4月中旬以來的17個(gè)交易日，滬膠主力1509合約從12205元/噸開始上漲，最高漲幅達(dá)24.7%，成為2011年橡膠走“熊”以來最有力量的一次反彈。大型橡膠生產(chǎn)商擬聯(lián)合提高售價(jià)成為此次上漲的直接推動(dòng)力，筆者認(rèn)為，超過半年的低價(jià)盤整已然損害到生產(chǎn)商的利益，他們聯(lián)合挺價(jià)并不稀奇。不過，“天下熙熙皆為利來”，滬膠的波動(dòng)率或會(huì)因較多的干預(yù)而加大。
事件始末
4月22日有消息稱，包括全球最大的天然橡膠生產(chǎn)商—詩(shī)董橡膠公司在內(nèi)的大型橡膠公司均計(jì)劃大幅上調(diào)產(chǎn)品售價(jià)。這九家來自泰國(guó)和印尼的橡膠生產(chǎn)商決定在下半年聯(lián)合上調(diào)橡膠售價(jià)，并拋棄緊盯SICOM指標(biāo)膠價(jià)的定價(jià)系統(tǒng)，不再向該交易所交割橡膠。此外，詩(shī)董方面表示，如果此前宣布的措施不能提升橡膠價(jià)格，那么公司計(jì)劃將橡膠產(chǎn)出再削減10%，相當(dāng)于減產(chǎn)10萬噸。
4月28日印尼官方消息稱，印尼橡膠協(xié)會(huì)向印尼商務(wù)部正式寄送了旗下六家加工廠會(huì)員中止向貿(mào)易商銷售貨物的函件，涉及年橡膠加工能力225.4萬噸，占印尼年產(chǎn)量的73%。
去年四季度以來，膠價(jià)超過6個(gè)月維持低位區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，“熊”市末期特征使得原料端價(jià)格呈現(xiàn)明顯的抗跌性，從上到下的價(jià)格節(jié)節(jié)倒掛，盤面進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)。以詩(shī)董、泰橡、海膠、中化、GMG、Halyson六家上市公司為代表的大型生產(chǎn)商，去年四季度和今年一季度的財(cái)報(bào)均顯示出嚴(yán)重虧損。小型加工企業(yè)的生存狀況只會(huì)更差。
在橡膠現(xiàn)貨貿(mào)易中，多數(shù)大型輪胎制造商為保證采購(gòu)數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)定性，采用長(zhǎng)期定價(jià)，以SICOM近月合約價(jià)格為基礎(chǔ)，加上一定升貼水，決定其下個(gè)月發(fā)貨的合同價(jià)格。因此，加工商利潤(rùn)被大幅壓縮后，自然急于擺脫當(dāng)前全球天然橡膠長(zhǎng)約定價(jià)的SICOM基準(zhǔn)。
后續(xù)影響
泰國(guó)和印尼的橡膠生產(chǎn)商聯(lián)合上調(diào)銷售報(bào)價(jià)，短期內(nèi)確實(shí)能抬升期現(xiàn)貨價(jià)格，且可能對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的貿(mào)易格局產(chǎn)生一定影響，后續(xù)貿(mào)易商的操作會(huì)變得更為謹(jǐn)慎。
不過，聯(lián)合挺價(jià)行為在持續(xù)支撐膠價(jià)方面，面臨著諸多考驗(yàn)。
其一，5月以后新的割膠季即將來臨，膠價(jià)反彈到一定高度后，聯(lián)合挺價(jià)的工廠內(nèi)部難保不會(huì)出現(xiàn)搶先出貨占領(lǐng)市場(chǎng)份額的現(xiàn)象。且新膠上市前的相對(duì)高價(jià)無疑為泰國(guó)政府消化30余萬噸庫(kù)存提供了有利時(shí)機(jī)。
其二，國(guó)內(nèi)下游全鋼胎和半鋼胎企業(yè)開工負(fù)荷已經(jīng)回升到位，下游小旺季也基本結(jié)束，開工繼續(xù)回升的力度較弱，且后續(xù)可能再次面臨消耗輪胎庫(kù)存的問題。因此，即便上游貨源確實(shí)緊張（部分貿(mào)易商反映外盤煙片貨源稀少，美元標(biāo)膠價(jià)格上漲迅速），面對(duì)生產(chǎn)商的聯(lián)合挺價(jià)，貿(mào)易商的采購(gòu)積極性也會(huì)受限。說到底，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍對(duì)買方有利。
另外，從筆者在云南產(chǎn)區(qū)的調(diào)研情況來看，割膠開始的時(shí)間比往年延遲了一到兩周，膠農(nóng)對(duì)后市預(yù)期悲觀，膠水的供應(yīng)量卻明顯增加，客觀上增加了滬膠標(biāo)的全鮮乳膠的原料供應(yīng)。保值需求的增加也會(huì)拖累盤面走勢(shì)。
綜合來看，橡膠價(jià)格在經(jīng)歷四年多的下跌后，進(jìn)入“熊”市后半段，從種植到加工，再到貿(mào)易環(huán)節(jié)，都是傷痕累累。市場(chǎng)規(guī)律并不會(huì)因此變得“仁慈”，參與者從自身利益出發(fā)，任何行為都是合情合理的。但是，價(jià)格走勢(shì)終要回歸供需層面。在明確轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)出現(xiàn)前，市場(chǎng)的諸多干預(yù)措施只是在加大價(jià)格波動(dòng)率。（永安期貨）
