據(jù)中國證券報11月28日報道，本周三，橡膠主力合約1505大漲2.26%，成為大宗商品市場的領(lǐng)頭羊。而回顧過去的9個交易日，無論是日膠還是滬膠都走了一波反彈行情，其中滬膠主力合約累計漲幅達7.2%，日膠主力合約漲幅也接近3%。

接受記者采訪的分析人士指出，近期橡膠價格走勢偏強，主要源于泰國持續(xù)收膠及當局信貸政策傾斜。從基本面來看，因膠價持續(xù)低迷，出現(xiàn)膠農(nóng)減產(chǎn)現(xiàn)象，但減產(chǎn)幅度并不大，預計在去產(chǎn)能不徹底的情況下，未來幾年全球天膠產(chǎn)量回落速度將十分緩慢。短期來看，在下游需求疲軟的壓制下，膠價走強的動力并不充足，這輪反彈料為“曇花一現(xiàn)”。

政策利好助推反彈

泰國前橡膠公會主席26日宣布，將于本月30日召開會議，以協(xié)商并匯總建議提交政府，要求政府方直截了當?shù)亟鉀Q膠農(nóng)問題，維護膠農(nóng)權(quán)益。該公會認為，此前副總理兼內(nèi)政部長表示膠價能上漲至80銖/公斤，而目前地方橡膠售價仍在40-50銖/公斤之間。

“因為泰國政府預期要干預膠價，期貨市場根據(jù)這一預期提前做出了反應，所以這波反彈的主要原因集中于供應預期上。”中信期貨研究員童長征告訴記者，現(xiàn)貨的波動并沒有那么強烈。

昨日盤面顯示，橡膠主力合約1505震蕩上揚，一度觸及13445元/噸，收盤時報13320元/噸，上漲295元；與此同時，東京亞洲橡膠期貨收高1.8%，主力報200.9日元/千克。

寶城期貨研究員陳棟進一步指出，在泰國持續(xù)收膠及當局信貸政策傾斜下，1月以來海外煙片價格繼續(xù)看漲。由于當下國內(nèi)處于停割期，全乳膠價格堅挺，而2月中旬東南亞將迎來低產(chǎn)季，煙片供應又會緊張，可供交割標的物減少令滬膠期貨自上周初以來便轉(zhuǎn)入偏強模式。

基本面未迎轉(zhuǎn)機

因膠價持續(xù)低迷，膠農(nóng)減產(chǎn)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，占到全球橡膠產(chǎn)量90%的主要產(chǎn)膠國在2014年天膠產(chǎn)量同比減少3%至1083.5萬噸,2015年生產(chǎn)國產(chǎn)量預計在1100萬噸上下。

對于減產(chǎn)景象,陳棟認為這只是暫時性的，且整體幅度不大，只要膠價出現(xiàn)回升，就將刺激膠農(nóng)重新回到膠園投入割膠工作。“很明顯，只要橡膠樹還在，橡膠園未毀，產(chǎn)膠國最大產(chǎn)能就不會得到根本性壓縮。周而復始，價格難以奠定長期牛市的基礎(chǔ)，僅會形成振幅較大的波動區(qū)間。”

童長征同時指出，國內(nèi)橡膠的減產(chǎn)主要集中在民營膠，國營膠并沒有太多縮減。2015年產(chǎn)量可能還是會保持低速增長水平。雖然供應在縮減，但是需求沒有得到有效復蘇，或者說在“雙反”的打壓下，需求也在萎縮，基本面很難好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，2014年中國工業(yè)利潤增速錄得兩年來最低，國內(nèi)經(jīng)濟成長亦下滑至24年低位，因此有關(guān)中國需求的擔憂情緒升溫。

陳棟認為，目前來看，在泰國持續(xù)收購原料膠及東南亞即將迎來低產(chǎn)期的背景下，預計未來一段時間內(nèi)作為期市交割標的物的全乳膠和煙片膠仍將保持堅挺姿態(tài)，不過缺乏進一步走強的動力。因為下游需求疲軟壓制現(xiàn)貨交投，其余膠種維持弱勢姿態(tài)。在全乳膠與復合膠、煙片膠與杯膠升水幅度持續(xù)擴大的背景下，只會削弱期貨膠的“使用屬性”，進而成為游離于實體企業(yè)外的“孤島”，缺失“價格指引”的功能。

“反彈基本上到13500元/噸左右就差不多了，往上的空間不大，未來可能還會回落，膠價走出低谷可能需要更多時間，可能要到春節(jié)以后。”童長征說。