10月25日周二，在1660億元MLF到期的情況下，央行一改常態(tài)并未續(xù)作，這使得本已緊張的資金面持續(xù)緊張。

上海某大行交易員表示，今日銀行間市場資金面極其緊張，昨日央行MLF沒有續(xù)作，加上月底因素，隔夜和長期資金融出極其不足。

廈門某城商行交易員表示，“這幾日銀行間資金面一直很緊張，較大的股份行不知為何也沒有出錢。我們都是靠借非銀機(jī)構(gòu)的錢平倉。”

至26日下午乃至收盤后，銀行間資金拆借的QQ群中，“強(qiáng)力預(yù)借明天隔夜”；“借7天資金，直連，可押利率”；“借7天大量，押中債、上清皆可，求大神解救”仍在刷屏。

從資金利率上看，10月26日，上交所國債回購隔夜利率GC001一度漲至5.880%，尾盤突然下跌；7天期GC007連續(xù)7天上漲，26日最高報4.500%，當(dāng)日上漲10.57%。深交所國債回購隔夜利率R-001最高漲至5.712%；7天期R-007亦是連續(xù)上漲，最高漲至4.920%，當(dāng)日上漲14.12%。

對于尾盤波動，“尾盤一般都是臨時性補(bǔ)頭寸或者出錢，量比較小，價格一般不太具備參考性。”有銀行交易員如此解釋。

至于為何流動性緊張，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，直接的誘發(fā)因素應(yīng)該是外匯占款的減少、此前逆回購大量到期和政策當(dāng)局促使債市去杠桿的操作。

從央行公開市場向銀行間市場的資金傳導(dǎo)鏈來看，資金市場是單向市場，五大行和國有銀行是“搬錢”、“出錢”的單一力量。若大行出錢，則資金偏松。

公開市場上，本周（10月24日-28日）共有4250億元巨量逆回購到期，周一至周五分別為900、600、850、1100、800億元。周二有1660億元6個月期中期借貸便利（MLF）到期。但周二央行出乎市場意料的并未續(xù)作MLF，周三央行連續(xù)第六日凈投放，當(dāng)日凈投放1250億元。

上海另一大行交易員表示，其所在銀行這幾日并未融出資金。其表示，銀行間資金緊張與表外理財納入MPA考核的影響關(guān)系不大。

深圳某銀行資金運(yùn)營負(fù)責(zé)人表示，MPA考核只和季度末有關(guān)系，而且目前是試測算，不會對資金面真正造成擾動。影響當(dāng)下資金情況的，主要原因是由于10月是繳稅月，資本外流壓力和人民幣貶值壓力下，央行對基礎(chǔ)貨幣的投放趨于謹(jǐn)慎。他解釋稱，拆借資金越頻繁，例如當(dāng)日資金的拆入拆出，會使得投放資金摩擦系數(shù)增大，對貨幣投放數(shù)據(jù)造成擾動。

他表示，目前資金市場上24天、一個月等中長期資金都能借到，但是隔夜資金拆借就很困難。央行希望金融機(jī)構(gòu)拆借中長期資金，機(jī)構(gòu)更傾向于融入隔夜、7天等短期資金，央行和機(jī)構(gòu)之間仍處于“博弈”之中。

接下來兩個月，由于12月財政存款大量投放，資金面會稍微寬松。但是11月、12月金融機(jī)構(gòu)需籌備跨年資金，需要看央行會否融出三個月以上長期資金。

中信證券分析師明明也認(rèn)為，近期季末繳稅等因素疊加匯率貶值和資金外流壓力，資金面持續(xù)緊張，而在1660億元6月期MLF到期之際下，央行也并未續(xù)作MLF，匯率是核心掣肘。

他認(rèn)為，外匯儲備下行過快、規(guī)模有限是剛性約束，在緩解外儲壓力和控制貶值預(yù)期意圖下，貨幣政策呈現(xiàn)中性趨緊，近期短期資金緊張和今日MLF停止續(xù)作都說明央行有意收緊短端流動性。

魯政委表示，展望未來，流動性總量不會持續(xù)緊張，因為目前M2和社會融資增速都低于年初預(yù)定的目標(biāo)，但短端利率的波動性會加大，以此促使債市去杠桿。