報告要點
受到宏觀面及自身供應壓力減輕推動以及合成膠價格支撐下，橡膠近期延續(xù)強勢格局。在上周四小幅調(diào)整后，周五一舉收復跌幅，本周一盤中觸及漲停，走勢強勁。從持倉來看，持倉量逼近30萬手，為近三個月來的最大水平，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本分歧不斷擴大。
我們認為橡膠走出箱體震蕩區(qū)間后在基本面沒有明顯改善的情況下走出一波犀利的上漲行情，除了宏觀方面即資金面的寬松外主要是因為以下因素：
一、國內(nèi)外生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)名漲價，中止向貿(mào)易商銷售貨物，決定未來只對終端用戶銷售橡膠，以支持橡膠價格；
二、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈顯性庫存壓力不大，期價走高后現(xiàn)貨跟漲，引發(fā)一輪自上而下從貿(mào)易商到下游企業(yè)的補庫需求；
三、印度自6月起上調(diào)天膠進口關稅，國外保價政策持續(xù)發(fā)酵；俄羅斯決定2016年從泰國購置至少8萬噸橡膠，數(shù)量超過15年計劃購買量的4倍；印尼政府擬通過基礎設施建設來拉動天然橡膠需求，預計2015年將消耗10萬噸天然橡膠。這些舉措將使得未來天膠的供需矛盾有所改善。
原油的反彈為大宗商品特別是化工品的反彈提供了基礎，前期商品的過剩產(chǎn)能通過鐵路、基建等國家政策落地正逐步轉(zhuǎn)移。滬膠技術面已經(jīng)形成良好突破，未來進一步反彈可期。
我們認為滬膠在7月前將保持強勢格局，隨著東南亞開割，新膠入市節(jié)奏加快以及復合膠新政7月正式實施，可能會對盤面有所打壓，謹防短期上漲過快導致的回調(diào)風險。
（國泰君安期貨 高琳琳）
