北京時(shí)間今日（9月17日）凌晨，美國(guó)財(cái)政部發(fā)布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示中國(guó)7月減持美債逾300億美元，為半年來首次減持，且減持幅度為2013年12月以來最大。

但是看中國(guó)的美債持有量你不能忽視比利時(shí)持有的美債，Zerohedge認(rèn)為市場(chǎng)諸多線索顯示，中國(guó)自從2013年就開始通過當(dāng)?shù)貧W洲清算中心買賣美債。

市場(chǎng)上有不少人持這種看法，主要因比利時(shí)作為歐洲小國(guó)，美國(guó)國(guó)債持有量從2013年8月的1668億美元僅用了七個(gè)月就躥升到3810億美元，成為全球第三大美債持有國(guó)。所以若不是中國(guó)這樣有實(shí)力的買家借用比利時(shí)的歐洲清算系統(tǒng)買賣美債，很難找到別的理由解釋這樣劇烈的變化。歷史上，中國(guó)還在英國(guó)的離岸銀行做過買債。

美國(guó)銀行美林證券全球利率與外匯研究部門主管David Woo在接受彭博采訪時(shí)曾表示“比利時(shí)持有的美債在飆升”，而只有“中國(guó)央行是唯一符合條件的外國(guó)投資機(jī)構(gòu)”。

歐本海默（Oppenheimer）的首席市場(chǎng)策略師John Stoltzfus當(dāng)時(shí)指出，極少數(shù)外國(guó)投資者購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是為了收益率；但中國(guó)央行透過大量購(gòu)買美元資產(chǎn)，當(dāng)時(shí)是為了打壓人民幣升值。

但近期人民幣大幅貶值，中國(guó)外匯儲(chǔ)備也在下降，按上述邏輯，讓中國(guó)此時(shí)需要拋售美債或其他美元資產(chǎn)以穩(wěn)定人民幣匯率。

自今年3月以來，比利時(shí)就在以極快的速度減持美國(guó)國(guó)債。3月減持了創(chuàng)紀(jì)錄的925億美元，之后又在4月、5月接連拋售了240億和260億美元美國(guó)國(guó)債，6月小幅增加50億美元后，7月有大筆拋售530億美元。也就是說，比利時(shí)在3月到7月的這五個(gè)月里拋售的美債達(dá)到了巨大的1905億美元。

同期，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備由3.8萬(wàn)億美元下降至七個(gè)季度以來最低水平的3.65萬(wàn)億美元，差值達(dá)到1500億美元。

高盛和摩根大通等機(jī)構(gòu)就曾指出，在當(dāng)前中國(guó)資本外流規(guī)模史無(wú)前例之際，中國(guó)不得不拋售美債或其他美元資產(chǎn)來對(duì)沖這一效應(yīng)。

Zerohedge認(rèn)為，如果加上比利時(shí)7月的減持，中國(guó)7月拋售的美債規(guī)?？赡苤炼噙_(dá)到830億美元，創(chuàng)下歷史極值。而且，這還是在8月11日中國(guó)央行意外引導(dǎo)人民幣貶值之前的數(shù)據(jù)，所以中國(guó)的拋售隨后還有加速的可能。

假如中國(guó)近半年里真的如此大規(guī)模減持美債，也許最讓人好奇的是，既然基準(zhǔn)美國(guó)國(guó)債收益率——10年期美債收益率這期間并沒有大波動(dòng)，那么誰(shuí)又是中國(guó)的對(duì)手方，成了這些美債的接盤俠？