報告要點
據(jù)ANRPC最新報告顯示，今年前3個月，只有泰國、柬埔寨、菲律賓天膠產(chǎn)量實現(xiàn)了增長；其中泰國增速達7%。而中國天膠產(chǎn)量同比下降38%，是降幅最大的一個國家。此外，報告還顯示，主要國家的天膠庫存進一步下滑。其中泰國天膠庫存較上月減少8萬多噸。
據(jù)國內(nèi)產(chǎn)區(qū)調(diào)研情況了解到：云南產(chǎn)區(qū)3月25日開割，3月底出膠水情況良好，但是由于春節(jié)后雨水少，估計對出膠有一定影響；海南產(chǎn)區(qū)預計北部要4月底5月初才能開割，南部可能在4月20日左右開割，較往年有所推遲。從云南產(chǎn)區(qū)的情況來看，截止3月底包括全乳在內(nèi)生產(chǎn)的各種膠在4-5萬噸，由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格堅挺，所以部分貿(mào)易商有惜售心態(tài)，全乳成交價格在10800-11000元/噸附近，二級膠在9700-10000元/噸附近。橡膠庫存現(xiàn)在主要在貿(mào)易商手中而不是在生產(chǎn)企業(yè)手上。
我們認為：下游重卡銷售數(shù)據(jù)再次攀升，為滬膠市場帶來基本面的支撐，現(xiàn)貨價格抗跌也制約了價格回調(diào)的空間。不過從資金層面看，產(chǎn)業(yè)空頭集中度不斷提高。目前橡膠市場呈現(xiàn)外強內(nèi)弱，現(xiàn)貨強期貨弱的格局。從重卡行業(yè)的大幅改善和現(xiàn)貨的抗跌效應來看，目前滬膠的反彈行情仍有延續(xù)的基礎，05合約上空單減持也推動了滬膠的上沖，但是產(chǎn)業(yè)空頭壓力也不容小覷，因此建議投資者參與反彈以逢回調(diào)做多操作為主。
（國泰君安期貨 高琳琳）
