歐洲央行雖然繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，但背后卻暗潮涌動(dòng)。歐洲央行行長德拉吉在會(huì)后的發(fā)言偏鷹，可能是迫于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)和德國的壓力。同時(shí)，2017年是歐洲大選年，荷蘭、法國和德國相繼舉行大選。在政治不確定性高懸的情況下，歐央行可能暫時(shí)選擇無為，但全球貨幣政策逐步收緊已是大勢。

歐洲央行召開例行貨幣政策會(huì)議決定，維持歐元區(qū)三大關(guān)健利率不變，其中歐元區(qū)主導(dǎo)利率維持在零，并繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策。不過，當(dāng)天，歐洲央行還上調(diào)了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹預(yù)測。根據(jù)最新預(yù)期，今年歐元區(qū)GDP預(yù)計(jì)增長1．8％，明后兩年預(yù)計(jì)分別增長1．7％和1．6％。今年歐元區(qū)通脹率預(yù)計(jì)為1．7％，2018年和2019年預(yù)計(jì)分別為1．6％和1．7％。

不僅如此，會(huì)后德拉吉在記者會(huì)中釋放的信號(hào)略偏鷹派，盡管他聲稱“沒有跡象表明通脹正處于上升通道”，但措辭中包括“沒有進(jìn)一步降息的必要 ”、“沒有討論過新一輪的TLTRO ”，并刪除了“動(dòng)用一切可用工具 ”的表述。

對于這種措辭的變化，興業(yè)證券認(rèn)為，這源于歐洲近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，PMI等指標(biāo)達(dá)到近幾年高位，歐元區(qū)2月的通脹率也達(dá)到2%，這都使得歐央行沒有必要再動(dòng)用寬松的前瞻指引。同時(shí)，由于德國2月通脹率已升至2.2%，來自核心國家的壓力也使得德拉吉表態(tài)逐漸有向鷹派傾斜的跡象。

德拉吉略偏鷹派的發(fā)言終于使歐元揚(yáng)眉吐氣。金融市場反應(yīng)較為強(qiáng)烈，德國國債收益率、歐元兌美元匯率均上行。歐元匯率上漲約0.7%，德國國債收益率也達(dá)到2月以來的最高水平。

另外，德拉吉的偏鷹發(fā)言疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期位于高位，全球債券市場普遍出現(xiàn)下跌。而值得注意的是，近期市場對歐央行加息預(yù)期也持續(xù)上升，2018年8月之前加息概率已升至81.1%，2月底時(shí)僅為26.5%，短短10天之內(nèi)上升了50%以上。

上面提到的研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前歐央行貨幣政策空間已愈發(fā)有限，同時(shí)其寬松又難以根治結(jié)構(gòu)性問題。在缺乏財(cái)政刺激和結(jié)構(gòu)性改革政策的協(xié)調(diào)和支持下，歐元區(qū)面臨的結(jié)構(gòu)性問題仍難以得到根本性解決。

盡管德拉吉轉(zhuǎn)向偏鷹在短期內(nèi)并不會(huì)帶來歐元區(qū)貨幣政策的掉頭轉(zhuǎn)向，但意味著歐央行在現(xiàn)有條件下至少不會(huì)進(jìn)一步寬松，而且在考慮收緊的可能。整體而言，歐央行擴(kuò)大寬松程度的可能已經(jīng)很小，加上2017年是歐洲大選年，荷蘭、法國和德國相繼舉行大選。在政治不確定性高懸的情況下，歐央行可能暫時(shí)選擇無為。