美東時間周四，美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表了題為“通脹動態(tài)和貨幣政策”的講話，重申今年晚些時候會加息，相較于一周前的FOMC記者會，耶倫的表態(tài)顯得更加鷹派。在這份長達40頁的演講稿中，有一個重點容易被忽視。

耶倫提到：聯(lián)邦基金利率和其他名義利率不能遠低于零，因為如果不投資證券資產(chǎn)，投資者起碼可以持有現(xiàn)金。

華爾街見聞曾介紹過，在上周的FOMC會議上，美聯(lián)儲還發(fā)布了新的點陣圖，圖上顯示，有史以來首次，一位決策者認為美國至少在2016年底需要轉(zhuǎn)而實行負利率，以實現(xiàn)充分就業(yè)并推動通脹率重返2%。

耶倫在這次的講話中稱：FOMC可以推行的最低實際聯(lián)邦基金利率基本上是通脹率的負值，因此，當通脹率非常低的時候，美聯(lián)儲放松貨幣政策的空間就更小了。

這一限制是一個潛在的嚴重問題，因為像大蕭條那樣的經(jīng)濟嚴重衰退期，可能需要當局在一段時間里將實際利率推到遠低于零的水平，使得勞動力市場能以令人滿意的步伐恢復到充分就業(yè)狀態(tài)。

耶倫還提到，因為存儲大量現(xiàn)金不方便，很多公司愿意持有短期政府債券或者代之以銀行存款，并付出一定的溢價，部分海外央行發(fā)現(xiàn)將名義短期利率降到零以下也是可行的。

目前，歐洲央行正在實施負利率，商業(yè)銀行放在央行的隔夜存款要向其交付利息。