中國經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾萑虢鹑谖C(jī)以來的低谷。

無論是持續(xù)低迷的CPI、PPI數(shù)據(jù)，還是出現(xiàn)負(fù)增長的用電量指數(shù)，亦或是今天慘淡的出口數(shù)據(jù)，都預(yù)示著一季度的經(jīng)濟(jì)可能比以往都糟。

本周三，中國將公布一季度GDP數(shù)據(jù)。彭博4月10日調(diào)查的38位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中位數(shù)是7%，這將是中國自2009年一季度以來最低增速。社科院甚至預(yù)計(jì)，中國一季度經(jīng)濟(jì)增速低于7%是“大概率事件”。

不過，隨之而來的刺激加碼，也許能幫助中國經(jīng)濟(jì)觸底反彈。

“大概率事件”

2014年中國經(jīng)濟(jì)增速降至7.4%，創(chuàng)1990年以來新低。過去數(shù)月，一連串的數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)在一季度持續(xù)下行，似乎已是定局。

四月初公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，3月中國物價(jià)同比增長1.4%，繼續(xù)停留在“1”時(shí)代。而PPI則下降4.6%，連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長。此前，央行行長周小川在參加博鰲論壇時(shí)表示，必須謹(jǐn)慎、警惕看待經(jīng)濟(jì)形勢，看看會(huì)不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮的情況。

物價(jià)下行的同時(shí)，企業(yè)利潤也在走低。國家統(tǒng)計(jì)據(jù)公布的工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示，1至2月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額增速大幅下滑至-4.2%，創(chuàng)2012年2月以來新低；主營業(yè)務(wù)收入增速則下滑至2.9%，創(chuàng)2009年以來新低。

李克強(qiáng)總理最為關(guān)注的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一——用電量，也亮出紅燈。據(jù)國家能源局，2015年1月至2月全國全社會(huì)用電量同比增長2.5%，創(chuàng)23個(gè)月次低，其中2月用電量更是出現(xiàn)負(fù)增長。

今天公布的中國三月份進(jìn)出口增速雙雙下滑，貿(mào)易順差大幅縮減。更是為本來就不佳增長預(yù)期添上陰影。

中金公司報(bào)告認(rèn)為，從基本面來看，由于政策放松帶來的房地產(chǎn)邊際改善不足以改變房地產(chǎn)弱勢格局，經(jīng)濟(jì)仍然存在較大下行壓力，產(chǎn)出缺口持續(xù)為負(fù)，疊加央行貨幣政策放松之后導(dǎo)致貨幣條件偏緊，核心通脹難有顯著回升。盡管通縮風(fēng)險(xiǎn)略降低，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行壓力扔大，一季度GDP或跌破7%。

中國社科院財(cái)經(jīng)研究院根據(jù)前兩月工業(yè)、投資等主要數(shù)據(jù)預(yù)測，今年一季度經(jīng)濟(jì)增速可能在6.85%。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任祝寶良此前接受媒體采訪時(shí)亦表示，從目前種種跡象來看，一季度GDP增速低于7%是大概率事件。

暖風(fēng)頻吹

2009年，受金融危機(jī)沖擊，中國經(jīng)濟(jì)增速跌入7%的低谷。時(shí)任總理的溫家寶推出了“四萬億”刺激計(jì)劃。該計(jì)劃在維持中國經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)，也催生了信貸泡沫。

如今，由于嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩和巨額的地方債務(wù)，中國已經(jīng)沒有了另一個(gè)“四萬億”的空間，但穩(wěn)增長的形勢依然嚴(yán)峻。

在今年的《政府工作報(bào)告》中，李克強(qiáng)總理將今年的GDP增長目標(biāo)定在7%左右，CPI漲幅定在3%左右。為了達(dá)到穩(wěn)增長的目標(biāo)，政府可是下了不少功夫。

自去年中國央行已經(jīng)進(jìn)行了兩次降息，一次降準(zhǔn)，并頻繁地通過SLF、MLF等工具定向釋放流動(dòng)性?？梢哉f這些舉措已經(jīng)起到了一定效果：3月的PPI數(shù)據(jù)已經(jīng)較前值有所改善，貨幣市場基準(zhǔn)利率已經(jīng)連續(xù)六周下降，為2009年以來最長下降周期。

在日漸低迷的房地產(chǎn)市場，國家的托市意愿更加明顯。3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、稅務(wù)總局等五部委聯(lián)手托市，降低二套房首付比，下調(diào)售房免征營業(yè)稅門檻。這被分析師稱為是“史上最寬松政策”。4月10日，國務(wù)院發(fā)文要求十五個(gè)部委促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

基建也是穩(wěn)增長的重中之重。有媒體報(bào)導(dǎo)，中國將加快推進(jìn)七萬億元人民幣規(guī)模的基建項(xiàng)目。中國發(fā)改委投資司副司長羅國三表示，政府將通過內(nèi)部調(diào)結(jié)構(gòu)，減少一般性的投資，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域的投資，來引導(dǎo)和加強(qiáng)國家重大工程建設(shè)。

更多刺激

市場已經(jīng)開始預(yù)計(jì)更多的財(cái)政和貨幣刺激。

彭博援引澳大利亞聯(lián)邦銀行中國和亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Li Wei評(píng)論稱：“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越糟，中國穩(wěn)增長的措施就會(huì)越強(qiáng)。一季度增長可能很糟，不過在預(yù)期的政策支持下，二季度經(jīng)濟(jì)可能會(huì)反彈。”

國泰君安任澤平研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)接近探明底部的過程中，由于改革提速、政策友好和風(fēng)險(xiǎn)緩釋，經(jīng)濟(jì)失速的尾部風(fēng)險(xiǎn)在逐步消失，確定性在增強(qiáng)。預(yù)計(jì)二季度穩(wěn)增長將加碼。

華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康亦直言不諱地稱，進(jìn)入二季度政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。財(cái)政政策會(huì)積極發(fā)力，房地產(chǎn)政策對(duì)地產(chǎn)行業(yè)會(huì)進(jìn)一步友好。貨幣政策將一如既往為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與改革保駕護(hù)航。他說：“二季度經(jīng)濟(jì)在一季度的加速低迷后迎來溫和的企穩(wěn)進(jìn)程，但持續(xù)性依賴基建的持續(xù)發(fā)力。”

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，2015年一季度或中國經(jīng)濟(jì)這輪周期中，最壞的時(shí)候。近期高層動(dòng)作頻頻，貨幣政策、財(cái)政政策，一個(gè)實(shí)則更寬松，一個(gè)繼續(xù)很積極。

比如國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群在接受上證報(bào)采訪時(shí)就說，“目前經(jīng)濟(jì)在觸底過程中，不必過于擔(dān)心，1、2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能是今年最低的，目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有觸底企穩(wěn)的跡象。”