一、本周市場概述

良好零售數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員鷹派言論助力美元繼續(xù)反彈，市場關注下周聯(lián)儲會議決議。4月中國貨幣信貸大幅低于市場預期，政策回歸穩(wěn)健，而受到國內權威報刊對中國經濟L型言論影響，股市及工業(yè)品走勢低迷。

橡膠方面，泰國逐步開割，國內輪胎廠需求有邊際減弱跡象，滬膠5月到期面臨巨量交割。資金情緒推動下，滬膠東京膠市場快速下行，東南亞原料和現(xiàn)貨仍相對抗跌，貿易商出貨積極性上升。

二、一周市場梳理

1、上游供應

1.1 東南亞產區(qū)及原料價格：本周泰國境內整體雨水有所增加。東北雨量明顯，有助于緩解旱情；東部年初以來雨量稀少，干旱影響仍嚴重；南部整體仍處于高溫少雨期，只有少量開割。但總體來看，泰國今年累積降水量仍然大大低于歷史同期，橡膠產量的恢復需要時間。原料跟隨期貨回落，與上周末相比USS跌1.92銖，RSS3跌2.53銖，膠水跌1.5銖，杯膠跌2銖。

1.2 政府與中化采購合同：據(jù)悉13號泰國政府與中化就第二批5月船貨確認執(zhí)行細節(jié)，產區(qū)膠片原料緊張暫時仍在延續(xù)。

1.3 中國產區(qū)：海南原料逐步恢復，云南旱情依然嚴重。但海南原料依然緊張，因目前濃乳利潤較高，民營工廠積極開工，搶購原料，導致膠水收購較為困難。云南雨水仍不足，產量較往年同期低50%。產區(qū)原料價格回落，周末時，云南產區(qū)國營一級膠水收購價在10.0-10.2元/公斤，膠塊收購價在8.8-9.2元/公斤。

2、下游消費

2.1 全鋼胎產銷：本周國內全鋼企業(yè)開工維持上半年高位水平，廠家?guī)齑娑嗾?。然原材料大幅下跌后，輪胎漲價落實情況不理想，經銷商對漲價預期逐漸看淡，聽聞部分山東企業(yè)開始收回此前上漲計劃。后期部分工廠開工高位承壓，因外銷和配套市場訂單有放緩趨勢。整體來看，市場糾結心態(tài)有所加重。

2.2 半鋼胎產銷：本周國內半鋼廠家開工基本持穩(wěn)。原材料漲跌對半鋼胎市場價格影響有限，工廠產銷整體略好于去年，但開工進一步提漲空間也有限。

2.3 下游采購：行情快速下跌，尤其是保稅區(qū)現(xiàn)貨快速下探，吸引國內下游買入。歐美、印度買家需求活躍。

3、銷區(qū)現(xiàn)貨

3.1 海外：海外現(xiàn)貨上周整體跌幅在50美元左右。因南部原料緊張局面仍突出，加工廠堅挺報價，海外船貨報價仍整體高于國內近50-70美金，買盤有限。目前泰標報價在1430左右，混合在1450左右，煙片在1750左右，乳膠在1200左右。

3.2 保稅區(qū)：貿易商心態(tài)不穩(wěn)，市場低價增多。泰標價格在1370左右，復合在1400左右。

3.3 人民幣干膠：全乳膠老膠和混合膠目前價格都在10700-10800水平。

3.4 乳膠：市場氣氛進一步走弱，海外乳膠美金盤在1220左右。中間商積極出貨，報價在11000-11500水平，但實際成交氣氛慘淡。國內乳膠近期增量上市，后續(xù)供應壓力加大。

3.5 合成膠：天膠、丁二烯下跌，終端輪胎企業(yè)對丁苯順丁前期漲幅抵觸情緒濃郁。市場價格開始持續(xù)下跌，然跌后實盤交投延續(xù)寡淡，行情展現(xiàn)弱勢僵持。山東市場順丁周末在11100-11200，齊魯丁苯在11800-11900。丁二烯貨源供應開始充裕，國內價格在9200，進口持穩(wěn)在1125。但由于多數(shù)下游廠家已備好5月份所需貨源，采購積極性一般，市場商談氣氛不佳。

4、期貨市場

4.1 SHFE：近期國內期貨市場繼續(xù)呈現(xiàn)資金市特征，黑色系為首的商品繼續(xù)下行。滬膠5月臨近到期，巨額交割壓力令近月跌幅加速，截止周五1605合約單邊持倉仍有12.6萬噸。截止上周五期貨倉單庫存在29.12萬噸，總庫存在31.38萬噸。

4.2 TOCOM&SICOM：日元走強疊加產區(qū)降水，膠水本周跌幅明顯。新加坡繼續(xù)堅挺，反映海外偏緊供應和穩(wěn)定需求。本周TOCOM走低9.06%，新加坡TSR20跌3.8%，RSS3跌1.72%。

三、下周市場展望

本周我們看到了國內市場避險情緒的進一步升溫和商品市場的大幅下跌。市場預期供給側改革仍將向縱深推進，而流動性的趨緊也令資金從商品中退出。二季度后期三季度初將繼續(xù)對國內前期經濟復蘇進行驗證，并考驗國內資金情緒。短期看，商品的資金市特征依然較強，市場風險的釋放或將延續(xù)。

就橡膠而言，近期影響市場基本面的兩大要素是5月合約到期交割和產區(qū)雨季的到來。產區(qū)雨季雖已到來，但無論在海南還是泰南，原料緊張的局面還需一段時間才能緩解，海外膠商的集中出貨壓力短期內不會出現(xiàn)，報價仍將堅挺，內外比價將有利于保稅區(qū)庫存的消化。超過十萬噸的老膠流出期貨市場，又將對混合膠形成拖累。但輪胎的產銷高位6月份前無憂，低庫存決定了穩(wěn)定補貨需求的存在。上述因素共同決定了未來一段時間現(xiàn)貨市場將是比較糾結的局面。（膠情視界）