美聯(lián)儲徹底退出QE，雖然早有預(yù)期，卻也仍讓市場經(jīng)歷了一番風(fēng)雨。

霸菱資產(chǎn)在本月6日發(fā)布的一份研究報告中指出，全球股市過去一個月歷經(jīng)“過山車”式的劇烈震蕩，令MSCI 全球指數(shù)從9/18 的波段高點一路下滑至10/15、下跌幅度近9%，也讓俗稱恐慌指數(shù)的VIX 指數(shù)（即美股波動率指數(shù)）自9/18 的16點上升至26 點，升幅近116.7%，資金瘋狂涌至安全性資產(chǎn)避險。美國十年期國債股息率更是急降18 個基點，最低曾觸及2.1%。

霸菱資產(chǎn)認為，造成這波市場波動劇烈最主要的因素為美國的QE在10 月底正式退場，但放眼全球經(jīng)濟復(fù)蘇似乎布滿荊棘，連歐元區(qū)的經(jīng)濟模范生德國的增長動能亦備受考驗；全球第二大經(jīng)濟體中國9 月CPI 數(shù)據(jù)創(chuàng)2010 年以來新低；日本安倍經(jīng)濟學(xué)似乎也面臨困境，這對投資者來說是不小的考驗。

盡管目前市場廣泛的風(fēng)險承受度已逐漸回升，但全球的利率市場對于QE 退場后的全球經(jīng)濟表現(xiàn)仍持懷疑態(tài)度。一個佐證是，10年期美國國債股息率始終在2.5%上下低位徘徊，而美國國債成交量持續(xù)維持高位。10 月底聯(lián)邦儲備局聲明強調(diào)在一段很長的時間將維持低利率，在全球股市為上漲慶祝的同時，也掩蓋了經(jīng)濟增長動能仍不平穩(wěn)的事實。

霸菱資產(chǎn)表示，在美國QE 退場后，伴隨者歐版和日版QE 的推出，市場流動性仍維持充沛，但后續(xù)對于美國、歐洲和日本經(jīng)濟影響作用，仍待未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證，現(xiàn)階段市場需要反復(fù)試探來重拾信心，不免將造成市場波動加大。

在市場波幅加大的時候，霸菱資產(chǎn)建議可趁勢挑選較低市盈率、上升空間大的亞股。QE 退場難免有沽壓，但亞股目前估值低廉、較為抗震。從QE1、QE2 完場后的歷史經(jīng)驗來判斷，通常結(jié)束QE 后都會出現(xiàn)沽壓，其中QE2 結(jié)束之后還伴隨著歐債危機，所以市場花了較久時間才反彈。

霸菱資產(chǎn)進一步指出，此次QE3 完場因為市場已早先預(yù)料，MSCI 亞太（不含日本）反而先行下跌，由近期的波段高點至低點計算，跌幅將近10%左右，加上預(yù)期不會再度出現(xiàn)歐債危機，霸菱資產(chǎn)認為亞太（不含日本）股票深具投資價值。

此外，由于多數(shù)亞洲國家為原油進口國，未來還可望受惠油價下跌。未來，印度尼西亞和印度經(jīng)常賬赤字將持續(xù)好轉(zhuǎn)，韓國和臺灣也會因美國景氣復(fù)蘇而使得其出口加速回升。霸菱資產(chǎn)認為，即使目前市場可能會因美國QE 退場有些震蕩，但卻創(chuàng)造了不錯的買點。