美聯(lián)儲(chǔ)官員討論了縮減資產(chǎn)負(fù)債表(“縮表”)計(jì)劃。他們普遍認(rèn)為，除非美國經(jīng)濟(jì)或者金融市場(chǎng)遭受嚴(yán)重負(fù)面沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)暗示將很快開始執(zhí)行“縮表”計(jì)劃是合適的。

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日（北京時(shí)間17日凌晨2時(shí)）公布的7月份貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，聯(lián)儲(chǔ)官員重申支持逐步加息的政策路徑，但對(duì)于何時(shí)啟動(dòng)下次加息存在分歧。會(huì)議紀(jì)要并未透露縮表啟動(dòng)的具體時(shí)間，只是暗示可能就在9月宣布相關(guān)決定。

對(duì)通脹看法不一致

從消費(fèi)支出和勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為總體上與預(yù)期一致，這使得他們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)前景看法幾乎沒有變化。有參會(huì)官員指出，隨著貨幣政策立場(chǎng)的逐步調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將以適度的速度擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況將進(jìn)一步加強(qiáng)。

偏鷹派官員表示，“推遲逐步消除政策寬松度的步伐，可能導(dǎo)致通脹水平超過委員會(huì)的目標(biāo)值，這可能需要付出很大代價(jià)才能逆轉(zhuǎn)”。他們擔(dān)心，由于勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)充分就業(yè)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步收緊，風(fēng)險(xiǎn)在凝聚。

一些美聯(lián)儲(chǔ)官員則表示了對(duì)近期通脹下降的擔(dān)憂，認(rèn)為通脹前景面臨的不確定性上升，美聯(lián)儲(chǔ)可以耐心等待以決定何時(shí)啟動(dòng)下一步加息。除非未來的信息證實(shí)近期美國通脹疲軟的情形不大可能持續(xù)，并且通脹水平會(huì)更明確地朝中期2%的目標(biāo)靠攏，否則這些美聯(lián)儲(chǔ)官員將反對(duì)進(jìn)一步加息。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們普遍認(rèn)為，通脹最終將達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。但是鑒于目前通貨膨脹持續(xù)低位，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，短期內(nèi)通脹預(yù)計(jì)仍將維持在2%以下。

數(shù)據(jù)顯示，美國通脹指標(biāo)在6月跌至1.5%，而2月份的通脹為1.8%。但是自2月以來，美國CPI和PCE價(jià)格指數(shù)持續(xù)下跌，最新公布的7月CPI數(shù)據(jù)升幅仍然不及預(yù)期。CPI下滑或受油價(jià)下滑拖累，但剔除食品和能源的核心通脹也下滑至2016年以來的低位，距離美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%通脹目標(biāo)仍有一定距離。

興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認(rèn)為，從目前的數(shù)據(jù)來看，美國的核心通脹同比下滑在2017年8月以后將有所放緩，但最早可能要到2018年2月才開始反彈。

在會(huì)議上，委員會(huì)投票決定，將基準(zhǔn)利率維持在1%到1.25%的目標(biāo)區(qū)間不變。

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于通脹看法的不一致，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)能否再次加息的預(yù)期大幅降溫。芝加哥商品交易所（CME）的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”（FedWatch）數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易計(jì)算，在7月會(huì)議紀(jì)要發(fā)布前，12月加息的概率約為50%，紀(jì)要發(fā)布后，該概率降至40%左右，而9月加息的概率則在今年首次降至零。

縮表計(jì)劃箭在弦上

但美聯(lián)儲(chǔ)的縮表計(jì)劃卻箭在弦上。會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員討論了縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計(jì)劃。他們普遍認(rèn)為，除非美國經(jīng)濟(jì)或者金融市場(chǎng)遭受嚴(yán)重負(fù)面沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)暗示將很快開始執(zhí)行“縮表”計(jì)劃是合適的。有幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員希望在7月份的會(huì)議上宣布啟動(dòng)“縮表”計(jì)劃的具體時(shí)間，但更多美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向于等到下次會(huì)議再做決定。

外匯交易經(jīng)紀(jì)商Think Markets首席市場(chǎng)分析師Naeem Aslam認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月份會(huì)議紀(jì)要證明一件事，“委員會(huì)成員不在一條道上，美聯(lián)儲(chǔ)也未明確規(guī)定縮表的過程。”

隨著股市不斷創(chuàng)下新高，失業(yè)率徘徊在4.4%的位置，美聯(lián)儲(chǔ)希望在逐步推進(jìn)縮表的同時(shí)，能夠減少對(duì)市場(chǎng)的干擾。7月份會(huì)議紀(jì)要提到，“資產(chǎn)估值壓力相關(guān)的脆弱性已經(jīng)從顯著升級(jí)為偏高”，目前寬松的金融環(huán)境讓縮表進(jìn)行有了一定基礎(chǔ)，將“相對(duì)較快地”縮表。

華泰期貨研究院認(rèn)為，始于上半年的美元寬松正逐步接近尾聲，美聯(lián)儲(chǔ)9月開始的縮表事項(xiàng)應(yīng)無大懸念。瑞銀（UBS）則預(yù)計(jì)，在近三年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)將從4.5萬億美元縮減至3.3萬億美元。

受此影響，美元指數(shù)一度承壓，16日日內(nèi)低點(diǎn)達(dá)到93.31，現(xiàn)貨黃金則漲破1280美元/盎司關(guān)口，最高觸及1290.08美元/盎司，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率下跌5.3個(gè)基點(diǎn)，至2.22%。

委員會(huì)下次會(huì)議將于2017年9月19日至20日舉行。