4月6日，發(fā)布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，3月份財(cái)新中國(guó)綜合產(chǎn)出指數(shù)較2月下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至52.1，整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增速放緩至近半年來較低的水平，但報(bào)告認(rèn)為，兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)均指出，3月我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍保持穩(wěn)定。

財(cái)新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，3月經(jīng)濟(jì)仍保持?jǐn)U張，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)增速雙雙下滑，新訂單和新業(yè)務(wù)量增速出現(xiàn)放緩，投資者需要密切關(guān)注二季度是否會(huì)有拐點(diǎn)的跡象。

值得注意的是，財(cái)新PMI反映出的趨勢(shì)與3月31日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的3月PMI出現(xiàn)背離。華泰證券(601688,股吧)首席宏觀研究員李超對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析：“兩個(gè)PMI出現(xiàn)趨勢(shì)相反的現(xiàn)象，原因在于統(tǒng)計(jì)樣本不同，財(cái)新PMI偏向中小企業(yè)。在上游產(chǎn)品價(jià)格提升中，中下游的中小企業(yè)壓力比較大，訂單向大企業(yè)集中，所以財(cái)新PMI出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。”

制造業(yè)服務(wù)業(yè)增速出現(xiàn)放緩

財(cái)新PMI數(shù)據(jù)顯示，財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)從2月份的52.6降至3月份的52.2。3月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得51.2，較2月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。財(cái)新中國(guó)綜合產(chǎn)出指數(shù)較2月下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)至52.1，為6個(gè)月來的較低水平。

財(cái)新PMI指數(shù)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的3月PMI指數(shù)表現(xiàn)出的趨勢(shì)有所不同。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI為51.8，服務(wù)業(yè)商務(wù)指數(shù)錄得54.2，分別較2月提高0.2個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)。

與3月31日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)PMI的解讀中認(rèn)為制造業(yè)持續(xù)保持穩(wěn)中向好和服務(wù)業(yè)景氣度進(jìn)一步上升也有所不同，財(cái)新中國(guó)PMI報(bào)告顯示，制造業(yè)產(chǎn)出與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)皆增速放緩。

具體來看，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI中的主要分項(xiàng)指數(shù)等均出現(xiàn)不同程度的放緩。而在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)均出現(xiàn)上升，其中就業(yè)指數(shù)近年來首次告別收縮區(qū)間，落在榮枯分界線上。

在服務(wù)業(yè)PMI方面，財(cái)新中國(guó)服務(wù)業(yè)PMI的新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)回落，收費(fèi)價(jià)格指數(shù)和投入價(jià)格指數(shù)升至一年多來的新高。統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)PMI分項(xiàng)指數(shù)則相反，新訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)回升，兩個(gè)價(jià)格指數(shù)明顯回落。

財(cái)新中國(guó)PMI報(bào)告還指出，最近調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廠商對(duì)庫存控制更加審慎，投入品與成品庫存在3月份皆有所下降。展望未來一年的業(yè)務(wù)前景，業(yè)界的樂觀度較2月份的近期高點(diǎn)有所回落，但整體仍然保持強(qiáng)勁。鐘正生表示，3月中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，不過臨近二季度窗口期，后期可能面臨更大的下行壓力。

樣本差異致數(shù)據(jù)走勢(shì)背離

實(shí)際上，財(cái)新中國(guó)PMI和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI走勢(shì)背離以前也曾出現(xiàn)過。

去年8月1日，統(tǒng)計(jì)局公布的7月份PMI為49.9，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但同一日公布的財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)則明顯向好，環(huán)比上漲2個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)運(yùn)行恢復(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI和財(cái)新中國(guó)PMI表現(xiàn)出較為明顯的背離，財(cái)新PMI報(bào)告稱，這可能與二者的樣本偏向有關(guān)。財(cái)新中國(guó)PMI的調(diào)查樣本約為600個(gè)企業(yè)，分布較為均勻；而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局樣本中更多包含了大型國(guó)有企業(yè)，這可能是導(dǎo)致近幾個(gè)月來統(tǒng)計(jì)局PMI與財(cái)新PMI走向分化的原因。

據(jù)了解，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PMI指數(shù)涉及的調(diào)查范圍包括：《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》中制造業(yè)的31個(gè)行業(yè)大類，3000家調(diào)查樣本。

李超向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，統(tǒng)計(jì)局的樣本相對(duì)更全面一些，涵蓋大中小各類企業(yè)，在上游價(jià)格上漲過程中，中下游企業(yè)的成本上升，導(dǎo)致一些小弱差的企業(yè)被淘汰，相應(yīng)的訂單向大型企業(yè)集中，這也是市場(chǎng)出清行為，表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上也就是財(cái)新中國(guó)PMI的下降。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示出不同規(guī)模企業(yè)呈現(xiàn)的分化特征。3月大型企業(yè)PMI為53.3，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)擴(kuò)張；中型企業(yè)PMI為50.4，低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)；小型企業(yè)PMI為48.6，比上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，仍處于收縮狀態(tài)，不過收縮幅度明顯收窄。

雖然財(cái)新中國(guó)PMI和統(tǒng)計(jì)局PMI顯示的經(jīng)濟(jì)走向有一定差異，但財(cái)新中國(guó)PMI報(bào)告認(rèn)為，兩個(gè)PMI數(shù)據(jù)均指出3月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍保持穩(wěn)定。

作為宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)先行指數(shù)之一，PMI數(shù)據(jù)反映對(duì)經(jīng)濟(jì)未來走勢(shì)的預(yù)期。李超對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從一季度PMI看來，今年一季度GDP增速可能延續(xù)去年四季度6.8%的增速，但從二季度以后，下調(diào)概率可能會(huì)有所增加。