2月國內官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)8個月新低導致今天國內滬膠期價再度呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，雖然完成了主力合約移倉換月操作，但1409合約依然未能改變偏弱的姿態(tài)。早盤期價雖一度沖高，但上行空間非常有限，期價最高漲至15175元/噸便震蕩回落。盡管盤中滬膠期價有所反彈，但全天價格重心依然維持穩(wěn)步下移的基調，并在臨近尾盤時出現(xiàn)快速回落。截至收盤時滬膠1409合約收低-1.36%或-205元/噸，全天成交量達589802手，較昨日大幅萎縮；持倉量大幅增加20220手，至209956手。

由于受春節(jié)因素以及國內經(jīng)濟調結構深化，不管是中國官方還是匯豐銀行的制造業(yè)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)較差。據(jù)國家統(tǒng)計局公布顯示，2月中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.2，創(chuàng)8個月新低，低于1月份的50.5。而此前匯豐發(fā)布的中國2月制造業(yè)PMI初值也降至48.3，為7個月低位，與官方數(shù)據(jù)遙相呼應。持續(xù)弱于預期的經(jīng)濟先行指標不僅在弱化商品做多士氣，也在瓦解未來滬膠在旺季的需求增長空間。

終端疲弱需求被“火熱”數(shù)據(jù)所掩蓋。繼2013年我國汽車工業(yè)連續(xù)第五年取得全球產銷第一的成績之后，邁入2014年來，產銷同比增長的趨勢仍在高歌猛進。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年1月，我國汽車工業(yè)開局良好，當月銷量達到215.64萬輛，再創(chuàng)歷史新紀錄。不過“火熱”的批發(fā)環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)卻難以掩蓋終端零售需求疲弱的現(xiàn)實。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年1月的中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為50.5%，處于警戒線水平，比上月上升了10.5個百分點，說明進入1月份汽車市場需求減弱，庫存明顯增加。其中分項指標中，1月市場總需求指數(shù)為46.1.%，環(huán)比下降28.1%。1月銷量指數(shù)為44.2%，環(huán)比下降26.3%。除了終端需求在傾斜天膠(14590, -415.00, -2.77%)供需的天平失衡外，高進口量和高庫存現(xiàn)狀同樣也在加劇這種失衡態(tài)勢。據(jù)顯示，2014年1月中國天膠進口量高達34.29萬噸，同比去年增長36.5%，而2月中旬青島保稅區(qū)天膠庫存也攀升至20.76萬噸，逼近歷史高點。

從技術面上看，今天國內滬膠1409合約未能扭轉跌勢而再度小幅回落，盤中期價沖高回落收陰并失守萬五一線支撐。由于2月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)與匯豐制造業(yè)數(shù)據(jù)遙相呼應同時走低暗示國內經(jīng)濟趨弱態(tài)勢顯著且不利于未來滬膠做多人氣凝聚。預計未來膠價存在繼續(xù)回落的可能，短期關注14500元/噸一線支撐情況。從持倉上看，1409合約主力資金增空力度稍強于增多，凈空頭寸較上周五大幅增加至18398手。（寶城期貨 陳棟）