4月中旬以來，滬膠1509合約從12205元/噸的階段低點(diǎn)開始“絕地反擊”，價格一度突破了15000元/噸，漲幅近25%，連續(xù)4周的上漲是2011年橡膠走“熊”以來反彈力度最大的一次。有分析稱，大型橡膠生產(chǎn)商擬聯(lián)合挺價是此次上漲的直接原因。

長期低迷的價格嚴(yán)重影響了生產(chǎn)商的利潤，聯(lián)合保價的行為也在業(yè)內(nèi)人士的預(yù)料之內(nèi)，但商品價格最終還是要由供需規(guī)律決定，滬膠價格短期走強(qiáng)卻不能持久。上周一，滬膠主力合約在大漲3.7%之后就顯出了疲態(tài)，之后連續(xù)4個交易日收跌，生產(chǎn)商聯(lián)合挺價的隱憂開始在市場上顯現(xiàn)。

生產(chǎn)商聯(lián)手提價

在橡膠現(xiàn)貨貿(mào)易中，新加坡商品交易所（SICOM）的期貨價格權(quán)威性較高，多數(shù)大型輪胎制造商均采取在新加坡商品交易所期貨合約上進(jìn)行點(diǎn)價的方式來保證采購數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)定性。

通常主要的橡膠加工企業(yè)多以在近月合約價格基礎(chǔ)上加上一定升貼水來決定下個月發(fā)貨的現(xiàn)貨合同價格。較長時間低迷的期貨價格使得橡膠生產(chǎn)商的利潤被大幅壓縮，眾多的生產(chǎn)商開始采取措施來擺脫當(dāng)前全球天然橡膠現(xiàn)貨定價的SICOM基準(zhǔn)。

4月22日，全球最大的天然橡膠生產(chǎn)商—詩董橡膠公司宣布計(jì)劃大幅上調(diào)產(chǎn)品售價。詩董橡膠公司方面還表示，如果不能提升橡膠價格，那么公司計(jì)劃將橡膠產(chǎn)出減少10萬噸，相當(dāng)于削減總產(chǎn)量的10%。

除詩董橡膠公司之外，還有8家來自泰國和印度尼西亞的橡膠生產(chǎn)商決定在下半年聯(lián)合上調(diào)橡膠售價，同時宣布不再緊盯新加坡商品交易所期貨指標(biāo)來決定現(xiàn)貨合同的膠價，不再向該交易所交割橡膠。

去年四季度以來，全球膠價連續(xù)6個月維持低位區(qū)間震蕩，過低的價格使得生產(chǎn)商的積極性不高，原料端價格開始出現(xiàn)一定的抗跌性。銷售環(huán)節(jié)從上到下甚至出現(xiàn)了價格倒掛的現(xiàn)象，盤面進(jìn)口利潤持續(xù)為負(fù)。詩董、海膠、泰橡、GMG、中化、Halyson為代表的六大橡膠生產(chǎn)商，2014年四季度和2015年一季度的財(cái)報(bào)都出現(xiàn)了嚴(yán)重的虧損。

市場人士預(yù)計(jì)，小型加工企業(yè)的生存狀況只會更加艱難。為了減緩供需矛盾穩(wěn)定價格，4月28日印尼官方消息稱，印度尼西亞橡膠協(xié)會向印度尼西亞商務(wù)部正式寄送了旗下6家加工廠會員中止向貿(mào)易商銷售貨物的函件，涉及年橡膠加工能力225.4萬噸，占印度尼西亞年產(chǎn)量的73%。

挺價效果有限

受上述消息的刺激，全球橡膠價格出現(xiàn)了一波連續(xù)4周的上漲行情。資深橡膠分析師范燕文表示，泰國和印度尼西亞的橡膠生產(chǎn)商擬聯(lián)合上調(diào)銷售報(bào)價，這在短期內(nèi)的確能抬升期現(xiàn)貨價格，并對國內(nèi)的進(jìn)口貿(mào)易產(chǎn)生一定影響，但在市場消化信息后，貿(mào)易商的操作會變得更加謹(jǐn)慎。她認(rèn)為，聯(lián)合挺價行為在后期還將受到新季割膠供給和下游需求萎縮的影響，供需形勢并不是很樂觀。

隨著5月以后新的割膠季的來臨，膠價反彈到一定高度后，生產(chǎn)商有了一定的利潤空間，聯(lián)合挺價的聯(lián)盟將會不攻自破，很有可能出現(xiàn)各大生產(chǎn)商搶先出貨占領(lǐng)市場份額的現(xiàn)象。除了新膠即將上市的壓力外，泰國政府將消化30余萬噸庫存的行為也將限制這輪反彈的空間。

記者從云南橡膠產(chǎn)區(qū)反饋的信息中了解到，國內(nèi)割膠開始的時間比往年延遲了一周到兩周，膠農(nóng)對后市預(yù)期較為悲觀，并無惜售現(xiàn)象。膠農(nóng)積極的銷售態(tài)度令橡膠原料的供應(yīng)量明顯增加，上海期貨交易所橡膠標(biāo)的全鮮乳膠的原料供應(yīng)也相應(yīng)增加，期貨市場出現(xiàn)的賣出保值需求拖累盤面走勢，這在上周后4個交易日中已經(jīng)開始體現(xiàn)。

需求方面，目前國內(nèi)下游全鋼胎和半鋼胎企業(yè)開工率已經(jīng)回升到正常水平，下游需求旺季也基本結(jié)束，開工繼續(xù)回升的可能性較小。不僅如此，如果后期輪胎下游需求不給力的話，隨后幾個月行業(yè)可能會再次進(jìn)入消耗輪胎庫存的狀態(tài)。

因此，面對生產(chǎn)商的聯(lián)合挺價和短期的貨源緊張，貿(mào)易商普遍表現(xiàn)較為“淡定”，采購積極性并不是很高。一位貿(mào)易商稱，雖然目前外盤煙片膠貨源稀少，美元標(biāo)膠價格上漲迅速，但這很難持久；中期來說，市場結(jié)構(gòu)仍對買方有利。

數(shù)據(jù)顯示，3月青島保稅區(qū)橡膠庫存總計(jì)約22萬噸，連續(xù)6個月上漲，較去年低點(diǎn)上漲了約50%；雖然上海期貨交易所橡膠庫存有所減少，但總體上庫存近期有所上漲。如果考慮到近期割膠出現(xiàn)的供給增加、即將到來的下游開工的淡季以及泰國30余萬噸庫存的壓力，膠價在下半年的走勢難言樂觀。

一些分析人士認(rèn)為，橡膠價格已經(jīng)經(jīng)歷了較長時間的下跌周期，目前已進(jìn)入“熊”市后半段，但目前來看仍沒有確定從“熊”市中走出的跡象。從種植到加工，從需求到庫存，產(chǎn)能過剩的狀況體現(xiàn)在每個環(huán)節(jié)。橡膠生產(chǎn)商從自身利益出發(fā)挺價的行為是合情合理的，但市場的規(guī)律注定這種聯(lián)盟難持久，短暫走強(qiáng)后價格終要回歸供需基本面。