本月以來(lái)，國(guó)內(nèi)政策對(duì)于天膠市場(chǎng)調(diào)整變動(dòng)較大，首先是上周五，被市場(chǎng)期盼已久、謠傳已久的收儲(chǔ)消息終于得到確認(rèn)。此外，市場(chǎng)又傳出可能從2015年起調(diào)增天膠進(jìn)口關(guān)稅，變相增強(qiáng)國(guó)產(chǎn)全乳膠競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增加滬膠倉(cāng)單成本。不過(guò)筆者認(rèn)為，無(wú)論是收儲(chǔ)還是調(diào)增進(jìn)口關(guān)稅，都是為了強(qiáng)化國(guó)家儲(chǔ)備，兼顧輪儲(chǔ)需要，同時(shí)維穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展，但要是被認(rèn)為托底膠價(jià)是“有錢任性”之舉，恐曲解政策本意，也難以改變天膠市場(chǎng)整體疲弱命運(yùn)。

收儲(chǔ)預(yù)期落地 膠價(jià)不漲反跌

上周五，被市場(chǎng)期盼已久、謠傳已久的收儲(chǔ)消息終于得到確認(rèn)。據(jù)顯示，國(guó)儲(chǔ)下發(fā)了天然橡膠邀標(biāo)文件給農(nóng)墾，海南橡膠，中化國(guó)際，正式啟動(dòng)了2014年天然橡膠收儲(chǔ)計(jì)劃。此次國(guó)儲(chǔ)收膠預(yù)計(jì)規(guī)模在12.85萬(wàn)噸左右，有效期為生產(chǎn)日在2014年7月以后國(guó)產(chǎn)全乳膠，交貨日期為2015年6月30日前，倉(cāng)庫(kù)不少位于東北地區(qū)的國(guó)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)。可以發(fā)現(xiàn)，此次收儲(chǔ)的量并未超出市場(chǎng)預(yù)期，而價(jià)格還需關(guān)注9日的招標(biāo)定價(jià)。如果定價(jià)過(guò)低，海膠、云墾和中化等企業(yè)交儲(chǔ)意愿就會(huì)顯著降低，轉(zhuǎn)而會(huì)選擇在期貨上做空套保，進(jìn)而加重滬膠下行壓力，同時(shí)國(guó)儲(chǔ)局也可能會(huì)在期貨上接貨。如果定價(jià)過(guò)高，雖能令滬膠期價(jià)在短期內(nèi)迎來(lái)上漲，但卻會(huì)導(dǎo)致海外煙片膠套利窗口打開(kāi)，進(jìn)而誘使大量套利盤涌向期貨市場(chǎng)，令膠價(jià)中期走勢(shì)蒙上陰影。

海外收儲(chǔ)同樣收效甚微

其實(shí)在國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)之前，國(guó)內(nèi)大型橡膠企業(yè)還對(duì)海外市場(chǎng)的天膠進(jìn)行過(guò)一次收儲(chǔ)。據(jù)了解，在11月底，海南橡膠全資子公司海膠集團(tuán)（新加坡）發(fā)展有限公司與泰國(guó)橡膠種植園組織簽訂了20.8萬(wàn)噸天然橡膠采購(gòu)合同。不過(guò)事后來(lái)看，此舉利多效應(yīng)非常有限，并未激勵(lì)膠市人氣，因?yàn)閮H是對(duì)泰國(guó)囤積的那批儲(chǔ)備膠的庫(kù)存轉(zhuǎn)移，并非由終端需求市場(chǎng)所消化。雖然面對(duì)產(chǎn)膠國(guó)面對(duì)低迷的膠價(jià)，也在極力從供應(yīng)端削減產(chǎn)能，但削減程度很大部分被新增產(chǎn)能所抵消，據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）稱，橡膠主產(chǎn)國(guó)1-11月橡膠產(chǎn)量減少1.2%至997萬(wàn)噸，降幅非常有限。預(yù)計(jì)全年ANRPC主產(chǎn)國(guó)合計(jì)出口量882.9萬(wàn)噸，同步下降2.2%，雖較2013年同比增速的10.2%大幅改觀，但降幅依然不及需求端萎縮來(lái)得顯著。

國(guó)家調(diào)增明年天膠進(jìn)口關(guān)稅

據(jù)中橡協(xié)人士透露（12月6日），2015年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅基本確定將從1200元/噸上調(diào)至1600元/噸，開(kāi)始實(shí)施的時(shí)間暫不確定。如果事實(shí)如此對(duì)于遠(yuǎn)期相對(duì)利多，不過(guò)出乎業(yè)者預(yù)料的是近幾年天然橡膠關(guān)稅不斷下調(diào)，現(xiàn)在開(kāi)始上調(diào)關(guān)稅，令很多人不解。再加上2015年復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整將實(shí)施，屆時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)成本又將是加劇表現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)對(duì)橡膠體系的征稅標(biāo)準(zhǔn)為天然橡膠在20%從價(jià)稅或1200元/噸從量稅兩者中，從低計(jì)征關(guān)稅；對(duì)煙膠片在20%從價(jià)稅或1200元/噸從量稅兩者中，從低計(jì)征關(guān)稅；對(duì)天然膠乳在10%從價(jià)稅或720元/噸從量稅兩者中，從低計(jì)征關(guān)稅。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)頹勢(shì)加重

雖說(shuō)今年國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)業(yè)綜合外胎產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.97%，出口輪胎交貨量同比增長(zhǎng)15.41%。如果僅從數(shù)據(jù)上看我國(guó)輪胎行業(yè)似乎表現(xiàn)不錯(cuò)，但在這光鮮的數(shù)字背后，卻隱藏著諸多問(wèn)題和危機(jī)。據(jù)了解，今年受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力影響，輪胎市場(chǎng)需求一直低迷不振。盡管原材料天膠價(jià)格走低，成本壓力稍有緩解，但面對(duì)同行企業(yè)競(jìng)相壓價(jià)搶占市場(chǎng)，加之人工、能源、環(huán)保、物流等生產(chǎn)成本上漲，使輪胎企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力不斷增大，行業(yè)利潤(rùn)并不理想。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年前三季度，輪胎行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率同比僅為4.33%，與2013年30.58%的增幅相比，差距甚遠(yuǎn)。而在內(nèi)銷不旺的情況下，出口又屢遭海外市場(chǎng)國(guó)家反傾銷調(diào)查，設(shè)置重重貿(mào)易壁壘，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)都承受著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，企業(yè)產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象增多。據(jù)顯示，今年前三季度，中國(guó)輪胎行業(yè)庫(kù)存同比增長(zhǎng)達(dá)16.77%。內(nèi)銷低迷疊加出口受阻導(dǎo)致企業(yè)蓄積的巨大產(chǎn)能一時(shí)難以釋放，原材料價(jià)格低的優(yōu)勢(shì)也難以得到明顯體現(xiàn)。除此以外，作為天膠市場(chǎng)冷暖風(fēng)向標(biāo)的重卡銷量在經(jīng)歷今年“銅九鐵十”之后，11月同比降幅更是擴(kuò)大至19%，且前11個(gè)月累計(jì)銷量也較去年陷入萎縮，嚴(yán)重打擊膠市做多信心。

國(guó)內(nèi)重卡銷量陷入深度萎縮狀態(tài)

總結(jié)： 

收儲(chǔ)和調(diào)增進(jìn)口關(guān)稅雖能起到緩解滬膠供應(yīng)端壓力的作用，但也僅是暫時(shí)性“封存”這部分庫(kù)存，卻無(wú)法做到永久性消除，這與需求終端消化有著本質(zhì)區(qū)別。而如果依靠暫時(shí)“封存”來(lái)填補(bǔ)終端虛弱的空白，進(jìn)而修復(fù)滬膠供需平衡表，那么終將有一天也會(huì)因?yàn)檫@部分“封存”解凍而壓垮膠市脆弱的供需面，進(jìn)而導(dǎo)致膠價(jià)出現(xiàn)再度下行的結(jié)局。 

作者簡(jiǎn)介：陳棟系寶城期貨金融研究所研究員，主要負(fù)責(zé)天膠、煤焦鋼、能源化工和棉花品種的研究分析工作。自2009年進(jìn)入寶城期貨金融研究所以來(lái)，已歷時(shí)四年。被CCTV證券資訊頻道聘為特約評(píng)論員，長(zhǎng)期接受《投資早報(bào)》欄目的電話直播采訪工作，同時(shí)也是期貨日?qǐng)?bào)特約記者，負(fù)責(zé)為投資者撰寫產(chǎn)業(yè)政策評(píng)論解讀。從業(yè)期間相繼在《期貨日?qǐng)?bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《上海證券報(bào)》和《中國(guó)證券報(bào)》上發(fā)表文章逾三百篇，而且長(zhǎng)期接受上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、期貨日?qǐng)?bào)等著名報(bào)刊媒體采訪，在業(yè)界有較高知名度和影響力。