人民銀行于本周四以利率招標方式開展100億元28天期正回購操作。鑒于當周共有正回購到期800億元，則減去300億元的資金回籠，最終央行實現(xiàn)資金凈投放500億元。

可以看到，本周受銀行繳準、分紅，北特科技(603009,股吧)新股申購等因素影響，資金面邊際趨于收緊。中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日收盤，銀行間回購利率全面上攀。其中，隔夜、7天、14天和21天品種依次跳升10.1BP、20.6BP、24.7BP、46.2BP，行至3.373%、3.757%、4.051%和4.314%的位置。

“盡管受短期因素干擾，目前銀行間資金面出現(xiàn)了整體收緊的格局，但在總需求偏弱、通脹壓力有限的背景下，我們認為貨幣政策仍將保持相對寬松。”國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛指出，“短期來看，貨幣政策慣性似乎不足，但考慮到房地產(chǎn)進一步下行壓力猶存，在經(jīng)濟實質(zhì)改善信號出現(xiàn)之前，貨幣政策仍將堅持定向?qū)捤哨厔荨?rdquo;

對此，東莞銀行金融市場部分析師陳龍認為，在當前經(jīng)濟企穩(wěn)跡象初顯而投資增速特別是房地產(chǎn)投資增速不確定和出口需求恢復疲軟的背景下，不必過多地關(guān)注或者被市場無關(guān)的因素干擾。對于銀行間市場來說，決定資金面松緊和債券市場走向的仍是宏觀經(jīng)濟基本面和央行的貨幣政策，而從轉(zhuǎn)型升級、穩(wěn)增長、去杠桿、防風險等各方任務的長期性來看，宏觀基本面和貨幣政策不可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

值得一提的是，央行貨幣政策委員會近日召開的二季度例會，增加了有關(guān)“靈活運用多種貨幣政策工具”的表述。民生證券研究院副院長管清友指出，在外匯占款收縮的背景下，貨幣政策料會繼續(xù)運用定向政策工具加大定向?qū)捤闪Χ取＠^再貸款和定向降準后，進一步推出PSL，定向差別降息的可能性在加大。

展望三季度，業(yè)內(nèi)人士普遍判斷，寬松的貨幣政策和較低的資金利率仍然可以期待，后續(xù)貨幣政策依然會有放松的空間，而放松力度取決于經(jīng)濟增速與政策目標之間的差距。