橡膠：國內(nèi)橡膠下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，各環(huán)節(jié)對后市并不樂觀

國內(nèi)停割，東南亞新興國家產(chǎn)量有增無減。輪胎企業(yè)進(jìn)入年末淡季，庫存較高，資金鏈緊張，對上游原料補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。作為橡膠最主要的下游重卡數(shù)據(jù)不佳，經(jīng)銷商對今年開春行情表示不樂觀。國內(nèi)制造企業(yè)加快產(chǎn)能外移，東莞鞋廠、上市輪胎企業(yè)紛紛布局東南亞市場，以降低無法負(fù)荷的人工成本、避免關(guān)稅的條件制約。國內(nèi)天膠價格已經(jīng)下跌至歷史低位，雖然市場依然唱空不減，對后市并不樂觀，但是多數(shù)產(chǎn)業(yè)資金都已逐步變做空為對沖或觀望。

1、國內(nèi)上市輪胎企業(yè)

該企業(yè)于1月11日晚間發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以7.25元/股非公開發(fā)行不超過2.07億股，募集資金總額不超過15億元用于加碼海外項目和補(bǔ)充流動資金。

根據(jù)預(yù)案，年產(chǎn)120萬套全鋼子午線輪胎和3萬噸非公路輪胎項目的總投資約為2億美元，擬投足募集資金9.5億元。該項目由公司在越南的全資子公司負(fù)責(zé)實施，建設(shè)期為36個月。經(jīng)預(yù)測，該項目總投資收益率15.04%、項目資本金凈利潤率18.58%，全部投資內(nèi)部收益率稅前為20.49%。此外，公司擬將本次非公開發(fā)行股票募集資金5.5億元用于補(bǔ)充流動資金，以增強(qiáng)公司資金實力，加強(qiáng)公司在輪胎制造行業(yè)的競爭優(yōu)勢。

公司負(fù)責(zé)人表示，公司已經(jīng)在越南建成了半鋼子午線輪胎的生產(chǎn)線，取得了較高的投資回報率，因此決定通過建設(shè)年產(chǎn)120萬條全鋼子午線輪胎和3萬噸非公路輪胎項目，以完善公司輪胎產(chǎn)品的海外布局，進(jìn)一步穩(wěn)固公司輪胎產(chǎn)品在海外的市場地位，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模。

2、國內(nèi)著名鞋企

公司人力資源部主管向我們透露：裁員1900多人，產(chǎn)能將往東南亞國家轉(zhuǎn)移，原因是人工成本的上升。近兩三年，公司的人工成本年增15%左右。目前，公司已經(jīng)宣布停產(chǎn)，產(chǎn)能將主要轉(zhuǎn)移到越南、印度尼西亞等國家。據(jù)他介紹：越南的人工成本大約相當(dāng)于國內(nèi)的1/2，緬甸勞動力成本相當(dāng)于國內(nèi)的1/2至1/3，印度尼西亞勞動力成本也僅及國內(nèi)70%。出口萎縮不振，預(yù)期較差，加之產(chǎn)能過剩，使得制造業(yè)企業(yè)不得不撤離沿海工廠，向內(nèi)陸和東南亞轉(zhuǎn)移。

3、一著名車企

從一著名汽車公司了解到11月全球產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，上個月該公司全球產(chǎn)量實現(xiàn)破紀(jì)錄增長，其中在華產(chǎn)量同比增長了兩成。11月，全球工廠共生產(chǎn)了410,278輛汽車，同比增長了10.5%，創(chuàng)下歷年最高同期銷量記錄；其中日本本土產(chǎn)量同比攀升了16.7%，海外工廠產(chǎn)量也同比增長了9.3%，刷新同期產(chǎn)量記錄。上個月海外工廠中，北美、亞洲以及中國市場均創(chuàng)下歷年同期最高產(chǎn)量記錄，其中北美同比增長6.4%，在華產(chǎn)量同比攀升19.5%至104,836輛。1至11月中，該企業(yè)累計全球產(chǎn)量同比微增0.1%至4,164,366輛，其中本土產(chǎn)量仍下滑25.2%，海外工廠增長了7.0%。海外工廠中，中國工廠1至11月累計產(chǎn)量為855,738輛，同比增幅為9.0%。

銷量方面，上個月該品牌在日本共售出53,165輛新車，同比增長3.3%；1至11月累計銷量仍同比下滑14.5%至677,904輛。出口方面，受面向北美和歐洲出口增長推動，從日本向海外新車出口量已經(jīng)連續(xù)增長五個月，上個月同比飆升4.8倍至12,691輛，前十一個月累計出口量同比激增82.5%至54,562輛。

4、某商用車銷售公司總經(jīng)理

該銷售總經(jīng)理說：“重卡市場，今年整體銷量差不多也就55萬輛，預(yù)計明年也不會有大的增長，估計也就有個5%的增幅，全年銷量到60萬輛左右，其主因還在于整體經(jīng)濟(jì)形勢不好。” 按往年規(guī)律來說，開春時市場會有一個小高潮，但2015年時的開春行情就比較平淡，而且市場的冷清一直持續(xù)到10月份，用戶詢價才開始轉(zhuǎn)多，也才感覺市場開始進(jìn)入“解凍”階段，但沒有明顯的銷量增長，市場沒有真正好起來。他覺得按照2015年行情，16年開春的銷量也不會有一浪大增長，應(yīng)該與現(xiàn)在年底行情差不多，趨于平穩(wěn)。對開春行情，他說他們會做一定的備貨，但量上肯定不會大，最多也就做1個月、不超過2個月的銷量儲備；備貨以公路車為主，在備貨上會變得更理性，車輛銷售會以預(yù)排產(chǎn)為主。

5、馬來西亞橡膠生產(chǎn)加工企業(yè)

作為全球最大橡膠手套生產(chǎn)商該馬來西亞公司負(fù)責(zé)人表示，目前企業(yè)正常經(jīng)營，泰國和馬來西亞暫時沒有砍樹現(xiàn)象。該企業(yè)負(fù)責(zé)人預(yù)計膠價短期內(nèi)還有下跌空間，二季度和三季度有望上漲，但是考慮到中國16年制造業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)期比2015年還要差，原油還未見底，所以上方壓力較大。雖然看空，但是他們不敢做空，膠價如果再跌，國外的資金都可能進(jìn)來買漲，因為他們覺得油價和橡膠價格都已經(jīng)“超跌”了。

（國泰君安期貨 高琳琳）