歐元區(qū)也漸漸被“新常態(tài)”的陰霾籠罩——高負(fù)債、低增長、低通脹、高失業(yè)。當(dāng)前僅靠歐央行一己之力究竟能否救歐元區(qū)于水火之中？啟動QE（購買政府債券）究竟能否實現(xiàn)？至少歐洲央行的表態(tài)為“萬不得已QE仍是選項”。

全面QE仍是選項

歐洲央行行長德拉吉（MarioDraghi）近期出席歐洲議會的季度聽證會，他表示歐元區(qū)經(jīng)濟增長緩慢，若經(jīng)濟前景惡化，歐央行應(yīng)采取其他非常規(guī)措施，包括啟動QE（購買政府債券）。

歐洲央行執(zhí)委會成員YvesMersch上周表示，由于歐洲央行已經(jīng)實行負(fù)利率政策，降息空間幾乎耗盡，如果情況惡化，購買主權(quán)國家債券的量化寬松措施是一個選項。當(dāng)前，各界紛紛將目光投向了12月的議息會議。

德拉吉曾在上次議息會議上表示，觸發(fā)進(jìn)一步的行動有兩個條件：一個是當(dāng)前的行動還不足夠；另一個是通脹前景惡化。當(dāng)前這兩個條件似乎都已滿足。

歐元區(qū)的10月通脹率僅為0.4%，連續(xù)12個月低于目標(biāo)2%的一半，而該地區(qū)還同時面對高失業(yè)率的挑戰(zhàn)，9月歐元區(qū)失業(yè)率維持在11.5%的水平。

此外，德拉吉多次表示歐央行資產(chǎn)負(fù)債表需增加1萬億歐元，并稱歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將回到2012年初的水平。2012年1月，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為2.7萬億歐元，現(xiàn)在為2.1萬億歐元。這也意味著，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將較目前水平擴大6千億歐元。

然而，目前已實施的抵押債券（coveredbond）購買規(guī)模不及預(yù)期，而行將開啟的資產(chǎn)支持證券（ABS）購買計劃或遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足購債總額的胃口。

隨著危機不斷加深，歐洲央行為了拯救歐元，突破底線的可能性或不斷上升。路透社18日對50名歐美債券分析師所做的調(diào)查顯示，歐洲央行訴諸量化寬松的幾率為48%。

盡管德拉吉生于浪漫國度意大利，但據(jù)西方媒體報道稱，了解德拉吉的人評價他是一個實用主義者，主張一切從具體情況出發(fā)而不是拘泥于某些教條或觀念。不過，德國仍是一大“障礙”。

德國央行行長魏德曼同日表示，若歐央行購買主權(quán)債券，將鼓勵歐元區(qū)國家多發(fā)債券，而這些國家債務(wù)已經(jīng)很高，故不支持全面QE。德國認(rèn)為各國負(fù)債不應(yīng)過高。此外，量化寬松是否能達(dá)到期待的效果，也是不確定的事情。

歐央行以時間換空間

盡管央行的職責(zé)在當(dāng)前已被推到“制高點”，但德拉吉也在會上再次強調(diào)了各國進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革的重要性。

眾所周知，對于歐元區(qū)18國而言，削減赤字、結(jié)構(gòu)性改革、銀行重組和進(jìn)一步的歐洲聯(lián)合才能確保歐元的光明未來。“歐洲央行能做的就是"以時間換空間"，通過貨幣政策爭取更多時間，并且提供一個平臺來為各國進(jìn)一步的改善指明道路。”分析人士對本報記者表示。

對此，法國著名經(jīng)濟學(xué)家、《21世紀(jì)資本論》的作者皮凱蒂（ThomasPikktty）此前也在接受《第一財經(jīng)日報》專訪時提出了個人見解：“由于歐元區(qū)存在18個主權(quán)國家，即包括18項不同的公共債務(wù)和利率，因此歐洲央行很難制定通脹目標(biāo)。唯一的解決方法就是達(dá)成一項新的歐元區(qū)協(xié)議，為各國公共債務(wù)成立一項償債基金（redemptionfund），并以統(tǒng)一利率進(jìn)行債務(wù)再融資。相信只要法國和意大利向德國提出此類建議，德國很可能會接受，德國應(yīng)該也不希望受到其他成員國孤立。”

不論各方如何解讀，各國應(yīng)對改革的態(tài)度不盡相同，“財政聯(lián)盟”可能只是“空中樓閣”。不可否認(rèn)的是，統(tǒng)領(lǐng)歐元區(qū)18國的德拉吉是全球央行行長中任務(wù)最為艱巨的。他曾領(lǐng)意大利安然度過上世紀(jì)90年代的債務(wù)危機和2008年金融危機，擅長危機處理的德拉吉早就在家鄉(xiāng)意大利贏得了“超級馬里奧”（SuperMario）的美譽。在那款同名經(jīng)典游戲中，身穿背帶工作服、靠吃蘑菇長大的大鼻子“意大利人”馬里奧需要歷經(jīng)險阻，闖過一道道“關(guān)卡”。在當(dāng)前歐洲萎靡不振的大背景下，德拉吉也需重重闖關(guān)，只是他要拯救的是整個歐元區(qū)。