昨天公布的12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙回升。出口總值為2275.1億美元，同比增長(zhǎng)9.7%，超出預(yù)期的增長(zhǎng)6%；進(jìn)口1779億美元，下降2.4%，好于預(yù)期的下降6.2%。中國(guó)12月貿(mào)易順差496.1億美元。

分析師普遍認(rèn)為，雖然12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均較上月有所回升，但這其中不乏基數(shù)效應(yīng)、季節(jié)性反彈等因素，而且與基本面相違背，預(yù)計(jì)該趨勢(shì)難以持續(xù)。

2014年進(jìn)出口總額增長(zhǎng)3.4%，未達(dá)到年初7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。分析師預(yù)期2015年目標(biāo)將會(huì)下調(diào)。中信證券預(yù)計(jì)2015年出口增速將回落至5%。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在高位貿(mào)易順差的穩(wěn)定下，人民幣雖然有貶值沖動(dòng)，但對(duì)美元將保持穩(wěn)定，即使貶值幅度也不大。

進(jìn)出口雙雙回升 但恐難以持續(xù)

華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康認(rèn)為，外需強(qiáng)內(nèi)需弱的格局沒(méi)有改變，數(shù)據(jù)反彈難以持續(xù)。

2014年12月份出口同比增長(zhǎng)9.7%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)-2.4%，貿(mào)易差額496億美元。在11月份出口增速出現(xiàn)意外下滑后，我們認(rèn)為高基數(shù)效應(yīng)、美國(guó)11月的極端氣候、國(guó)內(nèi)打擊虛假貿(mào)易等三個(gè)因素階段性打壓了出口增速，這些因素在12月份消失，出口增速如我們的預(yù)期出現(xiàn)了反彈，暗示外需穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭并沒(méi)有實(shí)質(zhì)改變。

內(nèi)需方面亦有所改善，油價(jià)暴跌下中國(guó)加大儲(chǔ)備是一個(gè)重要原因，12月原油的進(jìn)口量達(dá)3037萬(wàn)噸高位，鐵礦石與煤炭進(jìn)口也出現(xiàn)了一定的改善，大宗商品價(jià)格走低階段性刺激了部門企業(yè)的訂單意愿，但國(guó)內(nèi)需求依然疲軟，從PMI分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看企業(yè)尚處于主動(dòng)去庫(kù)存的階段，因此這種短期補(bǔ)庫(kù)存的行為可能并不具備持續(xù)性，進(jìn)口短期內(nèi)沒(méi)有持續(xù)改善的支撐，因此衰退性順差的特征還將延續(xù)。

首創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)王劍輝指出，12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)均有所回升，主要是季節(jié)性、技術(shù)性因素所致，并非趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。

基本反映了國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在去年12月出現(xiàn)的小幅回升，歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況，包括日本，12月都有不同程度企穩(wěn)和小幅回升。從市場(chǎng)需求看，有一定的恢復(fù)，但這樣的恢復(fù)更多是季節(jié)性的恢復(fù)，不完全確定是前期弱勢(shì)的改變，也就是季節(jié)性的反彈。

進(jìn)口的變化，有雙重的影響，一方面國(guó)內(nèi)需求還沒(méi)有呈現(xiàn)顯著的企穩(wěn)，尤其是能源價(jià)格下降，使得進(jìn)口受到抑制，但從12月數(shù)據(jù)看有一點(diǎn)企穩(wěn)的跡象，起碼環(huán)比11月有所改善，12月價(jià)格比11月更低，不管是原油還是其他原材料，但進(jìn)口確實(shí)是出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，應(yīng)該說(shuō)有一些弱勢(shì)中的回升，12月的國(guó)內(nèi)需求，回升幅度不大，但也能看到臨近節(jié)日期間的消費(fèi)有一定的支撐。

招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮也認(rèn)為，外貿(mào)數(shù)據(jù)與基本面相違背，難以持續(xù)。12月外貿(mào)數(shù)據(jù)全面好于預(yù)期，從表觀上觀察有一定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象。出口增長(zhǎng)有所提速，但這與PMI中新出口訂單的持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)相背離，也與近期新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升的勢(shì)頭相背離，料難持續(xù)。

人民幣：大幅貶值可能不大

澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛和周浩認(rèn)為，雖然貿(mào)易順差可能仍然持續(xù)，但2015年人民幣存在被超賣的可能。人民幣波動(dòng)性料將增大，但不太會(huì)大幅貶值。

盡管中國(guó)錄得較大貿(mào)易順差，但人民幣在2014年卻貶值約3%。這使得中國(guó)企業(yè)日益擔(dān)憂其美元債務(wù)。我們預(yù)料中國(guó)的外債可能已經(jīng)達(dá)到了1萬(wàn)億美元，比全球金融危機(jī)時(shí)增加了四倍。未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)的不確定性可能使得中國(guó)企業(yè)爭(zhēng)相購(gòu)買美元進(jìn)行對(duì)沖，這可能會(huì)造成美元被超買、人民幣被超賣，從而增加人民幣匯率的波動(dòng)性。我們認(rèn)為，人民幣大幅貶值并不符合中國(guó)的利益，因?yàn)檫@可能造成資本的大量流出。

海通證券宏觀組也認(rèn)為，12月順差496億美元仍在高位，高額外貿(mào)順差充當(dāng)匯率緩沖墊，人民幣料難大幅貶值。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)美元將保持相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)歐元、日元可能會(huì)被動(dòng)升值。展望2015年，一方面，美國(guó)消費(fèi)回暖帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有助于提振全球貿(mào)易；另一方面，強(qiáng)勢(shì)美元回歸，給商品貨幣和有央行擴(kuò)表預(yù)期的貨幣帶來(lái)貶值壓力，全年看，人民幣大概率將對(duì)美元保持相對(duì)穩(wěn)定，而對(duì)日?qǐng)A、歐元等主要貨幣“被動(dòng)”升值，加權(quán)平均計(jì)算的實(shí)際有效匯率將進(jìn)一步上升，從而削弱中國(guó)外貿(mào)部門的競(jìng)爭(zhēng)力，將對(duì)中國(guó)出口構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。在上述兩方面相反力量的影響下，中國(guó)總體出口增速將較今年略有回落，2014年中國(guó)出口增長(zhǎng)了6.1%，預(yù)計(jì)2015年出口增速回落至5.0%。