昨日，央行公布2016年1月金融數(shù)據(jù)，大多高于預期。其中當月新增人民幣貸款2.51萬億元，創(chuàng)下單月紀錄新高；M2增速上升到14%，創(chuàng)18個月新高；社會融資規(guī)模（下稱“社融”）增量為3.42萬億元，分別比上月和去年同期多1.61萬億元和1.37萬億元。
2009年金融危機救市時，單月信貸最高投放量是3月的1.89萬億，1月為1.62萬億，遠低于這次的2.51萬億。
在此消息刺激下，A股昨日應聲大漲，滬指漲幅達到3.29%，重回2800點上方。
接受《第一財經(jīng)日報》采訪的多名人士認為，面對動蕩的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)濟持續(xù)的下行壓力，穩(wěn)增長仍是當前主題，信貸對實體經(jīng)濟支持力度有所加強，流動性釋放和穩(wěn)增長將繼續(xù)發(fā)力。
同日，央行等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》要求：加強貨幣信貸政策支持，營造良好的貨幣金融環(huán)境。
近期，國務院總理李克強表態(tài)稱，一旦經(jīng)濟真的出現(xiàn)滑出合理區(qū)間的苗頭，該出手時我們會果斷出手。
發(fā)改委投資司司長許昆林接受媒體采訪時也表示，當前背景下合理有效的投資十分必要，要理直氣壯地抓投資。
《第一財經(jīng)日報》梳理發(fā)現(xiàn)，無論是近期召開的地方兩會還是新年工作會議，各地方均把穩(wěn)增長放在重要位置。其中，除了強調(diào)多舉措推動房地產(chǎn)去庫存以外，涵蓋市政、醫(yī)療、養(yǎng)老、環(huán)保等方面的基礎(chǔ)設(shè)施投資成為主要抓手。
新增貸款為何創(chuàng)新高
受前期穩(wěn)增長政策逐漸落地相關(guān)的信貸需求刺激，以及銀行普遍傾向于年初大量投放的季節(jié)性因素影響，年初貸款大幅上升，M1與M2“倒剪刀差”形態(tài)進一步擴大。
招商證券宏觀研究員閆玲表示，信貸投放較多，M2同比增速升至14%。財政性存款增加5119億元，低于2015年同期，存款增長緩慢，而投放增多，反映出經(jīng)濟下滑對積極財政的壓力。M1同比創(chuàng)新高至18.6%，盡管有發(fā)放獎金等原因，非金融企業(yè)存款會向居民存款轉(zhuǎn)移，企業(yè)活期存款增長仍然較快，可能是專項債配套貸款放在活期，以及公司客戶保證金的繼續(xù)減少。
交銀金融研究中心首席經(jīng)濟學家連平認為，在外匯占款持續(xù)顯著下降、財政存款增加的情況下，M2增速提高主要是因為信貸大幅增長，進而存款和貨幣創(chuàng)造較多。而M1形成顯著的向上突破主要是因為當月M0大幅增加，當月凈投放現(xiàn)金9310億元。同時，過去幾個月M1高增速，與去年上半年M1低增速形成反差，進一步推高了1月M1。受此因素影響，2月M1與M2的增速差可能進一步擴大。
“1月份金融數(shù)據(jù)大幅超出市場預期，也反映出金融對實體經(jīng)濟支持力度加大。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，社會融資規(guī)模3.4萬億元，創(chuàng)單月歷史紀錄，除了人民幣信貸創(chuàng)新高外，企業(yè)債券融資超過4500億元，也創(chuàng)單月歷史紀錄，反映直接融資規(guī)模擴大，有利于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)改善。
金融支持穩(wěn)增長還需發(fā)力
未來央行貨幣政策走向依舊是市場關(guān)注的焦點，多名接受本報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，信貸季節(jié)性高速增長將會回落，而貨幣政策很可能繼續(xù)保持穩(wěn)健，近期出臺降準政策的可能性有所下降。
“從目前資本流出規(guī)模來看，一個季度需要一次降準，但也不能做線性外推說一年有4次降準，因為一旦人民幣貶值預期被打消，那么資本流入的力量很快會減弱。上半年從補充基礎(chǔ)貨幣的角度來說，會有一次降準。”光大證券首席經(jīng)濟學家徐高對《第一財經(jīng)日報》表示。
徐高說，從社會融資來分析，貨幣政策的環(huán)境都是比較寬松的。接下來穩(wěn)健貨幣政策的態(tài)勢不會發(fā)生變化，但更多的寬松不會出現(xiàn)，也就是說降息降準的概率較小。從全年來看，降準的概率還是比較大的，但降息的可能性較小。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，考慮到近日貿(mào)易等數(shù)據(jù)并不樂觀，本月貸款高企中不乏匯率等暫時性因素影響，可持續(xù)性存疑。穩(wěn)增長政策還需繼續(xù)發(fā)力。
昨日，央行等八部委印發(fā)《關(guān)于金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》要求：加強貨幣信貸政策支持，營造良好的貨幣金融環(huán)境，綜合運用多種流動性管理工具，完善宏觀審慎管理，加強預調(diào)、微調(diào)，保持流動性水平適度和貨幣市場穩(wěn)定運行，引導貨幣信貸平穩(wěn)增長。
民生證券固定收益研究負責人李奇霖認為，“金融支持工業(yè)”就是要寬信用。文件強調(diào)“對鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業(yè)中產(chǎn)品有競爭力、有市場、有效益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)繼續(xù)給予信貸支持，幫助有前景的企業(yè)渡過難關(guān)”。穩(wěn)定大于一切，對產(chǎn)能過剩工業(yè)部門有保有壓，不搞一刀切，維持差別化信貸政策，減輕了市場對去產(chǎn)能可能發(fā)生全局信貸大幅收縮的擔憂。
此外，擴大直接融資比重，債市供給有望擴容。文件提到“擴大公司信用類債券發(fā)行規(guī)模，拓展可交換債券、可轉(zhuǎn)換債券市場。積極發(fā)展綠色債券、高收益?zhèn)⒕G色資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新金融工具”。
李奇霖認為，債牛背后有杠桿資金參與，但與股市不同，此次政策基調(diào)不在去杠桿，而是通過擴大供給，降融資成本。過剩行業(yè)信用風險收斂，過剩行業(yè)國有企業(yè)利差有望收縮;民營企業(yè)利差或繼續(xù)走擴，主營業(yè)務不清晰的民營企業(yè)首當其沖。
投資依舊挑大梁
發(fā)改委下屬一名研究人員告訴本報，中國東西的差異較大，中西部地區(qū)還有很大的投資空間，有效投資不僅沒有過剩隱患，在實現(xiàn)穩(wěn)增長的同時還將為中國經(jīng)濟的質(zhì)變打下基礎(chǔ)。
記者從多個部門獲悉，鐵路、水利等基建投資，以及擴大社會保障和精準扶貧等方面將成為政策密集“傾斜”的焦點。
徐高認為，當前中國經(jīng)濟增長已迫近底線，決策層穩(wěn)增長意愿上升，今年穩(wěn)增長政策將顯著加碼，推動實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升，而基建投資是主要發(fā)力點。
在去年促投資穩(wěn)增長“組合拳”全面發(fā)力的基礎(chǔ)上，發(fā)改委表示，今年將繼續(xù)擴大有效投資，并著力補齊發(fā)展中的短板。其中，“有效”成為本輪投資最大的亮點之一。
“我們還是個發(fā)展中的大國，有很多民生短板，補短板的工作量還是非常大的。”許昆林說，從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和需求側(cè)兩端發(fā)力的話，投資實際上是一個最佳的結(jié)合點。通過支持轉(zhuǎn)型升級，技術(shù)改造，可以提高我們生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量，來更好地滿足人民不斷增長的消費需求。
自去年以來，發(fā)改委在拉動投資方面就開啟了一路綠燈。不僅迅速批復數(shù)萬億的項目，更在推出工程包、設(shè)立建設(shè)基金、推動發(fā)行企業(yè)債以及PPP模式探索等方面做出了大量工作。對于今年的投資發(fā)力點，發(fā)改委提出將多舉措并舉，提高投資有效性，著力補齊短板。
發(fā)改委將深入推進投融資體制改革作為今年穩(wěn)增長的首要任務，提出要推動出臺《企業(yè)投資項目核準和備案管理條例》，進一步確立企業(yè)的投資主體地位，維護良好投資秩序。
不僅如此，去年收效良好的專項建設(shè)基金今年將繼續(xù)發(fā)揮拉動帶動作用。比如，繼2015年國家發(fā)改委安排4批專項建設(shè)基金8000億元之后，地方政府陸續(xù)收到2016年首批專項建設(shè)基金，此次基金總規(guī)?；驗?000億元。
在強調(diào)創(chuàng)造條件的同時，中央對抓落實也做出了更嚴厲的表態(tài)。李克強在最近一次常務會議上還說：“當前國際市場持續(xù)低迷，對我國經(jīng)濟帶來很大壓力，這是客觀因素;但另一方面，各地方、各部門也要從主觀上尋找原因?，F(xiàn)實工作中還存在不少項目批了、錢撥了，卻遲遲開不了工等問題，今后需要進一步加大抓落實和督查力度。”
