據(jù)中國(guó)證券報(bào)11月28日?qǐng)?bào)道，本周三，橡膠主力合約1505大漲2.26%，成為大宗商品市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。而回顧過(guò)去的9個(gè)交易日，無(wú)論是日膠還是滬膠都走了一波反彈行情，其中滬膠主力合約累計(jì)漲幅達(dá)7.2%，日膠主力合約漲幅也接近3%。

接受記者采訪的分析人士指出，近期橡膠價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，主要源于泰國(guó)持續(xù)收膠及當(dāng)局信貸政策傾斜。從基本面來(lái)看，因膠價(jià)持續(xù)低迷，出現(xiàn)膠農(nóng)減產(chǎn)現(xiàn)象，但減產(chǎn)幅度并不大，預(yù)計(jì)在去產(chǎn)能不徹底的情況下，未來(lái)幾年全球天膠產(chǎn)量回落速度將十分緩慢。短期來(lái)看，在下游需求疲軟的壓制下，膠價(jià)走強(qiáng)的動(dòng)力并不充足，這輪反彈料為“曇花一現(xiàn)”。

政策利好助推反彈

泰國(guó)前橡膠公會(huì)主席26日宣布，將于本月30日召開(kāi)會(huì)議，以協(xié)商并匯總建議提交政府，要求政府方直截了當(dāng)?shù)亟鉀Q膠農(nóng)問(wèn)題，維護(hù)膠農(nóng)權(quán)益。該公會(huì)認(rèn)為，此前副總理兼內(nèi)政部長(zhǎng)表示膠價(jià)能上漲至80銖/公斤，而目前地方橡膠售價(jià)仍在40-50銖/公斤之間。

“因?yàn)樘﹪?guó)政府預(yù)期要干預(yù)膠價(jià)，期貨市場(chǎng)根據(jù)這一預(yù)期提前做出了反應(yīng)，所以這波反彈的主要原因集中于供應(yīng)預(yù)期上。”中信期貨研究員童長(zhǎng)征告訴記者，現(xiàn)貨的波動(dòng)并沒(méi)有那么強(qiáng)烈。

昨日盤(pán)面顯示，橡膠主力合約1505震蕩上揚(yáng)，一度觸及13445元/噸，收盤(pán)時(shí)報(bào)13320元/噸，上漲295元；與此同時(shí)，東京亞洲橡膠期貨收高1.8%，主力報(bào)200.9日元/千克。

寶城期貨研究員陳棟進(jìn)一步指出，在泰國(guó)持續(xù)收膠及當(dāng)局信貸政策傾斜下，1月以來(lái)海外煙片價(jià)格繼續(xù)看漲。由于當(dāng)下國(guó)內(nèi)處于停割期，全乳膠價(jià)格堅(jiān)挺，而2月中旬東南亞將迎來(lái)低產(chǎn)季，煙片供應(yīng)又會(huì)緊張，可供交割標(biāo)的物減少令滬膠期貨自上周初以來(lái)便轉(zhuǎn)入偏強(qiáng)模式。

基本面未迎轉(zhuǎn)機(jī)

因膠價(jià)持續(xù)低迷，膠農(nóng)減產(chǎn)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，占到全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國(guó)在2014年天膠產(chǎn)量同比減少3%至1083.5萬(wàn)噸,2015年生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1100萬(wàn)噸上下。

對(duì)于減產(chǎn)景象,陳棟認(rèn)為這只是暫時(shí)性的，且整體幅度不大，只要膠價(jià)出現(xiàn)回升，就將刺激膠農(nóng)重新回到膠園投入割膠工作。“很明顯，只要橡膠樹(shù)還在，橡膠園未毀，產(chǎn)膠國(guó)最大產(chǎn)能就不會(huì)得到根本性壓縮。周而復(fù)始，價(jià)格難以奠定長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)，僅會(huì)形成振幅較大的波動(dòng)區(qū)間。”

童長(zhǎng)征同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)橡膠的減產(chǎn)主要集中在民營(yíng)膠，國(guó)營(yíng)膠并沒(méi)有太多縮減。2015年產(chǎn)量可能還是會(huì)保持低速增長(zhǎng)水平。雖然供應(yīng)在縮減，但是需求沒(méi)有得到有效復(fù)蘇，或者說(shuō)在“雙反”的打壓下，需求也在萎縮，基本面很難好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)工業(yè)利潤(rùn)增速錄得兩年來(lái)最低，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)亦下滑至24年低位，因此有關(guān)中國(guó)需求的擔(dān)憂情緒升溫。

陳棟認(rèn)為，目前來(lái)看，在泰國(guó)持續(xù)收購(gòu)原料膠及東南亞即將迎來(lái)低產(chǎn)期的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)作為期市交割標(biāo)的物的全乳膠和煙片膠仍將保持堅(jiān)挺姿態(tài)，不過(guò)缺乏進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)力。因?yàn)橄掠涡枨笃＼泬褐片F(xiàn)貨交投，其余膠種維持弱勢(shì)姿態(tài)。在全乳膠與復(fù)合膠、煙片膠與杯膠升水幅度持續(xù)擴(kuò)大的背景下，只會(huì)削弱期貨膠的“使用屬性”，進(jìn)而成為游離于實(shí)體企業(yè)外的“孤島”，缺失“價(jià)格指引”的功能。

“反彈基本上到13500元/噸左右就差不多了，往上的空間不大，未來(lái)可能還會(huì)回落，膠價(jià)走出低谷可能需要更多時(shí)間，可能要到春節(jié)以后。”童長(zhǎng)征說(shuō)。