一、本周市場(chǎng)概述
聯(lián)儲(chǔ)聲明偏鴿，美元指數(shù)偏鴿，美元繼續(xù)走軟，各類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。國(guó)內(nèi)兩會(huì)政策暖風(fēng)延續(xù)，加之2月份包括房地產(chǎn)、汽車、發(fā)電耗煤等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)有改善跡象，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好全面改善，上證突破1月底來(lái)新高，帶動(dòng)大宗商品進(jìn)一步上揚(yáng)。
橡膠方面，周初資金在謹(jǐn)慎心態(tài)下減倉(cāng)退出，期貨回撤確認(rèn)支撐。隨后在外圍改善以及膠市基本面各類利好帶動(dòng)下，市場(chǎng)增倉(cāng)上行，現(xiàn)貨再度向上并站穩(wěn)1300美元一線。
二、一周市場(chǎng)梳理
1、上游供應(yīng)
1.1 東南亞產(chǎn)區(qū)及原料價(jià)格：湄公河流域旱情持續(xù)加重，泰國(guó)東北部和越南東南部受到嚴(yán)重影響，整體開(kāi)割預(yù)計(jì)推遲約20天，預(yù)計(jì)泰國(guó)東北和越南開(kāi)割推遲至4月底。泰南目前尚正常，預(yù)計(jì)5月中開(kāi)割。本周原料整體繼續(xù)穩(wěn)步上漲，白片漲0.38銖至45.07銖，煙片漲0.61銖至47.49銖，膠水持穩(wěn)在45銖，杯膠漲0.5銖至39.5銖。印尼目前雨水偏多，原料產(chǎn)出也略有下降。
1.2 中國(guó)產(chǎn)區(qū)：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)尚無(wú)明顯變化。預(yù)計(jì)云南在3月底開(kāi)割，海南預(yù)計(jì)要到清明之后。全面開(kāi)割預(yù)計(jì)云南產(chǎn)區(qū)在四月中旬潑水節(jié)前后，而海南產(chǎn)區(qū)要到5月1日勞動(dòng)節(jié)前后。
1.3 產(chǎn)膠國(guó)貨幣：本周產(chǎn)膠國(guó)貨幣繼續(xù)反彈，泰銖漲0.46%，馬幣漲0.58%，離岸人民幣漲0.31%，印尼盾回撤0.38%。
2、下游消費(fèi)
2.1 工廠生產(chǎn)：輪胎工廠維持小陽(yáng)春態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷維持旺盛，繼節(jié)后內(nèi)銷訂單回升后，近期出口訂單也明顯增多。廠家方面開(kāi)工整體維持高位，全鋼普遍在7成以上，部分廠家開(kāi)工繼續(xù)提漲，開(kāi)工率可至八成。目前廠家?guī)齑婊竞侠?，多?0天左右。
2.2 輪胎銷售：近期全鋼胎內(nèi)銷、出口均表現(xiàn)良好。內(nèi)銷方面，年后物流需求改善，經(jīng)銷商回補(bǔ)庫(kù)存，終端處于陸續(xù)消化中，基建需求相對(duì)平淡，等待穩(wěn)增長(zhǎng)、基建、房地產(chǎn)等投資的進(jìn)一步帶動(dòng)；出口方面，雙反仍在調(diào)查中稅率亦未確定，國(guó)外代理商積極采購(gòu)儲(chǔ)備一定庫(kù)存，訂單持續(xù)釋放。預(yù)計(jì)此輪銷售將維持至5月底。
2.3 下游采購(gòu)：本周現(xiàn)貨再度回升至1300美金一線，輪胎廠原料儲(chǔ)備不足，現(xiàn)貨采購(gòu)積極，海外船貨因拉漲較快，買家情緒少先觀望。海外方面，近期歐美、印度的買家均表現(xiàn)活躍，繼續(xù)穩(wěn)定采購(gòu)。
2.4 美國(guó)對(duì)中國(guó)卡客車胎雙反：
- 3月12日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）表決認(rèn)定中國(guó)出口到美國(guó)的卡客車輪胎形成對(duì)美國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)損害或威脅，美國(guó)商務(wù)部（DOC）將繼續(xù) “雙反”調(diào)查。預(yù)計(jì)反補(bǔ)貼初裁將于4月25日前作出，反傾銷初裁將于7月11日前作出。
3、銷區(qū)現(xiàn)貨
3.1 外盤：干旱帶來(lái)的原料上漲和產(chǎn)膠國(guó)貨幣升值帶動(dòng)工廠報(bào)價(jià)不斷攀升，目前工廠泰標(biāo)加工成本已攀升至1400美金以上，印標(biāo)成本也在1350美金以上，工廠被動(dòng)上調(diào)報(bào)價(jià)。至周五泰標(biāo)報(bào)至1350左右，復(fù)合1360左右，煙片在1500美金左右。因拉漲較快，國(guó)內(nèi)買家稍顯觀望，海外工廠繼續(xù)積極買入。
3.2 保稅區(qū)：本周保稅市場(chǎng)交投活躍，貨源持續(xù)緊張局面，滅蚊熏蒸導(dǎo)致船貨到港報(bào)關(guān)減慢。周末時(shí)泰標(biāo)在1300左右，混合在1310左右，復(fù)合膠在10200左右。截至3月15日青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降至26.58萬(wàn)噸，較2月底減少0.56萬(wàn)噸。其中天然橡膠為22.99萬(wàn)噸，較2月底增加0.02萬(wàn)噸；復(fù)合膠0.58萬(wàn)噸，較2月底下跌0.22萬(wàn)噸；合成橡膠為3.01萬(wàn)噸，降0.36萬(wàn)噸。此次庫(kù)存減少依舊是受合成膠和復(fù)合膠庫(kù)存下降影響。保稅區(qū)庫(kù)存集中度高，持貨者惜售情緒維持。
3.3 人民幣干膠：人民幣全乳跟隨期貨小幅上行，目前14年老膠仍在11200左右，越南3L膠在10300左右。
3.4 乳膠：近期乳膠報(bào)價(jià)持續(xù)快速拉漲，產(chǎn)區(qū)干旱令市場(chǎng)對(duì)后續(xù)供應(yīng)緊張擔(dān)憂加重，而國(guó)內(nèi)貨源也高度稀缺。目前外盤散裝報(bào)價(jià)提漲至1100以上，國(guó)內(nèi)進(jìn)口太空包價(jià)格逼近10000大關(guān)，零星國(guó)產(chǎn)乳膠價(jià)格在8900左右。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源供應(yīng)極度緊張，因前期到港多直接送到工廠，流通貨源一貨難求，后續(xù)到貨成本已然較高，故少數(shù)賣家即使少量持貨也多封盤不報(bào)，后續(xù)意圖進(jìn)一步主動(dòng)提漲。
3.5 合成膠：合成膠經(jīng)過(guò)上周短暫調(diào)整后，在丁二烯貨緊價(jià)楊帶動(dòng)下，廠家繼續(xù)調(diào)漲，市場(chǎng)報(bào)盤重心也穩(wěn)中上行。目前丁苯、順丁在10000左右，丁二烯 CFR中國(guó)收盤1125左右。后續(xù)整個(gè)上半年丁二烯因檢修供應(yīng)仍將持續(xù)緊張，而當(dāng)前部分民營(yíng)合成膠廠因成本不斷攀升生產(chǎn)面臨虧損，或許或調(diào)低開(kāi)工，料加重合成膠供應(yīng)端推漲意愿。
4、期貨市場(chǎng)
4.1 SHFE：周初部分資金在謹(jǐn)慎情緒下暫時(shí)退出，滬膠回撤確認(rèn)支撐，隨后外圍氣氛的改善吸引資金回歸，膠市再度攀升，主力1605繼續(xù)移倉(cāng)換月，遠(yuǎn)月1701升水維持。
4.2 TOCOM&SICOM：產(chǎn)區(qū)干旱、產(chǎn)膠國(guó)減產(chǎn)、原料上漲，海外強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，上周SICOM大幅反彈，TSR漲4.64%，RSS漲6.07%。因日元升值2%，TOCOM僅上漲2.86%。
三、下周市場(chǎng)展望
前期膠市的一輪上漲，許多業(yè)內(nèi)人士心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎，反倒是外部資金對(duì)處于價(jià)值洼地的大宗商品包括橡膠具備充足信心。為什么行業(yè)人士對(duì)擁抱上漲如此猶豫？筆者認(rèn)為持續(xù)5年的熊市導(dǎo)致市場(chǎng)人士持續(xù)的慣性思維是主要原因。
橡膠春節(jié)后的此輪上漲具備來(lái)自外部和內(nèi)部的雙重基礎(chǔ)。在外部流動(dòng)性寬松、風(fēng)險(xiǎn)氛圍改善和實(shí)體經(jīng)濟(jì)可預(yù)期的小幅改善的背景下，膠市還有低產(chǎn)期、干旱、產(chǎn)膠國(guó)限制出口、庫(kù)存低位、下游補(bǔ)庫(kù)的利多推動(dòng)，3、4、5月份的現(xiàn)貨層面仍值得期待。（膠情視界）
