美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫3月31日在訪問芝加哥戴利（Daley）學(xué)院的制造實(shí)驗(yàn)室時(shí)發(fā)表演講，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需要“一段時(shí)間”的非常規(guī)支持，削減QE并不意味著降低刺激承諾。講話結(jié)束后，美國(guó)股市應(yīng)聲大漲。而在此前的3月20日，耶倫在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）曾做出相反的陳述，暗示明年春季開始加息，這導(dǎo)致了部分投資者逃離美國(guó)市場(chǎng)。

講話被評(píng)“最鴿派”

耶倫芝加哥一行可謂美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫衰退緩慢復(fù)蘇以來首次高調(diào)嘗試傾聽美國(guó)民眾心中的顧慮。演講中耶倫提到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)還相當(dāng)疲軟，離“正常健康狀態(tài)”還相差很遠(yuǎn)。從某些方面說，就業(yè)市場(chǎng)比任何衰退期更嚴(yán)峻。目前美國(guó)失業(yè)率為6.7%，而美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為5.2%-5.6%為正常水平。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月通脹率已經(jīng)從2月的1.6%下降至1.1%，遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。因此耶倫稱，美聯(lián)儲(chǔ)通脹和就業(yè)的雙重使命離目標(biāo)都相差很遠(yuǎn)。

耶倫在此次演講中表示，“對(duì)于許多美國(guó)人而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然感覺像是衰退”，削減QE反映了勞動(dòng)力市場(chǎng)取得了進(jìn)步，但并不意味著降低經(jīng)濟(jì)刺激承諾。相關(guān)分析人士稱，耶倫當(dāng)晚講話是美聯(lián)儲(chǔ)官員史上“最鴿派”言論之一。耶倫講話結(jié)束后，道指升0.8%，標(biāo)普500指數(shù)升0.8%，納斯達(dá)克指數(shù)升1%。此外，美元兌其他主要貨幣周一下跌，結(jié)束之前連漲之勢(shì)，刷新日內(nèi)低點(diǎn)80.02。耶倫盡顯“鴿派”本色的講話或?qū)⒎€(wěn)住投資者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的信心。

上任首秀嚇壞市場(chǎng)

耶倫去年接替伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席之初，市場(chǎng)以為其一貫的鴿派作風(fēng)將沿襲伯南克的寬松政策刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)回溫。然而3月20日的FOMC會(huì)議上，耶倫首次提及加息時(shí)間或在結(jié)束QE后的6個(gè)月左右，即明年春季。此語一出“嚇壞”市場(chǎng)，美股應(yīng)聲下跌，美元匯率上漲。投資者驚訝于耶倫一反常態(tài)甚至于“趨鷹”的姿態(tài)，日前的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債ETF出現(xiàn)2010年來最大資金流出，因投資者深信加息為期不遠(yuǎn)。其中3月投資者從國(guó)債ETF中撤資103億美元，規(guī)模居2010年12月以來之最。

此后一段時(shí)間，美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入短暫避險(xiǎn)階段，風(fēng)險(xiǎn)投資人士表示，債券市場(chǎng)注意到了美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)轉(zhuǎn)向“鷹派”，以及第一次加息會(huì)發(fā)生在什么時(shí)候，所以美債收益率曲線短期端迅速升高。從長(zhǎng)期來看，耶倫雖在上次FOMC中提及加息并繼續(xù)QE削減，但同樣廢棄了失業(yè)率6.5%的門檻，這為具體的加息時(shí)間帶來更多變數(shù)，同樣使寬松政策有了更多回旋余地。與其說是耶倫在首秀中釋放避險(xiǎn)信號(hào)，不如說寬松政策的收放更具靈活性。

刺激經(jīng)濟(jì)承諾依舊

據(jù)外媒分析人士稱，耶倫本次講話中表達(dá)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然疲軟的五大理由是：兼職工作者多、勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)性低、工資增幅低、長(zhǎng)期失業(yè)者占比高、勞動(dòng)力參與率低。昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月芝加哥PMI指數(shù)為 55.9，創(chuàng)2013年8月以來最低，遠(yuǎn)低于預(yù)期的59.8，而前值即為59.8。而商業(yè)信心指數(shù)在今年初也有大幅回落，加上失業(yè)率以及通脹率與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期還有一段距離，此次耶倫講話或大有安撫市場(chǎng)之意。

蘭格經(jīng)濟(jì)研究中心首席分析師陳克新在采訪中表示，耶倫此行在芝加哥的演講其目的是為日后美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策留有余地，一方面回轉(zhuǎn)此前加息信號(hào)對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊，另一方面預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)退出QE以及加息日期延后依然會(huì)有可能。