針對(duì)資本市場(chǎng)極端行情所采取的維穩(wěn)措施，使得7月份的貨幣信貸出現(xiàn)了非常規(guī)增長(zhǎng)。

11日上午，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，7月末，廣義貨幣（M2）余額135.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速比上月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)。同期，人民幣貸款余額90.27萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)15.5%，增速分別比上月末和去年同期高2.1個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。

央行相關(guān)人士昨日表示，針對(duì)7月份資本市場(chǎng)的極端情況，貨幣政策與銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，這對(duì)當(dāng)月貨幣信貸增長(zhǎng)產(chǎn)生了影響。央行稱(chēng)，“下一步隨著資本市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，這種臨時(shí)性因素的影響會(huì)逐步消退。”

M2同比增長(zhǎng)13.3%

對(duì)于M2增速回升較快，央行認(rèn)為主要原因在于降準(zhǔn)與降息政策效應(yīng)的持續(xù)釋放、各項(xiàng)貸款同比多增、金融機(jī)構(gòu)債券投資增加、財(cái)政存款同比少增等因素綜合作用。

今年以來(lái)，在中國(guó)人民銀行連續(xù)降準(zhǔn)、降息之后，社會(huì)流動(dòng)性逐漸寬裕，M2增速?gòu)?月份的10.1%逐月回升，5-7月分別回升0.7、1.0和1.5個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)既通過(guò)貨幣乘數(shù)的提高增加了貨幣供給，也增強(qiáng)了銀行的放貸意愿。

數(shù)據(jù)顯示，今年2-7月，M2貨幣乘數(shù)連續(xù)5個(gè)月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78，上升了0.57。今年4-7月，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款分別新增7079億元、9008億元、1.28萬(wàn)億元和1.48萬(wàn)億元，貸款投放逐月增加。

民生證券固收分析師李奇霖認(rèn)為，M2回升可能與企業(yè)債凈融資增多以及非銀金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款多增1.8萬(wàn)億有關(guān)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年7月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為7188億元，同比增加了5327億元，其中，企業(yè)債凈融資2479億元，同比多1044億元。同期，人民幣存款增加了2.17億元，其中，非銀行也金融機(jī)構(gòu)存款增加了1.81萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加5150億元。

李奇霖認(rèn)為，此次金融數(shù)據(jù)“轉(zhuǎn)暖”與穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)不大，扣除救市因素后，實(shí)際上金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)羸弱，這意味著后續(xù)仍需繼續(xù)加大穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，貨幣政策可能會(huì)寬松配合穩(wěn)增長(zhǎng)，但考慮到實(shí)際利率水平，降息幾無(wú)可能。

寬松政策效應(yīng)持續(xù)釋放

央行數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額90.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5%，增速分別比上月末和去年同期高2.1個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月當(dāng)月的人民幣貸款增加1.48萬(wàn)億元，高于2015年前6個(gè)月任一單月增量，同比多增1.61萬(wàn)億元。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2015年前6個(gè)月，單月的人民幣貸款分別增加了1.47萬(wàn)億元、1.02萬(wàn)億元、1.19萬(wàn)億元、0.71萬(wàn)億元、0.90萬(wàn)億元、1.27萬(wàn)億元。

對(duì)于人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)較快的原因，央行方面認(rèn)為穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)了中長(zhǎng)期貸款投放，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿回暖、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖也帶動(dòng)了流動(dòng)資金貸款和個(gè)人住房貸款的增加。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人還稱(chēng)：“近期我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，為了穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時(shí)性措施，相關(guān)操作對(duì)貨幣信貸增長(zhǎng)也會(huì)產(chǎn)生影響。下一步隨著資本市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，這種臨時(shí)性因素的影響會(huì)逐步消退。”

數(shù)據(jù)顯示，2015年前7個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的中長(zhǎng)期貸款4.15萬(wàn)億元，同比多增4769億元，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金貸款（包括短期貸款和票據(jù)融資）新增3.64萬(wàn)億元，同比多增1.63萬(wàn)億元。同期，住戶(hù)中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款（主要為個(gè)人住房貸款）新增1.40萬(wàn)億元，同比多增2818億元。

在澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛看來(lái)，7月份新增人民幣貸款高于6月份，主要由于政府近期推出一系列措施救股市，包括要求商業(yè)銀行向中國(guó)證券金融公司提供貸款。

“由于6月份中國(guó)的加權(quán)平均貸款利率維持在6.46%，而PPI連續(xù)41個(gè)月下降也使得通縮風(fēng)險(xiǎn)上升，未來(lái)貨幣政策將進(jìn)一步寬松，特別是在股市大幅調(diào)整之后。”澳新銀行方面分析認(rèn)為，未來(lái)央行需要進(jìn)一步放松貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)“排擠效應(yīng)”，并鼓勵(lì)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)貸款。