在宏觀環(huán)境不佳，以及產(chǎn)業(yè)鏈下游市場(chǎng)需求不濟(jì)的困擾下，近期滬膠主力1601合約雖未跌破前期低點(diǎn)，部分空頭頭寸出現(xiàn)回補(bǔ)獲利了結(jié)的現(xiàn)象，但多頭發(fā)起反攻亦是心有余而力不足。滬膠期價(jià)在13000元/噸一線明顯受到壓制，只能維持窄幅整理姿態(tài)。預(yù)計(jì)未來(lái)滬膠市場(chǎng)在偏空氛圍之下，期價(jià)將呈現(xiàn)震蕩下行姿態(tài)。

盡管上半年國(guó)內(nèi)陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，但效力卻遲遲未能顯著體現(xiàn)，從近期公布的7月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。據(jù)顯示，7月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體仍然趨穩(wěn)，但穩(wěn)定的基礎(chǔ)不夠鞏固。各項(xiàng)訂單指數(shù)均小幅下降，顯示國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求水平仍不夠穩(wěn)定；雖然產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)小幅下降，但采購(gòu)量指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)等都小幅下降，反映企業(yè)信心不足，去庫(kù)存活動(dòng)仍有可能繼續(xù)。受近期天氣影響制造業(yè)開(kāi)工不足，以及大宗商品及原油價(jià)格下跌，是拉低當(dāng)月制造業(yè)PMI的重要原因，預(yù)計(jì)未來(lái)制造業(yè)景氣狀況依然面臨不小的下行壓力。此外，上半年全國(guó)社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)1.3%，創(chuàng)1980年以來(lái)的最低增速，發(fā)電量及發(fā)電平均利用小時(shí)數(shù)均在下降，電力相對(duì)過(guò)剩。制造業(yè)及社會(huì)用電量數(shù)據(jù)也持續(xù)偏軟，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力，仍需更多政策保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而實(shí)體企業(yè)的持續(xù)疲軟，令市場(chǎng)擔(dān)憂中國(guó)對(duì)大宗商品需求增速將繼續(xù)放緩，大宗商品延續(xù)弱勢(shì)。

總之，偏弱的宏觀環(huán)境不但令輪胎行業(yè)生存壓力與日俱增，同時(shí)也會(huì)給上游天膠行業(yè)帶來(lái)負(fù)面沖擊。在下游需求逐漸弱化以及金融屬性轉(zhuǎn)向悲觀的情況下，未來(lái)膠價(jià)料將延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)1601合約在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)價(jià)格重心將穩(wěn)步下移，預(yù)計(jì)會(huì)跌破前期低點(diǎn)11870元/噸一線，跌落至11500元/噸下方。

（寶城期貨 陳棟）