從目前流動性情況看，當(dāng)前市場整體流動性還是穩(wěn)定的，而央行近期繼續(xù)維持短期逆回購的滾動規(guī)模操作以維持短期資金面的平穩(wěn)，也讓市場減少了對當(dāng)季流動性狀況的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)四季度將繼續(xù)維持資金面的緊平衡狀態(tài)，各項(xiàng)政策將維持中性基調(diào)，同時注重穩(wěn)定性與協(xié)調(diào)性，以為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。
央行發(fā)布的最新金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份社會融資規(guī)模為8564億元，比去年同期少4342億元。其中，當(dāng)月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元。相關(guān)市場分析人士表示，目前社會融資情況和貸款新增規(guī)模均處于合理區(qū)間水平內(nèi)，但均明顯低于之前市場對這兩個數(shù)據(jù)的預(yù)期。
“10月份新增貸款為5016億元，創(chuàng)10個月以來的新低，也低于之前市場預(yù)期的5800億元水平?？偟目?，是季節(jié)性因素導(dǎo)致存款負(fù)增長及四季度貸款額度相對緊張等因素，導(dǎo)致了10月份貸款增長放緩。”來自工行的宏觀分析師指出，“而10月份融資總規(guī)模與信貸的收縮，也可以從一定程度上反映出管理層在流動性總量控制方面的政策思路。”
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李義平也在接受相關(guān)媒體采訪時表示，一方面，“調(diào)結(jié)構(gòu)”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長將不再主要靠投資拉動，許多沒有效益的形象工程被限制投資；另一方面，地方債卡的更加嚴(yán)格，這也導(dǎo)致了10月份新增貸款減少。
事實(shí)上，自今年6月份以來，我國信貸擴(kuò)張動力一直較強(qiáng)，貸款集中于月初投放的情況較為突出。在外貿(mào)順差較大、外匯大幅流入、銀行體系流動性較為寬松的情況下，貨幣信貸擴(kuò)張的壓力仍然較大。“而從目前情況看，這一態(tài)勢有所改變，新增貸款減少并不一定是壞事，這樣的數(shù)據(jù)規(guī)模是和目前GDP增速基本匹配的。”上述來自工行的分析師稱。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前表示，今年前三季度的信貸增量不小，且9月份7000多億元的新增規(guī)模也超預(yù)期，所以四季度應(yīng)該會對新增信貸有所控制，按照全年信貸投放規(guī)模9萬億元水平估算，四季度月均投放規(guī)模不足6000億元再考慮商業(yè)銀行盈利的角度，以及年底銀行信貸趨于收緊，預(yù)計(jì)10月份新增信貸規(guī)模會在6000億元以內(nèi)，11月和12月水平也預(yù)計(jì)不會超出預(yù)期。
此次央行發(fā)布的數(shù)據(jù)還顯示，10月末M2余額107.02萬億元,同比增長14.3%，分別比上月末和去年同期高0.1個和0.2個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額31.94萬億元,同比增長8.9%，與上月末持平，比去年同期高2.8個百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，10月份的M1和M2增速與上月相比差別不是很大，這反映出近兩個月來的貨幣供應(yīng)水平基本維持了穩(wěn)定。
交行金研中心高級研究員鄂永健則表示：“近期中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口向好，美元流動性預(yù)期恢復(fù)，積極的財(cái)政政策有利于廣義貨幣同步創(chuàng)造。展望第四季度，預(yù)期中國宏觀經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，貨幣政策保持中性，在此情況下，維持全年M2增速約13.5%至14%的判斷。”
此次發(fā)布的數(shù)據(jù)中還值得關(guān)注的是，10月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為3.83%，分別比上月和去年同期高0.36個和0.96個百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為3.86%,分別比上月和去年同期高0.37個和1.04個百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)上看，10月份資金面情況較9月份略緊，但總體保持了平衡。
回顧第三季度，在外匯占款有所增加的同時，中央銀行靈活實(shí)施公開市場操作，促進(jìn)銀行體系流動性供求平衡，商業(yè)銀行資產(chǎn)配置趨于謹(jǐn)慎，貨幣市場利率在二季度高位回落后平穩(wěn)運(yùn)行。9月份質(zhì)押式債券回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率分別為3.49%和3.47%，略高于8月份的水平，月環(huán)比回升幅度分別比上年同期收窄10個和6個基點(diǎn)。
然而，10月下旬，一輪資金趨緊態(tài)勢引來了市場普遍擔(dān)憂。10月30日，作為主流交易品種的銀行間質(zhì)押式回購隔夜、7天回購加權(quán)平均利率分別創(chuàng)下6月份以來的新高，而同日進(jìn)行的1年期國債招標(biāo)，利率達(dá)到4.01%，亦創(chuàng)下7年來新高。
在此情形下，10月31日，央行在公開市場展開了14天期逆回購操作。而在此之前，央行恢復(fù)了連續(xù)暫停3期的逆回購，展開了7天期逆回購操作；在開展逆回購?fù)瑫r，又配合3年期央票續(xù)做鎖長，體現(xiàn)出“鎖長放短”的意圖。在管理層的積極應(yīng)對下，10月31日貨幣市場利率大幅下行，隔夜和1周利率分別下行至4.59%和4.993%。
相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，在10月下旬以來的資金面趨緊過程中，季節(jié)性擾動因素?zé)o法回避，加之金融機(jī)構(gòu)提升備付、加強(qiáng)自身流動性管理等因素的疊加令資金面產(chǎn)生明顯波動。但市場并不缺錢，資金面波動只是短期現(xiàn)象，這從10月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反映出來的情況亦能看出：10月份，資金水平雖較9月份有所上升，但整體還是處于正常區(qū)間內(nèi)。
“從目前流動性情況看，當(dāng)前市場整體流動性還是穩(wěn)定的，而央行近期繼續(xù)維持短期逆回購的滾動規(guī)模操作以維持短期資金面的平穩(wěn)，也讓市場減少了對當(dāng)季流動性狀況的擔(dān)憂。預(yù)計(jì)四季度將繼續(xù)維持資金面的緊平衡狀態(tài)，各項(xiàng)政策將維持中性基調(diào)，同時注重穩(wěn)定性與協(xié)調(diào)性，以為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的金融環(huán)境和貨幣條件。”上述工行分析人士表示，“建議管理層繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理，做好各時點(diǎn)的流動性安排，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，以提高流動性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。”
