前世

復(fù)合膠是指天然膠含量在95%-99.5%，并添加少量硬脂酸、丁苯橡膠、順丁橡膠、異戊橡膠、氧化鋅、炭黑或塑解劑，經(jīng)混煉復(fù)合而成的橡膠。中國天然橡膠的進口關(guān)稅高達20%(最高時達25%)，09年東盟6+1的關(guān)稅政策把復(fù)合膠從5%調(diào)整到0%，復(fù)合膠暴增時代來臨。因其生膠含量高，無關(guān)稅，且具備融資屬性，市場認(rèn)可度得到不斷提高，成為天膠市場份額中不可或缺的一部分。市場上流通的復(fù)合膠主要有三種，一種是泰國20#復(fù)合，一種是馬標(biāo)20#復(fù)合，另一種是越南3L復(fù)合。其中泰國20#復(fù)合膠占復(fù)合膠總份額的一半，其次是馬標(biāo)20#復(fù)合，越南3L復(fù)合膠僅占10%左右。

近20年來，復(fù)合膠進口量呈現(xiàn)震蕩攀升態(tài)勢。2002年之前，進口量一直保持個位數(shù)。2003年開始，隨著橡膠行業(yè)的蘇醒，進口量有了明顯突破，在2008年前，進口量已達50-60萬噸/年。2009年開始，隨著金融危機后各種刺激經(jīng)濟政策的出臺，進口量首次突破百萬噸/年，之后幾年繼續(xù)震蕩走高。2014年以160萬噸/年的進口量創(chuàng)下歷史之最。“樹大招風(fēng)”，快速崛起的復(fù)合膠，因零關(guān)稅，可融資及性價比高等優(yōu)勢，打壓著國產(chǎn)膠，同時被賦予膠市低迷不振結(jié)果的“最罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，成為后期政策絞殺的對象。

今生

近期天然橡膠討論最炙手可熱的話題無非是復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的實施問題。2014年8月份，市場就曾有傳復(fù)合膠面臨政策調(diào)整的預(yù)期，直至10月份，?？陂_會將確定復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)原膠比例不得超過88%，引發(fā)市場熱議。2014年12月31日，國家質(zhì)檢總局和國家標(biāo)準(zhǔn)委在其網(wǎng)站上公布了《復(fù)合橡膠通用技術(shù)規(guī)范》等一批國家標(biāo)準(zhǔn)批準(zhǔn)發(fā)布的公告，熱議已久的復(fù)合膠配方新政策終于浮出水面。從市場傳聞的2015年1月1日執(zhí)行，最終確定2015年7月1日起正式實施。規(guī)范中規(guī)定了復(fù)合橡膠中生橡膠含量不應(yīng)大于88%（質(zhì)量分?jǐn)?shù)），也就意味著進口復(fù)合膠將同煙片膠、標(biāo)膠一樣繳納1500元/噸的關(guān)稅。

從新標(biāo)準(zhǔn)政策傳出的去年8月份開始，一直到政策敲定的12月份，中國進口復(fù)合膠呈現(xiàn)穩(wěn)步走高趨勢，特別是11月和12月在賭政策驅(qū)使下，進口量大幅增加，其中12月創(chuàng)下近20萬噸的進口量，居歷年月度進口量之最。隨著新年新政策執(zhí)行的推遲及春節(jié)因素影響，2015年1-2月份進口量迅速萎縮，創(chuàng)出近年來月度進口量最低。3、4月開始又出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

雖然5月份市場就曾傳出復(fù)合膠進口新標(biāo)準(zhǔn)有可能暫緩執(zhí)行或重新審議的消息，但均未得到確定。就在7月1日新標(biāo)實施大限臨近之時，國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會表示于2015年6月4日召開《復(fù)合膠通用技術(shù)規(guī)范》國家標(biāo)準(zhǔn)座談會，邀請一批相關(guān)單位在國家質(zhì)檢總局座談，聽取關(guān)于復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)實施日期的意見，曾掀起一陣騷動。雖然最終的結(jié)果仍然模棱兩可，不過新標(biāo)實施只是時間早晚的問題，基本可以如期執(zhí)行的可能較大。

未來

復(fù)合膠本就是一個被賦予了戲劇性色彩的產(chǎn)品，在多年的發(fā)展過程中，產(chǎn)銷雙方已經(jīng)達成了默契，特別是2012年以來橡膠行業(yè)景氣度從高峰滑落，復(fù)合膠起的作用不言而喻。而目前復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，勢必給復(fù)合膠行業(yè)帶來顛覆性的影響，從原頭的產(chǎn)區(qū)，到加工廠，到貿(mào)易商，到下游用戶，環(huán)環(huán)相扣，產(chǎn)業(yè)鏈連株，雪上加霜。如果新標(biāo)實施，基本就宣布了復(fù)合膠“死刑”。雖然目前新政尚未完全靴子落地，不過如期執(zhí)行已經(jīng)八九不離十，且部分大型下游企業(yè)也已做好了新政如期實施的準(zhǔn)備。下面我們就重點分析下復(fù)合膠新政實施后對天膠產(chǎn)業(yè)鏈的影響及前瞻性的分析。

1.對復(fù)合膠加工環(huán)節(jié)的影響

1）產(chǎn)量降低

如果新標(biāo)實施，就目前年度進口150-160萬噸的復(fù)合膠來看，要按新標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)，在所有加工廠都無加工能力的情況下，必須重新投資新設(shè)備，而加工廠在沒有得到中國買家新配方認(rèn)可的情況下，不敢輕易嘗試生產(chǎn)新配方復(fù)合膠，造成設(shè)備閑置，產(chǎn)量降低。此外，如果國內(nèi)輪胎廠未與加工廠取得良好溝通，工廠勢必會停止生產(chǎn)，一方面產(chǎn)量降低，另一方面造成原料積壓，膠價承受壓力。

2）定制銷售

新政實施，加工廠必須主動與中國輪胎廠技術(shù)部門聯(lián)系，找出新配方中12%的非生膠用何種原料最適合輪胎廠需求，且容易加工生產(chǎn)，專門定制定量生產(chǎn)。不過這也不是最佳解決方案。

3）轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)膠

新膠實施后，一方面加工廠不再輕易加工復(fù)合膠，另一方面輪胎及制品企業(yè)不能直接應(yīng)用，考慮當(dāng)前下游行業(yè)的整體情況，加1500元/噸的關(guān)稅必將成本抵銷利潤甚至虧損，因此可行性較低。從當(dāng)前加工廠情況看，轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)膠是容易實施、成本低且風(fēng)險小的最好選擇，不過轉(zhuǎn)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)膠后，標(biāo)準(zhǔn)膠供應(yīng)增多，而國內(nèi)企業(yè)需要繳納1500元/噸的關(guān)稅，生產(chǎn)成本提升，對加工廠而言影響不大。

從近期調(diào)研情況來看，上游復(fù)合膠加工廠投入新裝置生產(chǎn)新標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠的積極性較低，尤其是中小復(fù)合加工廠，大多將選擇轉(zhuǎn)產(chǎn)20#標(biāo)準(zhǔn)膠；而部分規(guī)模性的大廠盡管和國內(nèi)下游企業(yè)在實際接觸關(guān)于產(chǎn)品研發(fā)和實驗的過程，未來有機會生產(chǎn)出新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠，但廠家也整體謹(jǐn)慎，部分工廠預(yù)估實際新標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合量可能要萎縮7成。

2、對貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響

1）直供比例提升

過去貿(mào)易商利用囤貨投機吸引財富，而復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，對貿(mào)易商打擊沉重，后期對中間商的依賴度越來越低，直銷或定制模式將啟動。因為原來的配方，任何工廠都可用，每年中國有150多萬噸的復(fù)合膠進口，中間商在其中發(fā)揮重要作用，而一旦調(diào)整，廠家只能與加工廠合作，生產(chǎn)能用且能加工的標(biāo)準(zhǔn)，貿(mào)易商將失去這個機會。

2）融資將減弱

融資在復(fù)合膠進化過程中作用非同一般。正因為復(fù)合膠零關(guān)稅、通用性強，融資商可輕而易舉的利用開美元信用證的方式獲利人民幣貸款，從而投資高回報行業(yè)。因此可以以較低的價格出售給輪胎廠，也是復(fù)合膠在近兩三年橡膠行業(yè)愈加不景氣的情況下依然保持較高進口量的原因。隨著近年行業(yè)監(jiān)管力度加強，及新標(biāo)實施后成本上升，后期融資將大大減弱甚至退出階段性歷史舞臺。

3）復(fù)合膠貿(mào)易規(guī)模下降

復(fù)合膠新標(biāo)實施，因新標(biāo)準(zhǔn)不通用且進口成本上升，進口量必會大幅萎縮，導(dǎo)致貿(mào)易環(huán)節(jié)弱化，貿(mào)易規(guī)模將大大縮減。

3、對下游工廠的影響

1）加工成本大幅上升

中國每年約進口復(fù)合膠150萬噸左右，如果新標(biāo)實施后，進口需增加1500元/噸關(guān)稅，這樣無形中每年就會增加22.5億元的原可避免的成本。以全鋼胎為例，1500元/噸關(guān)稅，相當(dāng)于每公斤全鋼胎增加1.5元成本，而一條全鋼胎重約65公斤左右，其天膠含量約占40%附近，每條全鋼胎成本最高增加39元。對于利潤逐年下降的輪胎及制品行業(yè)而言，無疑是雪上加霜。值得一提的是，正常情況下，標(biāo)準(zhǔn)膠價格高于復(fù)合膠價格，自2014年新復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)傳出消息以來，兩者價差逐漸縮窄，特別是2015年3月份后，離新標(biāo)準(zhǔn)實施僅有3-4個月時間，復(fù)合膠價格大幅升水標(biāo)準(zhǔn)膠。

2）面臨較大的加工困難和加工穩(wěn)定性

輪胎生產(chǎn)過程中，非生膠含量在5%以內(nèi)可以使用，但新標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的非生膠含量在12%，下游將無法正常使用。如果應(yīng)用新標(biāo)準(zhǔn)下復(fù)合膠，必將重新研發(fā)配方，找出適合輪胎廠需求的配方，必竟提高生產(chǎn)費用；如果應(yīng)用原標(biāo)準(zhǔn)復(fù)合膠，將要支付1500元/噸的高關(guān)稅，生產(chǎn)成本也會提升；如果改用標(biāo)準(zhǔn)膠一方面增加成本，另一方面部分國產(chǎn)膠不穩(wěn)定，面臨較在的加工困難和加工穩(wěn)定性。

3）價格合適考慮適度增加合成膠用量

幾乎整個2014年在天膠價格逐漸筑底的進程中，泰國20#復(fù)合膠價格擺脫長期高于合成價格之勢，長期低于合成膠價格運行，也導(dǎo)致去年輪胎及制品廠更改配方風(fēng)波傳言四起。經(jīng)過核實，更改配方一說確實存在，只是在個別輪胎企業(yè)或制品廠中存在。隨著復(fù)合膠新政浮出水面，市場對復(fù)合膠預(yù)期提升，價格底部反彈，而合成膠在長期供強需弱的情況下，反彈力度不足。兩者又回歸正常水平。目前復(fù)合膠價格高于合成價格運行，且后期政策實施，復(fù)合膠進口受限，貨緊勢必價挺。不過考慮較高的進口成本，部分企業(yè)可能會考慮適度增加合成用量。

從下游輪胎情況來看，他們整體對于新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠興趣平淡。一方面部分輪胎企業(yè)本身產(chǎn)品以出口為主，基本不用或者少量使用美金復(fù)合膠，復(fù)合膠政策的變動對他們并無太大影響；另一方面，部分內(nèi)銷為主且用復(fù)合膠量比例較大的輪胎企業(yè)也多表示對新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠興趣不大。不過據(jù)了解未來不排除新標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合膠會在部分中小輪胎以及中低端下游制品企業(yè)有一定應(yīng)用，但不管怎樣整體需求量一定會大幅萎縮。