美聯(lián)儲(chǔ)10月例會(huì)備受關(guān)注。如果不出意外，美聯(lián)儲(chǔ)將如期結(jié)束量化寬松政策（QE）。種種跡象表明，市場(chǎng)對(duì)本月結(jié)束QE已做好了充分的準(zhǔn)備。

作為本周的頭號(hào)大事件，美聯(lián)儲(chǔ)10月例會(huì)備受關(guān)注。如果不出意外，美聯(lián)儲(chǔ)將如期結(jié)束量化寬松政策（QE）。這將成為一個(gè)歷史性時(shí)刻，代表著自金融危機(jī)以來美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)起的非常規(guī)貨幣政策的終結(jié)，也意味著全球貨幣政策格局進(jìn)入分化更為嚴(yán)重的新階段。盡管如此，多數(shù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束QE的同時(shí)，并不會(huì)釋放更多的鷹派信號(hào)。本次會(huì)議料將有意淡化對(duì)首次加息時(shí)點(diǎn)的討論，并保留政策聲明中如“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”等措辭，旨在安撫市場(chǎng)。相比之下，在美國(guó)通脹前景弱化、歐洲經(jīng)濟(jì)停滯不前以及美元升值等的影響下，本次會(huì)議的一大看點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)官員能在多大程度上承認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。若展望偏樂觀，則加息時(shí)點(diǎn)估計(jì)會(huì)在明年年中。

自2013年12月宣布退出QE以來，美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的節(jié)奏從未被打亂。按計(jì)劃，10月例會(huì)將是徹底結(jié)束已持續(xù)兩年之久的第三輪QE的最后期限。然而自9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)卻不斷釋放出鴿派信號(hào)。縱然這種種舉動(dòng)有引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期之嫌，但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂以及美元走強(qiáng)對(duì)反通貨膨脹的影響也使得美聯(lián)儲(chǔ)異常謹(jǐn)慎。升息預(yù)期因此降溫。但上周以來，美國(guó)方面發(fā)布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)全面偏向樂觀，這使得升息預(yù)期重燃，卻沒料到本周一發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)遜于預(yù)期，使得投資者疑心再起。

全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)(NAR) 周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月成屋簽約銷售指數(shù)月率上升0.3%，升幅不及市場(chǎng)所預(yù)期的0.5%，但年率錄得11個(gè)月以來首次上升。同時(shí)，全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)也承認(rèn)，國(guó)內(nèi)住房市場(chǎng)雖然有所改善，但目前有約15%的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人稱客戶不能夠獲得融資，這表明信貸環(huán)境依然偏緊。此前另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，美國(guó)10月服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值跌至57.3，為今年4月以來最低水平。在數(shù)據(jù)提供商Markit的首席分析師克瑞斯·威廉姆森看來，新訂單增長(zhǎng)放緩且企業(yè)樂觀程度下滑，暗示未來數(shù)月成長(zhǎng)及聘雇可能進(jìn)一步放緩。

疲弱數(shù)據(jù)鞏固了市場(chǎng)預(yù)期，即美聯(lián)儲(chǔ)料將安撫市場(chǎng)，暗示即便結(jié)束大規(guī)模購(gòu)債刺激舉措，距離加息依然很遠(yuǎn)。多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)在北京時(shí)間周四凌晨?jī)牲c(diǎn)發(fā)布的最新利率決議中取消最后150億美元的債券購(gòu)買，但對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的展望將用詞謹(jǐn)慎，會(huì)重點(diǎn)提及經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，料不會(huì)涉及對(duì)“加息”的討論。

蘇格蘭皇家銀行(RBS)發(fā)布研報(bào)稱，美聯(lián)儲(chǔ)10月決議料徹底結(jié)束QE，且“相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間”和“就業(yè)市場(chǎng)中存在明顯的閑置產(chǎn)能”措辭將仍被保留。該行稱，近期美元反彈之勢(shì)中止的其中一個(gè)主因是對(duì)美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)政策預(yù)期的重新評(píng)估。雖然實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)并未顯示明顯的放緩跡象，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)憂慮重燃、更高的資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)性以及美聯(lián)儲(chǔ)部分官員對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的批評(píng)，已經(jīng)令市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)將改變其對(duì)經(jīng)濟(jì)及加息前景風(fēng)險(xiǎn)的基調(diào)。加拿大道明證券在發(fā)給客戶的研報(bào)中寫道：“會(huì)后聲明的整體基調(diào)應(yīng)該溫和，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)要對(duì)抗美元升值造成的貨幣條件緊縮效應(yīng)，并須考量當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及通縮苗頭的潛在影響。”考慮到10月例會(huì)既不會(huì)有經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和利率預(yù)估的更新，也不會(huì)設(shè)新聞發(fā)布會(huì)，投資人只能通過政策聲明尋找線索。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)布朗兄弟哈里曼(BBH)認(rèn)為，鑒于結(jié)束QE已是各方的共識(shí)，政策決議中關(guān)于QE終結(jié)的內(nèi)容可能并無太多值得深入解讀之處，這或許讓聲明內(nèi)容缺乏看點(diǎn)。

種種跡象表明，市場(chǎng)對(duì)本月結(jié)束QE已做好了充分的準(zhǔn)備。對(duì)于首次加息時(shí)點(diǎn)，盡管本次例會(huì)不太可能給出提示，但各金融機(jī)構(gòu)依然熱衷于各種猜測(cè)。荷蘭合作銀行認(rèn)為，在本周的會(huì)議上仍將會(huì)有兩位美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)政策決議投下反對(duì)票，而目前，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)具體開始加息的時(shí)間預(yù)期也有所推后，這使得該行也認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很有可能要到明年四季度時(shí)才會(huì)考慮加息。美銀美林分析師團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，近期全球各國(guó)普遍低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增速狀況以及投資者對(duì)于主要經(jīng)濟(jì)體陷入通縮前景的擔(dān)心，是此前全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)巨大動(dòng)蕩的主因。而受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)的首度加息時(shí)間料將從明年7月后延到11月。BBH認(rèn)為，從近期美聯(lián)儲(chǔ)三巨頭——主席耶倫、副主席費(fèi)希爾和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利的措辭來看，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期的利率峰值水平將會(huì)低于此前的預(yù)估，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂或令首次加息時(shí)點(diǎn)小幅推遲。