美元指數(shù)高企，雖然市場一直暢談美國經濟復蘇背后的邏輯性，但是不得不提的是，這也無疑之中加大了外圍市場，尤其是新興市場的風險。

12月7日，國際清算銀行（BankforInternationalSettlements,BIS）在其季度報告中指出，美元持續(xù)反彈可能損害某些企業(yè)的信用度，從而暴露出新興市場的金融脆弱性。

BIS指出，新興市場中的企業(yè)通過發(fā)行美元證券大舉借款的情況十分嚴重。BIS表示，新興市場借款人總共發(fā)行約2.6萬億美元的國際債務證券，其中四分之三以美元計價。同時，跨國銀行向新興市場經濟體發(fā)放的跨境貸款在2014年年中總計達到3.1萬億美元，這些貸款大部分以美元計價。

“在我看來，這些情況突顯了隱藏在市場興旺表象下的脆弱性——我甚至敢說是愈演愈烈的脆弱性。”國際清算銀行經濟學家克勞迪奧·博里奧（ClaudioBorio）表示。

博里奧稱：“如果作為國際主要貨幣的美元繼續(xù)走高，就有可能加大（新興市場）債務負擔，從而暴露出貨幣和資金錯配現(xiàn)象。如果美國利率正?；?，財務狀況收緊只會惡化。”

其實隨著美聯(lián)儲正式退出量化寬松（QE）政策日益臨近，新興市場就已經展開一波調整。從數(shù)據(jù)來看，年初至今，MSCI新興市場指數(shù)已經從上漲轉為下跌，其中個別地域市場跌幅甚至接近30%。

與此同時，國際清算銀行在其報告中舉例說稱，中國公司在海外市場發(fā)行大量美元計價的債券，而非中國公司占據(jù)了離岸人民幣債券發(fā)行市場的相當比例。多數(shù)時候，這些非中國公司通過掉期交易將人民幣兌換成美元，這樣它們可以通過掉期市場的優(yōu)勢利用美元以更低的成本發(fā)行美元債券來進行融資操作。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月，中國公司發(fā)行的G3債券（以美元、歐元或日元計價的債券）總量已經達到665億美元，而去年全年這一數(shù)值僅為590億美元。

Dealogic稱，中國國內企業(yè)的G3債券發(fā)行量在亞洲（除日本以外）G3債券市場上所占比例已經達到43%，而五年以前這一占比只有3%。

分析人士指出，中國國內監(jiān)管機構逐步放寬企業(yè)在離岸市場上發(fā)行債券并將資本轉入國內市場的相關規(guī)定，加之如今全球市場中日本、歐洲以及美國的極低利率水平，這些都促使中國企業(yè)赴海外市場發(fā)行債券融資。

盡管市場認為美元指數(shù)上漲會造成發(fā)行美元債券企業(yè)償債壓力加大，但是上述分析人士卻指出，從邏輯上來講這一點是講得通的，但是并不符合美元對人民幣匯率的實際情況。今年絕大多數(shù)時間人民幣甚至一直處于升值時期，同時根據(jù)債券發(fā)行期的不同，這些短期內并不會反映到企業(yè)償債能力上來。

至于美元后期走勢，福匯集團（FXCM）上海外匯咨詢中心分析師汪嗣君在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，盡管美元強勢不改，但是短期對美元持看空態(tài)度。隨著年關將近，交易員都需要平掉手中的獲利單，因為年初美元走勢基本定論，加之年中之后的美元走勢，交易員多數(shù)都是做多美元相關產品，這也就導致交易員手中持多頭倉位較重。而年底業(yè)績清點，交易員多數(shù)會將手中倉位平倉，這樣短時間內的大量多頭平倉勢必會引起美元短期回落。

汪嗣君指出，如果美元指數(shù)連續(xù)三天無法成功沖擊90，那么即證明多頭無力延續(xù)強勢，回調概率將大大提高。