一、本周市場(chǎng)概述：
節(jié)后第一周，市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性修復(fù)下呈現(xiàn)反彈行情。國(guó)內(nèi)兩會(huì)前政策暖風(fēng)頻吹，1月份信貸放巨量，房地產(chǎn)去庫(kù)存等穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力；海外美聯(lián)儲(chǔ)加息依然糾結(jié)，歐日央行釋放寬松信號(hào)。市場(chǎng)對(duì)前期過(guò)度悲觀的風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，全球主要股指大跌后反彈，美元指數(shù)繼續(xù)疲軟，黃金階段性見(jiàn)頂，油價(jià)小幅反彈，大宗商品底部盤(pán)整。
膠市猴年開(kāi)局走勢(shì)強(qiáng)勁，資金流入推動(dòng)期市大幅反彈，現(xiàn)貨成交逐步啟動(dòng)，部分中間商囤貨跡象明顯，下游方面因開(kāi)工調(diào)試需要時(shí)間，需求尚未完全啟動(dòng)。
二、一周市場(chǎng)梳理：
1、上游供應(yīng)：
1.1 泰國(guó)產(chǎn)區(qū)及原料價(jià)格：原料在期市上漲帶動(dòng)下從低位反彈，膠水漲2銖至36銖，白片漲2.6銖至38.97銖，煙片漲1.87銖至41.09銖，杯膠漲2.5銖至30.5銖。目前泰國(guó)整體原料高峰期已過(guò)，北部已經(jīng)停割，東北原料減少，工廠買(mǎi)不到量，南部可以割到3月中，但數(shù)量開(kāi)始從高峰下降。但加工廠原料庫(kù)存普遍充足，為后續(xù)發(fā)貨提供原料儲(chǔ)備。
1.2 出口縮減計(jì)劃：產(chǎn)膠國(guó)組織4日在雅加達(dá)公布了3-8月三大產(chǎn)膠國(guó)的出口縮減計(jì)劃，其中泰國(guó)減少324,005噸，印尼減少238,736噸，馬來(lái)減少52,259噸，共計(jì)61.5萬(wàn)噸。三國(guó)收儲(chǔ)政策公布后泰、馬政府尚無(wú)具體措施出臺(tái)，印尼橡膠協(xié)會(huì)Gapkindo則向各工廠通知了具體到每月的出口消減計(jì)劃，3-8月減少幅度分別在13%、13%、14%、20%、20%和20%，并稱(chēng)工廠若不執(zhí)行可能收回code（則無(wú)法銷(xiāo)售和出口），這對(duì)后續(xù)發(fā)貨產(chǎn)生影響。
1.3 中國(guó)產(chǎn)區(qū)：海南、云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)暫時(shí)無(wú)原料價(jià)格。由于國(guó)內(nèi)整體種植面積增長(zhǎng)較大，2015年估算開(kāi)割率整體僅為50-60%，盡管產(chǎn)區(qū)有一定棄割現(xiàn)象，未來(lái)生產(chǎn)能力依然龐大。云南產(chǎn)區(qū)傳統(tǒng)在3月15日左右開(kāi)割，后期關(guān)注開(kāi)割時(shí)期天氣情況。
1.4 產(chǎn)膠國(guó)貨幣：美元階段性見(jiàn)頂，本周產(chǎn)膠國(guó)貨幣呈窄幅盤(pán)整，泰銖跌0.39%，馬幣跌0.86%，離岸人民幣跌0.24%，印尼盾跌0.19%。
2、下游消費(fèi)：
2.1 工廠生產(chǎn)：節(jié)后大部分工廠從2月15日左右（正月初八）復(fù)工，廠家已基本恢復(fù)生產(chǎn)，但復(fù)工初期設(shè)備需要一定時(shí)間的調(diào)試，產(chǎn)量較低，下周將完全恢復(fù)。乳膠、鞋材、管帶類(lèi)工廠陸續(xù)在下周恢復(fù)開(kāi)工。各類(lèi)工廠前期普遍前期備貨較多，尤其是乳膠類(lèi)工廠普遍備到了3-4月份，當(dāng)前采購(gòu)意向不足。
2.2 輪胎內(nèi)銷(xiāo)：國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)并未出現(xiàn)天膠市場(chǎng)的開(kāi)門(mén)紅。市場(chǎng)方面啟動(dòng)緩慢，交投多為剛性需求。目前廠家已恢復(fù)正常發(fā)貨，因前期儲(chǔ)備庫(kù)存充足。東營(yíng)部分輪胎企業(yè)下調(diào)全鋼胎不三包價(jià)格，幅度在3個(gè)點(diǎn)，未調(diào)整企業(yè)已有調(diào)整計(jì)劃。不三包品牌價(jià)格走低加重市場(chǎng)看空情緒，三包品牌新的促銷(xiāo)政策亦在預(yù)料中。經(jīng)銷(xiāo)商等待廠家促銷(xiāo)政策的明朗，預(yù)計(jì)下旬將有集中的補(bǔ)庫(kù)行為。
2.3 美國(guó)對(duì)中國(guó)卡客車(chē)胎雙反：
- 2月19日，美國(guó)商務(wù)部確認(rèn)已決定開(kāi)始對(duì)中國(guó)生產(chǎn)的卡客車(chē)輪胎啟動(dòng)雙反調(diào)查，申請(qǐng)人指控的傾銷(xiāo)幅度在19.78-58.2%，補(bǔ)貼幅度未明確指出。
- 后續(xù)美國(guó)ITC最晚將于3月14日作出是否對(duì)輪胎產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生損害的初裁決定，商務(wù)部的反補(bǔ)貼初裁最晚4月23日作出，反傾銷(xiāo)初裁最晚7月7日作出。
- 由于美國(guó)雙反調(diào)查存在90天的追溯期（以初裁日起倒推），即從2月18日開(kāi)始出口的卡客車(chē)輪胎可能被征收反補(bǔ)貼稅金，4月8日開(kāi)始可能被征收反傾銷(xiāo)稅金，而中國(guó)到美國(guó)的船期在1個(gè)月，以此計(jì)算反補(bǔ)貼的規(guī)避窗口已基本關(guān)閉，而規(guī)避反傾銷(xiāo)稅的輪胎需在3月8日前出口。
- 目前留給輪胎企業(yè)的突擊出口時(shí)間所剩有限，輪胎廠會(huì)選擇優(yōu)先安排出口美國(guó)的訂單，推遲其他地區(qū)的訂單出口，但對(duì)于整體開(kāi)工提升影響或有限。
- 2015年中國(guó)輸美卡客車(chē)胎約1000萬(wàn)條，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約10%。部分企業(yè)輸美比例占產(chǎn)量比例高達(dá)20-30%，后續(xù)將受到嚴(yán)重沖擊。
- 目前美國(guó)境內(nèi)全鋼胎產(chǎn)能約為1800萬(wàn)條，開(kāi)工率在55%左右，若中國(guó)卡客車(chē)胎輸美受阻，整體開(kāi)工將有明顯提升空間。此外，日本、韓國(guó)、泰國(guó)、墨西哥等地輸美卡客車(chē)胎也有望受益。
2.4 國(guó)際企業(yè)財(cái)報(bào)：近期國(guó)際輪胎企業(yè)財(cái)報(bào)陸續(xù)出爐，海外輪胎企業(yè)銷(xiāo)量普遍增長(zhǎng)，且受益于原材料價(jià)格下調(diào)，利潤(rùn)表現(xiàn)良好。
- 米其林2015營(yíng)收212.99億歐元，增8.4%；年度其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為25億7700萬(wàn)歐元，增12.2%。輪胎出貨量增加了3.2%，乘用車(chē)輪胎和輕型卡車(chē)輪胎上升了6.7個(gè)百分點(diǎn)。
- 韓泰輪胎近日公布了2015財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，全球銷(xiāo)售額達(dá)到1.61萬(wàn)億韓元（約13.94億美元），實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2383億韓元（約2.06億美元）。盡管2015年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，第四季度銷(xiāo)售收入及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)仍與上年同期持平。
- 普利司通年銷(xiāo)售收入3.79萬(wàn)億日元，同比增3.2%，北美市場(chǎng)增幅達(dá)10%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上升了8.2%至5172億日元。普利司通對(duì)2016年充滿(mǎn)信心。
3、銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨：
3.1 外盤(pán)：節(jié)后海外加工廠報(bào)價(jià)普遍提漲，泰標(biāo)報(bào)至1130-1140美金，煙片報(bào)至1320左右。國(guó)內(nèi)買(mǎi)氣有所啟動(dòng)，中間商相對(duì)活躍，標(biāo)膠和混合在1100左右成交增加；下游工廠積極性相對(duì)欠佳，出價(jià)較低，在1060-1070左右，故以二手貨源為主。
3.2 保稅區(qū)：節(jié)日期間保稅區(qū)到貨集中，截至2月中旬青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至27.81萬(wàn)噸，較1月底的26.18萬(wàn)噸增加1.63萬(wàn)噸，漲幅6.23%，目前天膠為23.42萬(wàn)噸，復(fù)合膠7700噸，合成膠3.62萬(wàn)噸（目前混合膠統(tǒng)計(jì)入合成膠庫(kù)存項(xiàng)下，近期合成膠庫(kù)存增長(zhǎng)也較快，反映混合膠到港集中。）另，海關(guān)從2月1日以后嚴(yán)格執(zhí)行復(fù)合橡膠中生膠含量不超過(guò)88%的規(guī)定，后續(xù)復(fù)合膠進(jìn)口量將進(jìn)一步減少。保稅區(qū)美金現(xiàn)貨節(jié)后反彈20-30美金，至1100左右。
3.3 人民幣干膠：節(jié)后滬膠跟隨期貨反彈，目前14年老膠多在10000左右。有貿(mào)易商囤貨復(fù)合膠，其價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，本周在8400-8600有集中成交，令市場(chǎng)看反彈氣氛趨濃。
3.4 乳膠：隨著近期船貨的陸續(xù)報(bào)關(guān)入庫(kù)，進(jìn)口乳膠現(xiàn)貨整體跟漲乏力，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力依然較大。下游原料備貨普遍充足，多至3-4月，當(dāng)前采購(gòu)意向低迷，市場(chǎng)價(jià)格因此承壓回落。船貨美金跌幅20左右，進(jìn)口太空包人民幣較節(jié)前回落200-300元/噸，國(guó)產(chǎn)乳膠報(bào)價(jià)少有聽(tīng)聞。
3.5 合成膠：節(jié)后合成膠市場(chǎng)啟動(dòng)遲緩，價(jià)格較節(jié)前差別不大，丁苯在8800-8900，順丁在8100左右，市場(chǎng)觀望氛圍濃郁，交投改善有限。
4、期貨市場(chǎng)：
4.1 SHFE：節(jié)后滬膠在多頭持倉(cāng)增加的推動(dòng)下大幅上漲，資金進(jìn)駐明顯，主力在10000關(guān)口獲得明顯支撐，后續(xù)將挑戰(zhàn)10815前期反彈高點(diǎn)的壓力水平。
4.2 TOCOM&SICOM：節(jié)后日膠反彈，其中去除日元貶值8.23%的因素，實(shí)際仍是小幅走弱的行情。SICOM反彈幅度也小于國(guó)內(nèi)，反映海外市場(chǎng)當(dāng)前的反彈主要是跟隨滬膠的走勢(shì)，市場(chǎng)實(shí)際仍有觀望情緒。
三、下周市場(chǎng)展望：
受春節(jié)期間海外市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的影響，猴年第一周膠市盡管開(kāi)局不利，但隨后一路低開(kāi)高走，最終期貨、現(xiàn)貨全面收紅。
細(xì)觀基本面并無(wú)明顯的利好因素出現(xiàn)，市場(chǎng)反彈主要是基于外部氛圍的改善，以及資金的推動(dòng)和拉漲。前期的諸多利空暫時(shí)為市場(chǎng)所忽略，停割、產(chǎn)膠國(guó)減少出口、交割品持倉(cāng)集中等因素被提前炒作，震蕩偏強(qiáng)格局或?qū)⒀永m(xù)。（膠情視界）
