夠探尋近期全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的內(nèi)在邏輯，并探討如何降低其負(fù)面影響。具體內(nèi)容匯總?cè)缦拢┳x者參考：

一、全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的五大原因

智庫(kù)專家認(rèn)為，疫情的蔓延、石油價(jià)格暴跌、歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、政策空間有限以及被動(dòng)投資產(chǎn)生的循環(huán)下跌，是導(dǎo)致此次全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的五個(gè)主要原因。

（一）導(dǎo)火索：疫情蔓延，避險(xiǎn)情緒升溫

京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，本輪全球股市暴跌的導(dǎo)火線就是新冠病毒肺炎疫情的爆發(fā)以及它在全球的傳播。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒指出，目前全球金融市場(chǎng)的震蕩主要源于市場(chǎng)對(duì)于疫情未來發(fā)展以及潛在經(jīng)濟(jì)沖擊的悲觀情緒蔓延。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，當(dāng)投資者意識(shí)到全球所有重要經(jīng)濟(jì)體都已受到疫情威脅、全球經(jīng)濟(jì)很可能因此而陷入衰退時(shí)，之前半年來的樂觀（甚至亢奮）情緒戛然而止，取而代之的是市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)管濤指出，美股開始連續(xù)下跌，反映了市場(chǎng)前期對(duì)于疫情沖擊估計(jì)不足，歐美疫情失控風(fēng)險(xiǎn)驟然上升，市場(chǎng)開始對(duì)疫情沖擊重新定價(jià)。光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生則指出，疫情對(duì)各國(guó)的影響存在差別，在中國(guó)供給沖擊更大，歐美主要是需求沖擊，美國(guó)疊加金融沖擊。

（二）催化劑：石油暴跌，地緣博弈加劇

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，石油市場(chǎng)的動(dòng)蕩是加劇美國(guó)金融市場(chǎng)的調(diào)整壓力和加大經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)因素之一。更多的專家提醒關(guān)注石油下跌可能對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。原中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利認(rèn)為，由于石油是非常重要的金融衍生品的底層資產(chǎn)，其價(jià)格大跌勢(shì)必給金融市場(chǎng)帶來階段性重大沖擊。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為，原油價(jià)格暴跌導(dǎo)致很多美國(guó)頁巖油氣企業(yè)發(fā)行的高收益?zhèn)`約，造成相關(guān)投資者出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。他們?yōu)榱酥箵p與獲得現(xiàn)金，除了賣高收益?zhèn)庖矔?huì)賣股票，這也是美國(guó)股市下跌的直接原因。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，油價(jià)暴跌的沖擊加劇了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)組合基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好錯(cuò)配，很可能是導(dǎo)致本輪美國(guó)股市暴跌的重要原因。

（三）基本面：長(zhǎng)期停滯，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力

海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，疫情發(fā)生前，全球半數(shù)以上的主要經(jīng)濟(jì)體已徘徊在衰退邊緣，疫情的沖擊很可能將它們迅速推入衰退之中。浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰認(rèn)為，即使沒有疫情的沖擊，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也正在面臨長(zhǎng)期停滯的集體性困境。中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，目前主要經(jīng)濟(jì)體處于同步減速期。新加坡國(guó)立大學(xué)教授顧清揚(yáng)也認(rèn)為，投資人對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)未來的信心不足以及疫情帶來的影響才是影響歐美股市的重要因素。

（四）政策面：空間有限，市場(chǎng)信心不足

負(fù)利率時(shí)代，貨幣政策調(diào)整的空間已經(jīng)十分有限。中信集團(tuán)有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，市場(chǎng)尤其擔(dān)心負(fù)利率時(shí)代下有限的政策空間已經(jīng)不足以應(yīng)對(duì)一次全球性的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文提出，市場(chǎng)似乎擔(dān)心，中央銀行放松貨幣的政策空間很小，從而可能出現(xiàn)債務(wù)-通貨緊縮的惡性循環(huán)，使得全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期陷于停滯局面。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)減息空間已相當(dāng)有限，也沒有更多可以有效應(yīng)對(duì)的手段，措施不當(dāng)反有可能導(dǎo)致“滯漲”，甚至迫使量化寬松政策從此退出歷史舞臺(tái)。

后危機(jī)時(shí)代，財(cái)政政策已無力再挽救一場(chǎng)危機(jī)。浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰認(rèn)為，在2008年之后的“大衰退”時(shí)期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府杠桿率已經(jīng)大幅度上升，政策空間極大壓縮，各國(guó)政府債務(wù)的可持續(xù)性一直令人擔(dān)憂，疫情將進(jìn)一步加重這種擔(dān)憂。京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，金融危機(jī)后美國(guó)政府赤字連年增加，此前美國(guó)政府債務(wù)已多次觸發(fā)國(guó)會(huì)議定的上限，目前美國(guó)政府債務(wù)占GDP的比重超過100%，為歷史最高水平，財(cái)政政策的空間也已經(jīng)明顯不足。中國(guó)中信集團(tuán)有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳提出，各國(guó)家財(cái)政空間是受到約束的。比如美國(guó)政府債務(wù)有上限，一旦達(dá)到上限，政府停擺和主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升；歐元區(qū)統(tǒng)一受到《穩(wěn)定與增長(zhǎng)條約》規(guī)定的赤字率和政府債務(wù)的約束；德國(guó)本身還受到“Black Zero”和“debt break”條款的影響。

（五）技術(shù)面：估值偏高，投資產(chǎn)品助力

京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)基本面的疲弱的背景下，股市高估值使得資產(chǎn)價(jià)格對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素極為敏感，因此加劇了美國(guó)股市對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的反應(yīng)程度。中國(guó)人民銀行參事盛松成認(rèn)為，疫情沖擊恰逢美股估值的頂峰，因此美股下跌除了反映疫情影響，也加速了長(zhǎng)期以來累積的資產(chǎn)價(jià)格泡沫的出清。不少專家關(guān)注到近年來備受機(jī)構(gòu)投資者青睞的被動(dòng)投資產(chǎn)品，如ETF等成為股市下跌的加速器。亞洲金融合作協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，從這次危機(jī)來看，ETF可能加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，形成“股票下跌-ETF減倉(cāng)-ETF贖回-股票繼續(xù)下跌”的負(fù)反饋循環(huán)。浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰認(rèn)為，由于美股上揚(yáng)源自上市公司回購(gòu)和ETF推動(dòng)的正反饋循環(huán)，在市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變的時(shí)候，這種正反饋循環(huán)很可能變成價(jià)格的持續(xù)下跌和融資的持續(xù)枯竭。

二、影響全球金融市場(chǎng)走向的四個(gè)因素

對(duì)當(dāng)前金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)的判斷，智庫(kù)專家給出了不盡相同的看法。部分專家認(rèn)為這只是金融危機(jī)的征兆。武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)管濤認(rèn)為，股災(zāi)不等于美國(guó)已經(jīng)發(fā)生金融危機(jī)，只能說是金融危機(jī)的早期或者征兆。京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，整個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面的惡化還是會(huì)繼續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨一個(gè)非常動(dòng)蕩的局面，呈現(xiàn)金融危機(jī)前的態(tài)勢(shì)。部分專家認(rèn)為這已經(jīng)是金融危機(jī)。原中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利指出，現(xiàn)在疫情的全球爆發(fā)仍在增強(qiáng)、遠(yuǎn)未結(jié)束，金融危機(jī)實(shí)際上已然爆發(fā)。還有部分專家認(rèn)為這是經(jīng)濟(jì)危機(jī)而非金融危機(jī)。大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟認(rèn)為，新冠疫情作為催化劑和導(dǎo)火索引爆了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但不會(huì)引發(fā)全球金融危機(jī)。銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒也認(rèn)為，目前不是金融危機(jī)，而是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。聯(lián)博投資大中華區(qū)高級(jí)副總裁紀(jì)沫認(rèn)為，新冠疫情會(huì)引起深刻的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)危機(jī)，但金融危機(jī)只是表象和必然。那么未來，金融市場(chǎng)將何去何從？智庫(kù)專家認(rèn)為主要由以下四個(gè)因素決定：

（一）疫情是否得以有效控制？

疫情的有效控制，是穩(wěn)定金融市場(chǎng)的必要條件。長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康表示，疫情能否有效管控是影響美股走勢(shì)的關(guān)鍵。武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)管濤認(rèn)為，美股震蕩會(huì)不會(huì)演變成為危機(jī)，關(guān)鍵取決于美國(guó)的疫情控制。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，一旦能夠控制疫情使得拐點(diǎn)出現(xiàn)，則經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的預(yù)期將會(huì)有很大改觀。京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，樂觀情形下，疫情在全球擴(kuò)散一段時(shí)間后在夏天得到控制，全球經(jīng)濟(jì)從衰退中走出并逐步恢復(fù)；OPEC和俄羅斯原油價(jià)格談判取得一定進(jìn)展，原油價(jià)格止跌企穩(wěn)。則美股跌幅不超過40%，在前期大跌之后震蕩走高。悲觀情形下，美股可能重復(fù)1929年大崩盤之后的走勢(shì)，在前期暴跌的基礎(chǔ)上繼續(xù)跌跌不休。

疫情的有效控制，是政策發(fā)揮效力的前提條件。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，疫情如果得不到有效控制，需求面斷崖式萎縮造成的現(xiàn)金流枯竭，使得經(jīng)濟(jì)政策如貨幣、財(cái)政工具，能夠發(fā)揮作用的空間不大。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，只要疫情得不到控制，生產(chǎn)、消費(fèi)活動(dòng)不能正常進(jìn)行，再多的貨幣刺激都是無源之水、無本之木。只有疫情得到控制之后，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激才會(huì)產(chǎn)生可持續(xù)的效果。

（二）經(jīng)濟(jì)的受損程度幾何？

疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)供需兩側(cè)同時(shí)受損。浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰認(rèn)為，新冠疫情是對(duì)經(jīng)濟(jì)總需求側(cè)和總供給側(cè)的雙重沖擊，即需求和供給的同時(shí)下降。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，許多可選消費(fèi)和耐用消費(fèi)品無法通過線上交易的方法來替代，需求層面出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的下滑甚至崩塌。植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，疫情的發(fā)展可能導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈遭受很大的打擊。關(guān)鍵是日韓這兩個(gè)處在產(chǎn)業(yè)鏈中上游的制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體受挫，全球供應(yīng)鏈都會(huì)受到拖累。

供需受損程度還會(huì)影響物價(jià)指數(shù)。光大證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，供給和需求沖擊哪個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊更大，最終體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)上。如果需求減少大于供給減少，物價(jià)應(yīng)該下降，反過來，如果供給減少大于需求，物價(jià)面臨上升壓力。浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家殷劍峰指出， “大蕭條”和“大衰退”的沖擊均發(fā)生在需求側(cè)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出顯著的通貨緊縮，而全球大流行病則未必會(huì)導(dǎo)致物價(jià)下降，相反，需要關(guān)注滯脹的可能性。

（三）市場(chǎng)流動(dòng)性是否會(huì)枯竭？

野村證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，疫情全球蔓延對(duì)于國(guó)際金融體系的影響，將體現(xiàn)在金融系統(tǒng)的流動(dòng)性上，若處理不慎，可能會(huì)引發(fā)信用危機(jī)，從而影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。專家對(duì)未來市場(chǎng)流動(dòng)性的擔(dān)憂主要來自企業(yè)違約率的上升。植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，油價(jià)下跌，對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)頁巖油氣生產(chǎn)商發(fā)行的高收益?zhèn)允侵卮蟠驌?，可能?dǎo)致這類高收益?zhèn)`約率顯著上升。中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰認(rèn)為，投資者普遍憂慮新冠疫情可能導(dǎo)致違約率攀升和企業(yè)信貸評(píng)級(jí)下調(diào)。中泰證券股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，未來需要關(guān)注美國(guó)上市公司債務(wù)會(huì)否發(fā)生大規(guī)模違約，這可能是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，如果疫情的蔓延導(dǎo)致企業(yè)盈利下降，或金融市場(chǎng)流動(dòng)性短缺，高收益?zhèn)袌?chǎng)的流動(dòng)性可能很快干涸。

（四）恐慌情緒是否仍在加??？

中國(guó)人民銀行參事盛松成指出，美股是美國(guó)居民財(cái)富的重要載體，股票占美國(guó)居民全部金融資產(chǎn)的50%以上。一旦美股出現(xiàn)系統(tǒng)性恐慌踩踏、拋售，居民財(cái)富將急劇縮水，進(jìn)而降低居民的消費(fèi)能力。這進(jìn)一步增加了短期沖擊演變?yōu)殚L(zhǎng)期衰退的風(fēng)險(xiǎn)。原中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利指出，當(dāng)前，疫情全球蔓延的勢(shì)頭尚未得到有效控制，實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需兩端已經(jīng)受損，恐慌已經(jīng)引發(fā)金融危機(jī)，如果局勢(shì)不能盡快扭轉(zhuǎn)，后果可能比2008年金融危機(jī)更加可怕。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春指出，全球債券、避險(xiǎn)資產(chǎn)和新興市場(chǎng)貨幣的歷史百分位比較高，說明這些資產(chǎn)類別所展現(xiàn)的市場(chǎng)恐慌情緒還沒有達(dá)到極致。他認(rèn)為，種種跡象表明，目前的市場(chǎng)恐慌情緒已接近危機(jī)的水平。

三、全球金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)的影響

關(guān)于本輪金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)的影響，智庫(kù)專家普遍認(rèn)為，雖然中國(guó)難以在全球疫情中獨(dú)善其身，但仍有望成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。

從經(jīng)濟(jì)沖擊來看，中國(guó)難以獨(dú)善其身。中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰指出，疫情的全球傳遞打破了現(xiàn)行全球供應(yīng)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)面臨衰退威脅，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更加嚴(yán)峻的外部環(huán)境。京東集團(tuán)副總裁沈建光認(rèn)為，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的短期影響很大，且未來這種影響還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒認(rèn)為，可能出現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)勢(shì)必造成下行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)。原中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊，甚至在世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退過程中，還將面臨更大外需收縮壓力。

從金融市場(chǎng)來看，中國(guó)有望成國(guó)際資本的避風(fēng)港。短期來看，A股市場(chǎng)仍將受到?jīng)_擊。植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，中國(guó)股市可能仍將盤整一段時(shí)間，而相比于主板，創(chuàng)業(yè)板更可能發(fā)生顯著調(diào)整。武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)管濤認(rèn)為，如果海外股市大幅震蕩，將通過信心渠道引起境內(nèi)外市場(chǎng)共振，同時(shí)不排除境外投資者出于避險(xiǎn)或者流動(dòng)性變現(xiàn)動(dòng)機(jī)，拋售包括A股在內(nèi)的可變現(xiàn)資產(chǎn)。中長(zhǎng)期來看，人民幣資產(chǎn)將成為重要避險(xiǎn)資產(chǎn)。中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰表示，疫情導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒急劇升溫，美國(guó)和日本疫情的發(fā)展降低了傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力，投資者急切尋找另類避險(xiǎn)天堂，人民幣資產(chǎn)以規(guī)模效應(yīng)和穩(wěn)健走勢(shì)脫穎而出，為價(jià)值投資者提供新的避險(xiǎn)選擇。海通國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，中長(zhǎng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于歐美國(guó)家，經(jīng)常性賬戶在過去25年連續(xù)順差，人民幣確實(shí)是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)。大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將因國(guó)內(nèi)疫情控制得當(dāng)、基本面率先好轉(zhuǎn)、宏觀政策空間充足等多方面優(yōu)勢(shì)，吸引全球資金涌入，成為全球資本的避風(fēng)港。

四、政策建議

加強(qiáng)國(guó)際合作已成為境內(nèi)外智庫(kù)專家的一致心愿。歐亞穩(wěn)定與發(fā)展基金的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Evgeny Vinokurov提出，為了控制新冠疫情的全球蔓延及影響，需要國(guó)際合作，這些合作不僅限于世界衛(wèi)生組織的行動(dòng)，還應(yīng)包括其他力量的支持。瑞穗銀行亞洲經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略主管Vishnu Varathan認(rèn)為，要想提高將市場(chǎng)迅速地從熊市的邊緣拉回的勝算，需要有多方協(xié)作支撐，至關(guān)重要的是政策制定者必須加快應(yīng)對(duì)步伐并展開合作，推出有力、連貫、及時(shí)的協(xié)調(diào)措施，建設(shè)性的全球合作迫在眉睫。亞洲金融合作協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，如果各國(guó)央行共同行動(dòng)，會(huì)增強(qiáng)貨幣政策的力量，因此全球央行應(yīng)將貨幣政策同步合作作為重要議程。原中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利認(rèn)為，主要經(jīng)濟(jì)體必須加強(qiáng)合作配合，采取各種措施聯(lián)合加以應(yīng)對(duì)。

需要?jiǎng)?chuàng)新調(diào)控手段以應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)政策空間有限的局面。原中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利認(rèn)為，僅靠宏觀政策刺激，不能跟上全球化發(fā)展和時(shí)代變遷的需求，沒有切實(shí)的國(guó)家和世界治理體系的深刻變革，也是難以從根本上解決問題的。亞洲金融合作協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在必要情況下，可以考慮采取熔斷措施，且限制賣空和杠桿交易，促使受到短期恐慌沖擊的市場(chǎng)情緒逐步回歸理性。中國(guó)人民銀行參事盛松成提出，美聯(lián)儲(chǔ)價(jià)格工具的使用空間的確縮窄了，而數(shù)量工具仍然有較大的空間。美聯(lián)儲(chǔ)可以通過貼現(xiàn)窗口為銀行提供緊急流動(dòng)性支持,還可以創(chuàng)新擴(kuò)展其交易對(duì)手，針對(duì)疫情產(chǎn)生的影響對(duì)癥下藥。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，中央銀行應(yīng)當(dāng)干預(yù)的是非基本面因素所驅(qū)動(dòng)的股票波動(dòng)，當(dāng)股票市場(chǎng)震蕩可能引發(fā)金融不穩(wěn)定時(shí)，可以給予金融體系以流動(dòng)性支持，但直接入市未必能夠提振股市。（亞金協(xié)秘書處智庫(kù)部）