8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如預(yù)期一樣全面回落，工業(yè)增加值、發(fā)電量、進(jìn)出口數(shù)據(jù)均較差。預(yù)計(jì)9月數(shù)據(jù)也很難出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。在此背景下，國(guó)內(nèi)工業(yè)品承壓下跌。對(duì)于橡膠市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于終端需求疲軟，加之舊膠交割壓力以及兩大利空題材的存在，使得滬膠跌跌不休。

終端需求難見(jiàn)起色

近兩個(gè)月來(lái)，青島保稅區(qū)雖然一直處于去庫(kù)存狀態(tài)，截至9月15日，總庫(kù)存由8月底的21.74萬(wàn)噸下降至19.22萬(wàn)噸，但市場(chǎng)并沒(méi)有因此獲得信心。主要原因還在于終端需求難見(jiàn)起色。中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，我國(guó)卡車(chē)產(chǎn)量為18.28萬(wàn)輛，環(huán)比下降7.60%，同比下降26.03%;銷(xiāo)量為19.77萬(wàn)輛，環(huán)比下降6.87%，同比下降21.08%。8月的卡車(chē)市場(chǎng)延續(xù)了7月產(chǎn)銷(xiāo)同環(huán)比“雙降”的頹勢(shì)，且產(chǎn)銷(xiāo)同比下滑幅度均較7月更大，形勢(shì)不容樂(lè)觀。今年8月重卡同環(huán)比皆下滑，有當(dāng)前車(chē)市處于季節(jié)性淡季的原因，但更重要的是我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境走弱，工業(yè)增速放緩，下游需求不給力。

兩大利空題材壓制

一是泰國(guó)拋儲(chǔ)。前期泰國(guó)政府拋售10萬(wàn)噸橡膠，這促使了膠價(jià)加速下跌。盡管泰國(guó)政府稱(chēng)余下的10.8萬(wàn)噸橡膠要推遲到年底出售，但仍會(huì)壓制盤(pán)面價(jià)格。二是美國(guó)“雙反”調(diào)查。8月21日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)已達(dá)成決定：確定有合理的跡象顯示美國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)已受到“實(shí)質(zhì)性傷害或威脅”。這一結(jié)論可能會(huì)導(dǎo)致最終對(duì)中國(guó)進(jìn)口的輪胎征收反補(bǔ)貼和/或反傾銷(xiāo)稅。

1411合約面臨交割壓力

1409合約交割時(shí)，有12萬(wàn)噸的期貨庫(kù)存，受此壓制，1409合約下挫，但由于1409合約持倉(cāng)不大，故部分資金移倉(cāng)到1411合約。國(guó)產(chǎn)橡膠的期貨庫(kù)存在年底前只有兩個(gè)選擇，或者選擇交割，或者面臨強(qiáng)制期轉(zhuǎn)現(xiàn)，但由于期貨庫(kù)存轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫(kù)存后，橡膠就變成陳膠，而陳膠價(jià)值低于新膠，客戶(hù)大多會(huì)選擇在1411合約上交割，因此1411合約面臨較大的交割壓力。

1501合約交割對(duì)應(yīng)的是新膠，1411合約對(duì)應(yīng)的是陳膠，一般來(lái)說(shuō)，新膠比陳膠高1000元/噸，但陳膠和新膠本身在工業(yè)用途上幾乎無(wú)差別，因此，就其使用價(jià)值而言，新舊膠不應(yīng)該存在升貼水。截至9月24日，1411合約價(jià)格為10770元/噸。所以，受1411合約拖累，1501合約仍將承壓。

總之，從需求端看，下游市場(chǎng)難以給予膠價(jià)支撐。而美國(guó)的“雙反”調(diào)查仍會(huì)壓制橡膠價(jià)格。此外，距1411合約交割尚有近兩個(gè)月的期限，交割壓力仍將壓制橡膠價(jià)格。

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