報(bào)告要點(diǎn)
據(jù)ANRPC最新報(bào)告顯示，今年前3個(gè)月，只有泰國(guó)、柬埔寨、菲律賓天膠產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)；其中泰國(guó)增速達(dá)7%。而中國(guó)天膠產(chǎn)量同比下降38%，是降幅最大的一個(gè)國(guó)家。此外，報(bào)告還顯示，主要國(guó)家的天膠庫(kù)存進(jìn)一步下滑。其中泰國(guó)天膠庫(kù)存較上月減少8萬(wàn)多噸。
據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)調(diào)研情況了解到：云南產(chǎn)區(qū)3月25日開(kāi)割，3月底出膠水情況良好，但是由于春節(jié)后雨水少，估計(jì)對(duì)出膠有一定影響；海南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)北部要4月底5月初才能開(kāi)割，南部可能在4月20日左右開(kāi)割，較往年有所推遲。從云南產(chǎn)區(qū)的情況來(lái)看，截止3月底包括全乳在內(nèi)生產(chǎn)的各種膠在4-5萬(wàn)噸，由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，所以部分貿(mào)易商有惜售心態(tài)，全乳成交價(jià)格在10800-11000元/噸附近，二級(jí)膠在9700-10000元/噸附近。橡膠庫(kù)存現(xiàn)在主要在貿(mào)易商手中而不是在生產(chǎn)企業(yè)手上。
我們認(rèn)為：下游重卡銷(xiāo)售數(shù)據(jù)再次攀升，為滬膠市場(chǎng)帶來(lái)基本面的支撐，現(xiàn)貨價(jià)格抗跌也制約了價(jià)格回調(diào)的空間。不過(guò)從資金層面看，產(chǎn)業(yè)空頭集中度不斷提高。目前橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱，現(xiàn)貨強(qiáng)期貨弱的格局。從重卡行業(yè)的大幅改善和現(xiàn)貨的抗跌效應(yīng)來(lái)看，目前滬膠的反彈行情仍有延續(xù)的基礎(chǔ)，05合約上空單減持也推動(dòng)了滬膠的上沖，但是產(chǎn)業(yè)空頭壓力也不容小覷，因此建議投資者參與反彈以逢回調(diào)做多操作為主。
（國(guó)泰君安期貨 高琳琳）
