一、本周市場(chǎng)概述：
元旦以來(lái)，全球股市暴跌，大宗商品重挫，原油跌破30美元/桶，債券黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，美元也階段性見(jiàn)頂。催化劑是美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣貶值等，根本原因是全球經(jīng)濟(jì)的脆弱性和資產(chǎn)價(jià)格仍有泡沫。
橡膠受益于泰國(guó)政府的再度收儲(chǔ)，原料率先反彈帶動(dòng)期貨止跌。但國(guó)內(nèi)下游年末備貨情緒降低，保稅區(qū)和期貨庫(kù)存累積不斷突破新高，乳膠現(xiàn)貨反彈明顯，干膠現(xiàn)貨走勢(shì)依然疲軟。
二、一周市場(chǎng)梳理：
1、上游供應(yīng)：
1.1 泰國(guó)政府收儲(chǔ)基本確認(rèn)，膠水和片因收儲(chǔ)和前期跌幅較大全面反彈，膠水反彈5銖，煙片反彈6.5銖，但杯膠和標(biāo)膠仍疲軟，杯膠僅反彈0.5銖，需求制約依然明顯。
1.2 以原料計(jì)算，加工廠目前普遍有利潤(rùn)，普遍開(kāi)工較高，出貨意愿積極，價(jià)格主動(dòng)向中國(guó)靠攏。
1.3 泰國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)言人稱(chēng)，從1月25日起實(shí)施政府收購(gòu)橡膠計(jì)劃，每公斤45泰銖，共收購(gòu)10萬(wàn)噸橡膠。將在泰國(guó)南部設(shè)2000個(gè)收購(gòu)點(diǎn)，北部和東北部共1000個(gè)收購(gòu)點(diǎn)，每人收購(gòu)約150公斤。此價(jià)格仍低于膠農(nóng)60銖的要求。公共倉(cāng)庫(kù)組織、全國(guó)和平委員會(huì)和橡膠管理局（RAOT）將通力合作，動(dòng)用橡膠基金直接從膠農(nóng)手里買(mǎi)膠。農(nóng)業(yè)部負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)消化，不會(huì)像以前存儲(chǔ)為庫(kù)存和向國(guó)外銷(xiāo)售。
1.4 ANRPC發(fā)布2015產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量下降0.6%至1088.9萬(wàn)噸，其中泰國(guó)減產(chǎn)0.3%至430.94萬(wàn)噸，越南增產(chǎn)5.9%至101萬(wàn)噸，印尼增產(chǎn)0.7%至317.54萬(wàn)噸，中國(guó)減產(chǎn)5.5%至79.42萬(wàn)噸，馬來(lái)增產(chǎn)3.9%至69.46萬(wàn)噸，印度減產(chǎn)18.8%至57.2萬(wàn)噸。
1.5 泰國(guó)2015年前11月天膠出口累積增加2%，其中4001項(xiàng)下原膠333.6萬(wàn)噸，4005項(xiàng)下復(fù)合膠42.2萬(wàn)噸，混合膠出口15萬(wàn)噸，合計(jì)390.8萬(wàn)噸。2014年前11月天膠出口306.9萬(wàn)噸，復(fù)合膠出口76.1萬(wàn)噸，混合膠出口1118噸，合計(jì)383.1萬(wàn)噸。
1.6 產(chǎn)區(qū)本年度整體氣候正常。國(guó)內(nèi)云南已停割，1月中下旬海南產(chǎn)區(qū)全面進(jìn)入停割，膠水供應(yīng)停止后對(duì)乳膠市場(chǎng)沖擊減少，全乳膠交割品本年度生產(chǎn)基本結(jié)束，期貨庫(kù)存升至十幾年高位；泰國(guó)生產(chǎn)正常，下周雨水變多；越南或因?yàn)閮r(jià)格低企業(yè)預(yù)算收入不足，需要增加產(chǎn)量來(lái)彌補(bǔ)，停割時(shí)間在1月底。印尼可關(guān)注厄爾尼諾現(xiàn)象，若干旱加重可能影響2016年產(chǎn)量。
2、下游消費(fèi)：
2.1 近期工廠整體開(kāi)工正常，收儲(chǔ)和價(jià)格反彈對(duì)其刺激有限，仍保持按需采購(gòu)，原料庫(kù)存保持在低位。
2.2 近期下游各輪胎廠全鋼開(kāi)工一般，平均在六成左右，個(gè)別廠家略有下滑，整體庫(kù)存依然較大。半鋼開(kāi)工略有回升，年底人民幣貶值對(duì)其出口訂單有所帶動(dòng)，平均開(kāi)工7成左右。年底臨近，各大廠家放假時(shí)間陸續(xù)公布，目前了解時(shí)長(zhǎng)全鋼停產(chǎn)時(shí)間略長(zhǎng)，多在半月到20天，自月底25號(hào)左右開(kāi)始，初八到元宵節(jié)陸續(xù)恢復(fù)，半鋼時(shí)間略短，多集中在2月初放假。鞋材、管帶類(lèi)工廠放假時(shí)間或?qū)⑻崆埃?月底福建等地的工廠將陸續(xù)收工。
2.3 重卡銷(xiāo)售持續(xù)低迷，12月份，重型貨車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)4.25萬(wàn)輛和4.89萬(wàn)輛，同比下降22.32%和13.31%；而2015全年重型貨車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)53.61萬(wàn)輛和55.07萬(wàn)輛，同比下降28.28%和25.98%。
2.4 輪胎全年國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減幅，預(yù)估全鋼減產(chǎn)在4%，其中出口增長(zhǎng)0.5%，下降主要在于輪胎內(nèi)銷(xiāo)，全鋼替換下降6%左右，配套下降22%左右；半鋼減產(chǎn)在2%，其中出口部分半鋼下降11%，半鋼替換增加7%左右，配套增長(zhǎng)4.4%左右。
2.5 購(gòu)置稅減半政策拉動(dòng)增速V 形反轉(zhuǎn)。四季度銷(xiāo)量迅猛增長(zhǎng), 超出市場(chǎng)預(yù)期。12月乘用車(chē)銷(xiāo)售244.21萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)11.2%,同比增長(zhǎng)18.5%;全年乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售2114.63萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)7.3%。
3、銷(xiāo)區(qū)現(xiàn)貨：
3.1 國(guó)外處于產(chǎn)膠旺季，加工廠出貨意愿較高，下游在1000-1100價(jià)格區(qū)間接受力度尚可，前期成交較為集中。煙片因答復(fù)反彈后，據(jù)聞?dòng)泻Ｍ夤S在國(guó)內(nèi)回購(gòu)。但未來(lái)國(guó)內(nèi)輪胎廠面臨春節(jié)長(zhǎng)假，采購(gòu)意愿開(kāi)始下降，面對(duì)泰國(guó)收儲(chǔ)帶來(lái)的反彈，心態(tài)也較為觀望。
3.2 保稅區(qū)現(xiàn)貨持續(xù)到港，買(mǎi)家壓價(jià)較低，出貨速度一般，庫(kù)存持續(xù)累積。因混合膠到貨量集中，泰標(biāo)和混合膠差距縮小?，F(xiàn)貨價(jià)格目前在1070-1080附近。
3.3 交割產(chǎn)品仍然以對(duì)盤(pán)操作為主，緊跟期貨走勢(shì)上下調(diào)整，全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格在9400左右。
3.4 乳膠自國(guó)內(nèi)停割后，價(jià)格快速反彈，與進(jìn)口乳膠價(jià)差減少。進(jìn)口集中出貨后，報(bào)價(jià)漸顯稀少。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口商持貨不多，人民幣價(jià)格開(kāi)始反彈。
3.5 青島保稅區(qū)橡膠繼續(xù)大幅攀升至26萬(wàn)噸水平，庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。具體來(lái)看，除復(fù)合膠庫(kù)存略有下滑外，但混合膠整體大幅攀升至2萬(wàn)噸；煙片膠庫(kù)存稍有減少。此外區(qū)外還有一定復(fù)合膠和全乳膠庫(kù)存，估計(jì)約5萬(wàn)噸。
3.6 預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量（含混合膠）約428萬(wàn)噸，去年445萬(wàn)噸，減少4%左右。其中原膠約270萬(wàn)噸（較去年增9萬(wàn)噸左右），復(fù)合膠約100萬(wàn)噸（較去年少60萬(wàn)噸），混合膠約50萬(wàn)噸（較去年增44萬(wàn)噸），越南走私膠在8萬(wàn)噸左右（較去年少10萬(wàn)噸）。
4、期貨市場(chǎng)：
4.1 產(chǎn)業(yè)資金1月多頭棄盤(pán)后，滬膠市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，59價(jià)差拉大。東京和SICOM煙片因收儲(chǔ)反彈力度較大。
4.2 滬膠庫(kù)存已達(dá)到26.2萬(wàn)噸，升至歷史高點(diǎn)，此外15年老膠前期集中到期，流出市場(chǎng)約7萬(wàn)噸。全乳國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存壓力較大。
三、下周市場(chǎng)展望：
收儲(chǔ)帶來(lái)的反彈仍在延續(xù)，以45銖白片收儲(chǔ)價(jià)對(duì)應(yīng)煙片成品約1420，反彈仍有一定空間。關(guān)注25號(hào)開(kāi)始收儲(chǔ)的實(shí)際執(zhí)行，以及后續(xù)會(huì)否有進(jìn)一步的動(dòng)作。
現(xiàn)貨交投因待售貨源減少，船貨報(bào)價(jià)趨強(qiáng)，國(guó)內(nèi)因到貨和銷(xiāo)售仍有一定壓力，保稅區(qū)價(jià)格或出現(xiàn)貼水。
目前風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要來(lái)自于外部市場(chǎng)，2016年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和刺激政策預(yù)期悲觀，原油和股市暴跌帶來(lái)的沖擊仍在持續(xù)。（膠情視界）
