收儲預(yù)期落地，膠價不漲反跌，后期頹勢難改

近些年，在天膠弱勢運行環(huán)境下，政府收儲一直被視為提振膠價、修復(fù)供需平衡表的重要外部力量。然而，在收儲“興奮劑”打多之后，膠市逐漸產(chǎn)生抗體，膠價上漲的“興奮點”也顯著抬高。可以發(fā)現(xiàn)，不僅產(chǎn)膠國的收儲措施效果微弱，而且消費國的收儲政策也乏善可陳。國家收儲主要是出于戰(zhàn)略需要的考慮，若被認(rèn)為是托底膠價之舉，恐曲解政策本意，也難以改變滬膠頹勢命運。

收儲預(yù)期落地，膠價不漲反跌

上周五，市場期盼已久的收儲消息終于得到確認(rèn)，國儲下發(fā)邀標(biāo)文件給農(nóng)墾、海南橡膠及中化國際三家企業(yè)，正式啟動了2014年天膠收儲計劃。此次國儲收膠規(guī)模預(yù)計在12.85萬噸左右，有效期為生產(chǎn)日在2014年7月以后國產(chǎn)全乳膠，交貨日期為2015年6月30日前。

此次收儲量并未超出市場預(yù)期，而價格還需關(guān)注9日的招標(biāo)定價。如果定價過低，農(nóng)墾、海南橡膠和中化國際交儲意愿就會顯著降低，轉(zhuǎn)而選擇在期市上賣出套保，加重滬膠下行壓力，同時國儲局也可能在期貨上接貨。而如果定價過高，滬膠或在短期內(nèi)快速上漲，從而導(dǎo)致內(nèi)外膠套利窗口打開，大量套利盤涌入將給滬膠中期走勢蒙上陰影。

海外收儲同樣收效甚微

其實，在國儲收儲之前，國內(nèi)大型橡膠企業(yè)就已經(jīng)對海外天膠進(jìn)行過一次收儲。

據(jù)了解，在11月底，海南橡膠全資子公司海膠集團(tuán)（新加坡）發(fā)展有限公司與泰國橡膠種植園組織簽訂了20.8萬噸天膠采購合同。不過事后來看，此舉利多效應(yīng)非常有限，并未激勵膠市人氣，因為上述行為僅是對泰國囤積的那批儲備膠進(jìn)行轉(zhuǎn)移，并非由終端需求消化。

國內(nèi)消費市場頹勢加重

雖說今年國內(nèi)輪胎外胎產(chǎn)量同比增長10.97%，出口交貨量同比上升15.41%，但僅從數(shù)據(jù)上看并不能真正看清輪胎行業(yè)的生存現(xiàn)狀，其背后隱藏著諸多問題和危機。

據(jù)了解，受今年國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力影響，輪胎市場需求一直低迷不振。盡管原材料天膠價格走低，成本壓力稍有緩解，但面對同行業(yè)競相壓價搶占市場，以及人工、能源、環(huán)保和物流等生產(chǎn)成本不斷上漲，輪胎企業(yè)的經(jīng)營壓力是非常大的，行業(yè)利潤大幅回落。據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，輪胎行業(yè)利潤總額增長率僅為4.33%，較去年的30.58%增幅相差甚遠(yuǎn)。

而在內(nèi)銷不旺的情況下，出口又屢遭其他國家反傾銷調(diào)查，導(dǎo)致輪胎企業(yè)產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象增多。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國輪胎行業(yè)庫存同比增長16.77%。在內(nèi)銷低迷和出口受阻的背景下，輪胎企業(yè)蓄積的巨大產(chǎn)能一時難以得到釋放，低開工率成為常態(tài)。

除此以外，作為天膠市場需求冷暖風(fēng)向標(biāo)的重卡銷量在經(jīng)歷今年“銅九鐵十”之后，11月銷量同比降幅擴大至19%，且前11個月累計銷量也較去年萎縮，這嚴(yán)重打擊了膠市做多信心。

收儲治標(biāo)不治本

收儲雖能起到緩解滬膠供應(yīng)端壓力的作用，但也僅是暫時性“封存”這部分庫存，無法做到永久性消除，這與需求終端消化有著本質(zhì)區(qū)別。而如果依靠暫時“封存”來填補終端虛弱的空白，進(jìn)而修復(fù)滬膠供需平衡表，那么終將有一天也會因為這部分“封存”解凍而壓垮膠市脆弱的供需面。